第五十四條　開放式基金應(yīng)當(dāng)保持足夠的現(xiàn)金或者政府債券，以備支付基金價(jià)額持有人的贖回款項(xiàng)?；鹭?cái)產(chǎn)中應(yīng)當(dāng)保持的現(xiàn)金或者政府債券的具體比例，由國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定。
　　【釋義】　本條是對開放式基金保持現(xiàn)金或者政府債券的要求的規(guī)定。
　　一、開放式基金必須保持足夠的現(xiàn)金或者政府債券，以備支付基金份額持有人的贖回款項(xiàng)
　　基金份額贖回款項(xiàng)通常以現(xiàn)金支付，而政府債券具有信譽(yù)好、流動(dòng)性強(qiáng)的特點(diǎn)，可以及時(shí)變現(xiàn)為現(xiàn)金。為了保證基金份額持有人及時(shí)、足額獲得贖回款項(xiàng)，保護(hù)基金份額持有人利益，開放式基金必須按照本法和國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的要求，保持足夠的現(xiàn)金或者政府債券。
　　二、基金財(cái)產(chǎn)中應(yīng)當(dāng)保持的現(xiàn)金或者政府債券的具體比例，由國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定
　　本條雖然要求開放式基金必須保持足夠的現(xiàn)金或者政府債券，以備支付基金份額持有人的贖回款項(xiàng)，但是未對其具體比例作規(guī)定。這主要是考慮金融市場，包括證券市場在操作層面，技術(shù)性較強(qiáng)，變化較快，授權(quán)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)根據(jù)市場情況以及基金運(yùn)作的實(shí)際需要，制定基金財(cái)產(chǎn)中應(yīng)當(dāng)保持的現(xiàn)金或者政府債券的具體比例，較為適宜。目前，國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)也對開放式基金的基金管理人提出在運(yùn)作過程中必須保持足夠的現(xiàn)金或者政府債券的要求。其中，其投資于政府債券的比例不得低于基金資產(chǎn)凈值的20%。國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)可以根據(jù)基金運(yùn)作的需要和證券市場狀況調(diào)整上述比例。
　　三、關(guān)于為基金向商業(yè)銀行申請短期融資問題
　　為足額、按時(shí)支付基金份額持有人的贖回款項(xiàng)，基金管理人為基金向商業(yè)銀行申請短期融資，也是解決這一問題的一條途徑。本法的草案規(guī)定，根據(jù)開放式基金運(yùn)營的需要，基金管理人可以按照中國人民銀行規(guī)定的條件為基金向商業(yè)銀行申請短期融資。在草案審議過程中，社會(huì)各方面對這一問題有些不同意見。
　　一種意見認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)允許融資。主要理由如下：其一，開放式基金發(fā)生某些投資者要求大額贖回的情形時(shí)，為了支付贖回款項(xiàng)，基金需要大量拋售所持有的證券。在這種情況下，允許基金管理人為基金向商業(yè)銀行申請短期融資，可以有效解決贖回款項(xiàng)的支付問題，避免因大額贖回對基金造成資金壓力，有利于證券市場的穩(wěn)定。其二，為支付贖回款項(xiàng)向商業(yè)銀行進(jìn)行短期融資，只要對融資的用途、額度及期限作出嚴(yán)格限制，是可以避免銀行資金進(jìn)入證券市場的。其三，基金管理人為基金向商業(yè)銀行短期融資，可以用基金所持有的證券作擔(dān)保，不致對銀行資金造成風(fēng)險(xiǎn)。另一種意見認(rèn)為，不應(yīng)當(dāng)允許融資。主要理由如下：其一，為了保證開放式基金能夠支付贖回款項(xiàng)，本法已專門要求基金財(cái)產(chǎn)中必須保持足夠的現(xiàn)金或者政府債券，這些現(xiàn)金、政府債券具有很強(qiáng)的流動(dòng)性，可以解決大額贖回所需要的資金。其二，我國對證券業(yè)、銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、信托業(yè)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管，禁止銀行資金托市。如果允許基金管理人為基金申請短期融資，可能造成銀行資金進(jìn)入證券市場，使證券市場產(chǎn)生“泡沫”，給銀行帶來風(fēng)險(xiǎn)。其三，基金向銀行融資，其利息將由未贖回的基金份額持有人負(fù)擔(dān)，造成投資人之間的不公平。而一些基金管理公司則認(rèn)為，實(shí)踐中雖然發(fā)生過比較集中的申請贖回的現(xiàn)象，但基金管理公司已按國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的規(guī)定，在基金財(cái)產(chǎn)中保留了足夠的現(xiàn)金和政府債券，并在基金合同中事先約定了基金份額贖回的條款，能夠解決支付大額贖回款項(xiàng)的資金安排，這一問題并不十分迫切。鑒于各有關(guān)方面對開放式基金向商業(yè)銀行融資問題意見不一致，目前實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)不足，在本法中作出明確規(guī)定的客觀條件還不成熟。因此，在本法中未對此問題作出規(guī)定，可以在實(shí)踐中進(jìn)一步試驗(yàn)探索。

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