１、單選題

某公司股利固定增長(zhǎng)率為5%，最近一年的每股收入為4元，每股凈利潤(rùn)為1元，收益留存率為40%，股票的β值為1.5，國(guó)庫(kù)券利率為4%，股票市場(chǎng)的平均收益率為8%，則該公司采用市銷率模型計(jì)算的每股市價(jià)為（　）元。

A、9.45

B、12

C、9

D、12.6

【正確答案】D

【答案解析】

本題考核每股市價(jià)的計(jì)算。股權(quán)資本成本＝4%＋1.5×（8%－4%）＝10%，銷售凈利率＝1/4×100%＝25%，本期市銷率＝25%×（1－40%）×（1＋5%）/（10%－5%）＝3.15，每股市價(jià)＝4×3.15＝12.6（元）。

2、多選題

下列關(guān)于影響資本成本因素的說法中，正確的有（　）。

A、市場(chǎng)利率上升，公司的債務(wù)成本會(huì)上升

B、股權(quán)成本上升會(huì)推動(dòng)債務(wù)成本上升

C、稅率會(huì)影響企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)

D、公司的資本成本反映現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)

【正確答案】ABCD

【答案解析】

本題考核影響資本成本的因素。市場(chǎng)利率上升，公司的債務(wù)成本會(huì)上升，因?yàn)橥顿Y人的機(jī)會(huì)成本增加了，公司籌資時(shí)必須付給債權(quán)人更多的報(bào)酬，所以選 項(xiàng)A的說法正確。股權(quán)成本上升時(shí)，各公司會(huì)增加債務(wù)籌資，并推動(dòng)債務(wù)成本上升，所以選項(xiàng)B的說法正確。稅率變化能影響稅后債務(wù)成本以及公司加權(quán)平均資本成 本，并間接影響公司的最佳資本結(jié)構(gòu)，所以選項(xiàng)C的說法正確。公司的資本成本是各種資本要素成本的加權(quán)平均數(shù)，由此可知，公司的資本成本反映現(xiàn)有資產(chǎn)的平均 風(fēng)險(xiǎn)，所以選項(xiàng)D的說法正確。

3、單選題

A公司今年的每股收益是1元，分配股利0.4元/股，該公司的凈利潤(rùn)和股利的增長(zhǎng)率都是5%，貝塔值為1.2.政府長(zhǎng)期債券利率為3.2%，股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)附加率為4%。則該公司的本期市盈率為（　）。

A、13.33

B、5.25

C、5

D、14

【正確答案】D

【答案解析】

本題考核市盈率的計(jì)算。股利支付率＝0.4/1×100%＝40%；股權(quán)資本成本＝3.2%＋1.2×4%＝8%；本期市盈率＝股利支付率×（1＋增長(zhǎng)率）/（股權(quán)資本成本－增長(zhǎng)率）＝40%×（1＋5%）/（8%－5%）＝14.

4、單選題

某公司上年的每股收益為2元，將凈利潤(rùn)的30%作為股利支付，預(yù)計(jì)從今年開始凈利潤(rùn)和股利長(zhǎng)期保持6%的增長(zhǎng)率，該公司的β值為0.8.若同期無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%，市場(chǎng)平均收益率為10%，采用市盈率模型計(jì)算的公司股票價(jià)值為（?。?。

A、20.0元

B、20.7元

C、21.2元

D、22.7元

【正確答案】C

【答案解析】

本題考核股票價(jià)值的計(jì)算。股權(quán)成本＝5%＋0.8×（10%－5%）＝9%，本期市盈率＝股利支付率×（1＋增長(zhǎng)率）/（股權(quán)成本－增長(zhǎng) 率）＝30%×（1＋6%）/（9%－6%）＝10.6，公司股票價(jià)值＝本期市盈率×本期每股收益＝10.6×2＝21.2（元/股）?；颍簝?nèi)在市盈率＝ 股利支付率/（股權(quán)成本－增長(zhǎng)率）＝30%/（9%－6%）＝10，下期每股收益＝2×（1＋6%）＝2.12（元/股），公司股票價(jià)值＝內(nèi)在市盈率×下 期每股收益＝10×2.12＝21.2（元/股）。

5、單選題

在采用市盈率模型對(duì)企業(yè)進(jìn)行估價(jià)時(shí)，選擇可比企業(yè)的要求是（?。?

A、增長(zhǎng)潛力、股利支付率和股權(quán)資本成本與目標(biāo)企業(yè)相類似

B、權(quán)益凈利率、增長(zhǎng)率、股利支付率和股權(quán)資本成本與目標(biāo)企業(yè)相類似

C、銷售凈利率、增長(zhǎng)率、股利支付率和股權(quán)資本成本與目標(biāo)企業(yè)相類似

D、增長(zhǎng)潛力、銷售凈利率、權(quán)益凈利率與目標(biāo)企業(yè)相類似

【正確答案】A

【答案解析】

本題考核市盈率模型。市盈率的驅(qū)動(dòng)因素：（1）增長(zhǎng)潛力（增長(zhǎng)率）；（2）股利支付率；（3）風(fēng)險(xiǎn)（股權(quán)成本）。其中最關(guān)鍵的驅(qū)動(dòng)因素是增長(zhǎng)潛力。這三個(gè)因素類似的企業(yè)，才會(huì)具有類似的市盈率，可比企業(yè)實(shí)際上是這三個(gè)比率類似的企業(yè)。

6、單選題

市凈率的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素是（?。?。

A、增長(zhǎng)潛力

B、銷售凈利率

C、權(quán)益報(bào)酬率

D、股利支付率

【正確答案】C

【答案解析】

本題考核市凈率的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素。市凈率＝股東權(quán)益收益率0×股利支付率×（1＋增長(zhǎng)率）/（股權(quán)成本－增長(zhǎng)率），與市盈率和市銷率的表達(dá)式相比 較可知，股東權(quán)益收益率是市凈率的特有驅(qū)動(dòng)因素，因此，股東權(quán)益收益率是市凈率的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素，由于股東權(quán)益收益率和權(quán)益報(bào)酬率是同義詞，所以，C是答 案。

7、單選題

下列關(guān)于相對(duì)價(jià)值估價(jià)模型適用性的說法中，錯(cuò)誤的是（?。?。

A、市凈率估價(jià)模型不適用于資不抵債的企業(yè)

B、市凈率估價(jià)模型不適用于固定資產(chǎn)較少的企業(yè)

C、市銷率估價(jià)模型不適用于銷售成本率較低的企業(yè)

D、市盈率估價(jià)模型不適用于虧損的企業(yè)

【正確答案】C

【答案解析】

本題考核相對(duì)價(jià)值模型。由于市銷率估價(jià)模型不能反映成本的變化，而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價(jià)值的重要因素之一，因此，市銷率估價(jià)模型主要適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。

備考輔導(dǎo):2015注會(huì)考點(diǎn)預(yù)習(xí)專題 注會(huì)預(yù)習(xí)階段學(xué)習(xí)計(jì)劃表 注冊(cè)會(huì)計(jì)師教材