【考點(diǎn)1】報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)、指令驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)與經(jīng)紀(jì)人市場(chǎng)
（1）報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)
報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)中最重要的角色是做市商，報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)也被稱為做市商制度。幾乎所有的債券和外匯都是通過(guò)做市商交易的。
交易特點(diǎn)：要價(jià)（做市商賣出價(jià)）始終是大于出價(jià)（做市商買入價(jià)），做市商從中獲取差價(jià)。
做市商的種類：①特定做市商；②多元做市商。
（2）指令驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)
定義 | 指令驅(qū)動(dòng)的核心就是買方下達(dá)購(gòu)買指令，包括購(gòu)買數(shù)量和相應(yīng)價(jià)格，賣方下達(dá)包含同樣內(nèi)容的賣出指令，滿足成交條件的即可成功交易。 |
交易原則 | 價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先。 |
市價(jià)指令 | 不指定價(jià)格，按當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格執(zhí)行指令。 |
隨價(jià)指令 | 當(dāng)證券價(jià)格變動(dòng)時(shí)，可以設(shè)定在某一價(jià)格買入或賣出證券。 ①限價(jià)指令：分為限價(jià)買入指令和限價(jià)賣出指令。 ②止損指令：當(dāng)證券價(jià)格達(dá)到目標(biāo)價(jià)格時(shí)開(kāi)始執(zhí)行交易，但止損指令的目的在于將損失控制在投資者可接受的范圍內(nèi)。 |
（3）經(jīng)紀(jì)人市場(chǎng)
經(jīng)紀(jì)人：為買賣雙方介紹交易以獲取傭金的中間商人。
真題練習(xí)：（）在報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)中處于關(guān)鍵性地位。
A、保薦人
B、托管人
C、做市商
D、經(jīng)紀(jì)人
【考點(diǎn)2】做市商與經(jīng)紀(jì)人的區(qū)別
做市商 | 經(jīng)紀(jì)人 | |
市場(chǎng)角色 | 參與交易 | 不參與交易 |
利潤(rùn)來(lái)源 | 買賣差價(jià) | 傭金 |
市場(chǎng)流動(dòng)性貢獻(xiàn) | 主要提供者和維持者 | 不提供流動(dòng)性 |
真題練習(xí)：關(guān)于做市商與經(jīng)紀(jì)人的相同點(diǎn)和區(qū)別，一下表述錯(cuò)誤的是（）。
A、經(jīng)紀(jì)人能為市場(chǎng)提供流動(dòng)性、做市商不能
B、做市商的利潤(rùn)主要來(lái)自證券買賣差價(jià)，經(jīng)紀(jì)人的利潤(rùn)主要來(lái)自于傭金
C、經(jīng)紀(jì)人可以為做市商服務(wù)
D、一般情況下，做市商參與交易。經(jīng)紀(jì)人不能參與交易
【考點(diǎn)3】交易成本的組成
（1）顯性成本
不包含在交易價(jià)格以內(nèi)的費(fèi)用支出，一般可以準(zhǔn)確計(jì)量，也可以事先確定，又稱為直接成本或價(jià)外成本。包括經(jīng)紀(jì)商傭金、稅費(fèi)、交易所規(guī)費(fèi)/結(jié)算所規(guī)費(fèi)等。
經(jīng)紀(jì)商傭金：對(duì)于不同的投資者往往會(huì)采用不同的交易傭金率。
交易所規(guī)費(fèi)：向投資者收取證券交易經(jīng)手費(fèi)、監(jiān)管費(fèi)和印花稅。
①經(jīng)手費(fèi)：券商交給交易所的費(fèi)用；
②監(jiān)管費(fèi)：代監(jiān)管機(jī)關(guān)收取的；
③印花稅：代稅務(wù)機(jī)關(guān)收取的。目前，我國(guó)A股印花稅率為單邊征收（只在賣出股票時(shí)征收），稅率為1‰。
過(guò)戶費(fèi)：支付給證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的費(fèi)用
（2）隱性成本
①買賣價(jià)差：當(dāng)前最低賣出價(jià)與最高買入價(jià)之間的差額。
②市場(chǎng)沖擊：沖擊成本是交易指令下達(dá)后形成的市場(chǎng)價(jià)格與交易沒(méi)有下達(dá)情況下市場(chǎng)可能的價(jià)格之間的差額。
③對(duì)沖費(fèi)用：基金管理人可以使用遠(yuǎn)期、期貨、互換等衍生工具在轉(zhuǎn)持過(guò)程中進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。對(duì)沖工具的使用會(huì)帶來(lái)對(duì)沖費(fèi)用。
④機(jī)會(huì)成本：當(dāng)交易執(zhí)行速度較快時(shí)，機(jī)會(huì)成本小，但沖擊成本大；當(dāng)交易執(zhí)行速度較慢時(shí)，沖擊成本小，但機(jī)會(huì)成本大。
【考點(diǎn)4】基金公司投資交易流程
（1）形成投資策略；
（2）構(gòu)建投資組合；
（3）執(zhí)行交易指令；
（4）績(jī)效評(píng)估與組合調(diào)整；
（5）風(fēng)險(xiǎn)控制：包括合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、投資組合風(fēng)險(xiǎn)等。
溫馨提示：文章由作者233網(wǎng)校-pjm獨(dú)立創(chuàng)作完成，未經(jīng)著作權(quán)人同意禁止轉(zhuǎn)載。
