貨幣市場

　　貨幣市場是指交易期限在一年以內，以短期金融工具為媒介進行資金融通和借貸的交易市場，主要包括同業(yè)拆借市場、回購協(xié)議市場、票據(jù)市場、銀行承兌匯票市場、短期政府債券市場和大額可轉讓定期存單市場等。貨幣市場中交易的金融工具一般都具有期限短、流動性高、對利率敏感等特點，具有“準貨幣”特性。

　　（一）同業(yè)拆借市場

　　同業(yè)拆借市場主要是指金融分支機構之間進行短期資金頭寸調節(jié)、融通的市場。

　　同業(yè)拆借市場有以下幾個特點：

　　 （1）期限短。同業(yè)拆借市場的期限長不得超過一年，這其中又以隔夜頭寸拆借為主。目前，我國同業(yè)拆借資金的長期限是4個月。

　　 （2）參與者廣泛?，F(xiàn)代同業(yè)拆借市場的參與者相當廣泛，商業(yè)銀行、非銀行金融機構和中介機構都是同業(yè)拆借市場的主要參與者。

　　 （3）在拆借市場交易的主要是金融機構存放在中央銀行賬戶上的超額準備金。

　　 （4）信用拆借。同業(yè)拆借活動都是在金融機構之間進行的，市場準入條件比較嚴格，金融機構主要以其信譽參加拆借活動。也就是說，同業(yè)拆借市場基本上都是信用拆借。

　　 同業(yè)拆借市場有以下幾個功能：

　　 （1）調劑金融機構間資金短缺，提高資金使用效率。有了同業(yè)拆借市場，金融機構就可以在不用保持大量超額準備金的前提下，滿足存款支付及匯兌清算的需要。同業(yè)拆借市場使具有超額準備金頭寸的金融機構可以及時拆出資金，減少閑置資金，提高資金使用效率和盈利水平；同時，也為準備金不足的金融機構提供高效率、低成本地獲取資金的途徑。

　　 （2）同業(yè)拆借市場是中央銀行實施貨幣政策，進行金融宏觀調控的重要載體。同業(yè)拆借市場利率有效地反映了資金市場上短期資金的供求狀況，中央銀行根據(jù)其利率水平，了解市場資金的松緊狀況，運用貨幣政策工具進行金融宏觀調控，調節(jié)貨幣供應量，實現(xiàn)貨幣政策目標。

　　（二）回購協(xié)議市場

　　 回購協(xié)議市場是指通過證券回購協(xié)議進行短期貨幣資金借貸所形成的市場。證券回購協(xié)議是指證券資產的賣方在賣出一定數(shù)量的證券資產的同時與買方簽訂的在未來某一特定日期按照約定的價格購回所賣證券資產的協(xié)議。

　　 從表面上看，證券回購是一種證券買賣，但實際上它是一筆以證券為質押品而進行的短期資金融通。證券的賣方以一定數(shù)量的證券為抵押進行短期借款，條件是在規(guī)定期限內再購回證券，且購回價格高于賣出價格，兩者的差額即為借款的利息。

　　 在證券回購協(xié)議中，作為標的物的主要是國庫券等政府債券或其他有擔保債券，也可以是商業(yè)票據(jù)、大額可轉讓定期存單等其他貨幣市場工具。

　　 證券回購作為一種重要的短期融資工具，在貨幣市場中發(fā)揮著重要作用：（從定義看作用，作用是顯而易見的）

　　 （1）證券回購交易增加了證券的運用途徑和閑置資金的靈活性。

　　 （2）回購協(xié)議是中央銀行進行公開市場操作的重要工具。中央銀行以回購或逆回購方式吞吐基礎貨幣，減少或增加短期內社會的貨幣供應量。

　　 （三）商業(yè)票據(jù)市場

　　 商業(yè)票據(jù)是公司為了籌措資金，以貼現(xiàn)的方式出售給投資者的一種短期無擔保的信用憑證。由于商業(yè)票據(jù)沒有擔保，完全依靠公司的信用發(fā)行，因此其發(fā)行者一般都是規(guī)模較大、信譽良好的公司。

　　 商業(yè)票據(jù)具有發(fā)行期限短、面額較大、融資成本低、融資方式靈活等特點，并且發(fā)行票據(jù)還能提高公司的聲譽。

　?。ㄋ模┿y行承兌匯票市場

　　 匯票是由出票人簽發(fā)的委托付款人在見票后或票據(jù)到期時，對收款人無條件支付一定金額的信用憑證。由銀行作為匯票的付款人，承諾在匯票到期日支付匯票金額的票據(jù)，稱為銀行承兌匯票，以此為交易對象的市場就是銀行承兌匯票市場。

　　 銀行承兌匯票市場主要由一級市場和二級市場構成。一級市場即發(fā)行市場，主要涉及匯票的出票和承兌行為；二級市場相當于流通市場，涉及匯票的貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)過程。

　　 銀行承兌匯票具有以下特點：

　　 （1）安全性高。由于匯票的主債務人是銀行。

　　 （2）流動性強。銀行承兌匯票以銀行信用為付款保證，在市場上易于轉讓或貼現(xiàn)，變現(xiàn)能力強。

　　 （3）靈活性好。銀行承兌匯票的持有人既可以選擇在二級市場上出售票據(jù)或辦理貼現(xiàn)，也可以持有匯票到期獲得收益。

　　 （五）短期政府債券市場

　　 短期政府債券是政府作為債務人，期限在一年以內的債務憑證。短期政府債券以國家信用為擔保，幾乎不存在違約風險，也極易在市場上變現(xiàn)，具有較高的流動性。同時，政府債券的收益免繳所得稅，這也成為其吸引投資者的一個重要因素。

　　 （六）大額可轉讓定期存單（CDs）市場

　　 大額可轉讓定期存單（CDs）是銀行發(fā)行的有固定面額、可轉讓流通的存款憑證。它產生于美國，由花旗銀行首先推出，是銀行業(yè)為逃避金融法規(guī)約束而創(chuàng)造的金融創(chuàng)新工具。與傳統(tǒng)的定期存單相比，

　　 大額可轉讓定期存單具有以下特點：

　　 （1）傳統(tǒng)定期存單記名且不可流通轉讓；大額可轉讓定期存單不記名，且可在市場上流通并轉讓。

　　 （2）傳統(tǒng)定期存單的金額是不固定的，由存款人意愿決定；大額可轉讓定期存單一般面額固定且較大。

　　 （3）傳統(tǒng)定期存單可提前支取，但會損失一些利息收人；大額可轉讓定期存單不可提前支取，只能在二級市場上流通轉讓。

　　 （4）傳統(tǒng)定期存款依照期限長短有不同的固定利率；大額可轉讓定期存單的利率既有固定的，也有浮動的，一般高于同期限的定期存款利率。

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