中級會計(jì)職稱考試《中級財(cái)務(wù)管理》第四章 投資管理[本章課程][習(xí)題測試]
本章概況：
一、投資決策解題步驟
1.已知條件，獲取信息：項(xiàng)目計(jì)算期、折現(xiàn)率和年度凈現(xiàn)金流量有關(guān)的條件
2.各年度凈現(xiàn)金流量的計(jì)算
3.計(jì)算決策指標(biāo)
二、本章最后兩個(gè)例題【重難點(diǎn)，可能會在今年出大題】
三、其他小問題
1.現(xiàn)金流量時(shí)點(diǎn)問題
2.項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性與決策關(guān)系問題
3.各可行性和決策指標(biāo)的優(yōu)劣及適用條件
知識點(diǎn)一：投資管理概述
一、投資的種類
| 分類標(biāo)準(zhǔn) | 分 類 | 含義及特點(diǎn) |
| 按投資行為介入程度 | 直接投資 | 含義：由投資人直接將資金轉(zhuǎn)移交付給被投資對象使用的投資,包括企業(yè)內(nèi)部直接投資和對外直接投資 |
| 間接投資 | 含義：通過購買被投資對象發(fā)行的金融工具而將資金間接轉(zhuǎn)移交付給被投資對象使用的投資 | |
| 按投入的領(lǐng)域 | 生產(chǎn)性投資 （生產(chǎn)資料投資） |
含義：指將資金投入生產(chǎn)、建設(shè)等物質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域中，并能夠形成生產(chǎn)能力或可以產(chǎn)出生產(chǎn)資料的一種投資。 最終成果：形成墊支資本投資（固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)投資）和周轉(zhuǎn)資本投資（即流動資金投資） |
| 非生產(chǎn)性投資 | 含義：將資金投入非物質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域中，不能形成生產(chǎn)能力，但能形成社會消費(fèi)或服務(wù)能力，滿足人民的物質(zhì)文化生活需要的一種投資。 最終成果：形成各種非生產(chǎn)性資產(chǎn)。 | |
| 按投資的方向 | 對內(nèi)投資 | 含義：企業(yè)將資金投放于為取得供本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營使用的固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、其他資產(chǎn)和墊支流動資金而形成的一種投資 |
| 對外投資 | 含義：購買國家及其他企業(yè)發(fā)行的有價(jià)證券或其他金融產(chǎn)品（包括期貨與期權(quán)、信托、保險(xiǎn)）,以貨幣資產(chǎn)、實(shí)物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)向其他企業(yè)（如聯(lián)營企業(yè)、子公司等）注入資金 | |
| 按投資的內(nèi)容 | 分為：固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、流動資金投資、房地產(chǎn)投資、有價(jià)證券投資、期貨與期權(quán)投資、信托投資和保險(xiǎn)投資等多種形式 | |
【提示】本考點(diǎn)應(yīng)從三個(gè)方面掌握：一是分類的依據(jù)；二是具體的類型；三是各類投資的特點(diǎn)。
二、項(xiàng)目投資的定義、特點(diǎn)及其意義
所謂項(xiàng)目投資，是指以特定建設(shè)項(xiàng)目為投資對象的一種長期投資行為。
與其他的投資項(xiàng)目，項(xiàng)目投資具有投資內(nèi)容獨(dú)特（每個(gè)項(xiàng)目都至少涉及到一項(xiàng)形成固定資產(chǎn)的投資）、投資數(shù)額大、影響時(shí)間長（至少1年或一個(gè)營業(yè)周期以上）、發(fā)生頻率低、變現(xiàn)能力差和投資風(fēng)險(xiǎn)高的特點(diǎn)。
【注意】
項(xiàng)目投資屬于直接投資中的內(nèi)部投資、也屬于對內(nèi)投資。一般也包含在生產(chǎn)性投資之中。
三、投資決策及其影響因素
1. 影響因素構(gòu)成
| 影響因素 | 內(nèi)涵說明 | |
| 需求情況 | 通過考察投資項(xiàng)目建成投產(chǎn)后預(yù)計(jì)產(chǎn)品的各年?duì)I業(yè)收入（即預(yù)計(jì)銷售單價(jià)與預(yù)計(jì)銷量的乘積）的水平來反映 | |
| 成本因素 | 投入階段 | 由建設(shè)期和運(yùn)營期初期所發(fā)生的原始投資所決定的 |
| 產(chǎn)出階段 | 運(yùn)營期發(fā)生的經(jīng)營成本、營業(yè)稅金及附加和企業(yè)所得稅三個(gè)因素所決定的 | |
| 時(shí)期和時(shí)間價(jià)值因素 | 時(shí)期因素 | 由項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成情況決定的 |
| 時(shí)間價(jià)值因素 | 指根據(jù)項(xiàng)目計(jì)算期不同時(shí)點(diǎn)上價(jià)值數(shù)據(jù)的特征，按照一定的折現(xiàn)率對其進(jìn)行折算，從而計(jì)算出相關(guān)的報(bào)考項(xiàng)目評價(jià)指標(biāo) | |
2. 成本因素
（1） 投入階段的成本
由建設(shè)期和運(yùn)營期初期所發(fā)生的原始投資所決定的。從項(xiàng)目投資的角度看，原始投資（又稱初始投資）等于企業(yè)為使該項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實(shí)資金。
