第五條　基金合同應(yīng)當(dāng)約定基金運(yùn)作方式。基金運(yùn)作方式可以采用封閉式、開放式或者其他方式。
　　采用封閉式運(yùn)作方式的基金（以下簡稱封閉式基金），是指經(jīng)核準(zhǔn)的基金份額總額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易場所交易，但基金份額持有人不得申請贖回的基金。
　　采用開放式運(yùn)作方式的基金（以下簡稱開放式基金），是指基全份額總額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時(shí)間和場所申購或者贖回的基金。
　　采用其他運(yùn)作方式的基金的基金份額發(fā)售、交易、申購、贖回的辦法，由國務(wù)院另行規(guī)定。
　　【釋義】　本條是對基金運(yùn)作方式的規(guī)定。
　　基金運(yùn)作方式通常以基金份額在基金存續(xù)期間能否申購與贖回，基金份額總額是否固定不變?yōu)橹饕卣?，分為封閉式與開放式兩種基本運(yùn)作方式。隨著證券投資基金的發(fā)展與創(chuàng)新，還會有新的其他運(yùn)作方式出現(xiàn)。根據(jù)合同自治原則，本條第1款規(guī)定，基金管理人、基金托管人和基金份額持有人訂立基金合同，確定基金運(yùn)作方式，可以依法采用封閉式、開放式或者其他方式。任何機(jī)構(gòu)、組織或者個(gè)人都不得非法干預(yù)。
　　另據(jù)本條第2款和第3款規(guī)定，采用封閉式運(yùn)作方式的基金又稱封閉式基金，是指經(jīng)核準(zhǔn)的基金份額總額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易場所交易，但基金份額持有人不得申請贖回的基金。采用開放式運(yùn)作方式的基金又稱開放式基金，是指基金份額總額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時(shí)間和場所申購或者贖回的基金。這兩種基金都是依照本法募集設(shè)立的信托契約式基金，兩者的主要區(qū)別是：
　　，基金份額的買賣方式不同。封閉式基金的基金份額在基金存續(xù)期間，可以依法在證券交易場所上市交易，但基金份額持有人不得申請贖回。開放式基金的基金份額可以在基金合同約定的時(shí)間和場所申購或者贖回，但不能在證券交易場所上市交易。
　　第二，基金份額總額的可變性不同。封閉式基金的基金份額在基金存續(xù)期間不能贖回，其基金份額總額固定不變。即使可以依法擴(kuò)募，擴(kuò)募后，其基金份額總額在擴(kuò)募后的存續(xù)期間依然固定不變。開放式基金的基金份額可以在基金合同約定的時(shí)間和場所隨時(shí)申購或者贖回，其基金份額總額始終處于變動之中。
　　第三，基金份額買賣價(jià)格的形成機(jī)制不同。封閉式基金的基金份額可以依法在證券交易所上市交易，其買賣價(jià)格隨市場供求關(guān)系變化，供不應(yīng)求時(shí)，其基金份額的交易價(jià)格高于其資產(chǎn)凈值，供過于求時(shí)，基金份額的交易價(jià)格低于其資產(chǎn)凈值。開放式基金的買賣價(jià)格以其基金份額的資產(chǎn)凈值加減有關(guān)費(fèi)用確定，扣除有關(guān)費(fèi)用后，其買賣價(jià)格即其基金份額的資產(chǎn)凈值。
　　第四，基金投資策略不同。封閉式基金的基金份額總額在基金存續(xù)期間固定不變，基金財(cái)產(chǎn)可以全部用于投資，基金管理人可以據(jù)此制定較長期的投資策略，以求獲得長期經(jīng)營業(yè)績，回報(bào)基金份額持有人。開放式基金的基金份額隨時(shí)面臨申購與贖回，其基金財(cái)產(chǎn)必須保持一定比例的現(xiàn)金或者政府債券，以備支付基金份額持有人的贖回款項(xiàng)，不能全部用于投資，可用于投資的部分，主要投資于變現(xiàn)能力強(qiáng)的資產(chǎn)，以求基金資產(chǎn)的保值增值，取信于基金份額持有人。
　　基于不同基金運(yùn)作方式存在的差異，基金管理人、基金托管人可以根據(jù)自己的管理經(jīng)驗(yàn)和管理能力選擇適合自己的基金運(yùn)作方式；基金份額持有人可以根據(jù)自己的投資偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受能力選擇適合自己的基金運(yùn)作方式。對基金管理人、基金托管人和基金份額持有人共同選定的基金運(yùn)作方式，應(yīng)當(dāng)依照本條的規(guī)定在基金合同中作出約定。采用封閉式運(yùn)作方式的基金，按照封閉式基金管理。其基金份額上市交易，要符合本法和交易所上市交易規(guī)則規(guī)定的上市條件，并經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)。采用開放式運(yùn)作方式的基金，按照開放式基金管理。其基金財(cái)產(chǎn)應(yīng)當(dāng)保持一定比例的現(xiàn)金或者政府債券，以備支付基金份額持有人的贖回款項(xiàng)。其基金管理人應(yīng)當(dāng)依法在每一個(gè)工作日辦理基金份額的申購與贖回；基金合同另有規(guī)定的，按照其規(guī)定。
　　此外，隨著我國加入世貿(mào)組織和證券市場逐步對外開放，金融創(chuàng)新的步伐會進(jìn)一步加快。創(chuàng)新需要呵護(hù)，也需要規(guī)范。為了更好地維護(hù)證券市場秩序，保護(hù)投資者人的利益，本條除規(guī)定基金運(yùn)作方式可以采用封閉式、開放式外，還規(guī)定采用其他運(yùn)作方式的基金的基金份額發(fā)售、交易、申購、贖回的辦法，由國務(wù)院另行規(guī)定。這項(xiàng)既體現(xiàn)與時(shí)俱進(jìn)思想，又具有前瞻性的授權(quán)規(guī)定，為證券投資基金的規(guī)范發(fā)展與創(chuàng)新留下了必要的空間。

來源:233網(wǎng)校-基金銷售責(zé)編:cxjun23  評論 糾錯(cuò)