流動資金投資是指項(xiàng)目投資前后分次或一次投放于營運(yùn)資金項(xiàng)目的投資增加額，又稱墊支流動資金或營運(yùn)資金投資。
【注意】
（1）原始投資與項(xiàng)目總投資的關(guān)系如下：
項(xiàng)目總投資＝原始投資＋建設(shè)期資本化利息
原始投資＝建設(shè)投資＋流動資金投資
原始投資不受企業(yè)投資資金來源的影響，但項(xiàng)目總投資受企業(yè)投資資金來源的影響。
比如，原始投資100萬，全部來自銀行借款，利率10%，建設(shè)期1年，則項(xiàng)目總投資為110萬元；如果自有資金50萬，銀行借款50萬，則項(xiàng)目總投資就是105萬元。
?。?）固定資產(chǎn)投資與固定資產(chǎn)原值的關(guān)系是：
固定資產(chǎn)原值＝固定資產(chǎn)投資＋建設(shè)期資本化借款利息＋ 預(yù)備費(fèi)
【注意】
固定資產(chǎn)投資中不包括建設(shè)期資本化利息，但是固定資產(chǎn)原值應(yīng)該包括建設(shè)期資本化利息。固定資產(chǎn)的折舊計(jì)算應(yīng)該是基于固定資產(chǎn)的原值，即應(yīng)該考慮建設(shè)期資本化利息。
?。?）項(xiàng)目總投資這個(gè)數(shù)據(jù)，只在計(jì)算總投資收益率時(shí)使用，計(jì)算其他投資評價(jià)指標(biāo)時(shí)不使用。
?。?）產(chǎn)出階段的成本
由運(yùn)營期發(fā)生的經(jīng)營成本、營業(yè)稅金及附加和企業(yè)所得稅三個(gè)因素所決定的。經(jīng)營成本又稱付現(xiàn)的營運(yùn)成本（或簡稱付現(xiàn)成本），是指在運(yùn)營期內(nèi)為滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營而運(yùn)用貨幣資金支付的成本費(fèi)用。從企業(yè)投資者的角度看，營業(yè)稅金及附加和企業(yè)所得稅都屬于成本費(fèi)用的范疇。
3. 時(shí)期和時(shí)間價(jià)值因素
?。?） 項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成
項(xiàng)目計(jì)算期指投資項(xiàng)目從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束整個(gè)過程的全部時(shí)間。
項(xiàng)目計(jì)算期（n）＝建設(shè)期（s）＋ 運(yùn)營期 （p）
運(yùn)營期＝試產(chǎn)期＋達(dá)產(chǎn)期
?。?）折現(xiàn)率（計(jì)作ic）的確定（第三節(jié)內(nèi)容提前）
折現(xiàn)率的確定，取決于投資人投資需要的投資報(bào)酬率，具體而言，會因決策人的特定考慮和項(xiàng)目特定情況有關(guān)，常見的折現(xiàn)率確定方法有：
| 方法 | 折現(xiàn)率確定 | 適用對象 |
| 1 | 擬投資項(xiàng)目所在行業(yè)（而不是單個(gè)投資項(xiàng)目）的權(quán)益資本必要收益率 | 資金來源單一的項(xiàng)目 |
| 2 | 擬投資項(xiàng)目所在行業(yè)（而不是單個(gè)投資項(xiàng)目）的加權(quán)平均資金成本 | 相關(guān)數(shù)據(jù)齊備的行業(yè) |
| 3 | 社會的投資機(jī)會成本 | 已經(jīng)持有投資所需資金的項(xiàng)目 |
| 4 | 國家或行業(yè)主管部門定期發(fā)布的行業(yè)基準(zhǔn)資金收益率 | 投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性研究和建設(shè)項(xiàng)目評估中凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值率指標(biāo) |
| 5 | 完全人為主觀確定 | 按逐次測試法計(jì)算內(nèi)部收益率指標(biāo) |
【說明】
1.本章中所使用的折現(xiàn)率，按第四方法或第五種方法確定。
2.關(guān)于財(cái)務(wù)可行性評價(jià)中使用的折現(xiàn)率，必須在理論上明確以下問題：
?、耪郜F(xiàn)率與金融業(yè)務(wù)中處理未到期票據(jù)貼現(xiàn)中所使用的票據(jù)貼現(xiàn)率根本不是一個(gè)概念， 不得將兩者（即折現(xiàn)率和貼現(xiàn)率）相混淆，最好也不要使用"貼現(xiàn)率"這個(gè)術(shù)語；
在確定 折現(xiàn)率時(shí)，往往需要考慮投資風(fēng)險(xiǎn)因素，可人為提高折現(xiàn)率水平，而反映時(shí)間價(jià)值的利息率或貼現(xiàn)率則通常不考慮風(fēng)險(xiǎn)因素；
?、普郜F(xiàn)率不應(yīng)當(dāng)也不可能根據(jù)單個(gè)投資項(xiàng)目的資金成本計(jì)算出來。
籌資所形成的資本成本中只包括了資金供給者（原始投資者）所考慮的向籌資者進(jìn)行投資的風(fēng)險(xiǎn)，并沒有考慮資金使用者（企業(yè)）利用這些資金進(jìn)行直接項(xiàng)目投資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素。
四、投資的程序
?。?）提出投資領(lǐng)域和投資對象；
?。?）評價(jià)投資方案的可行性；
?。?）投資方案比較與選擇；
?。?）投資方案的執(zhí)行；
?。?）投資方案的再評價(jià)。
五、投資項(xiàng)目的可行性研究
1. 可行性研究的概念
| 定義 | 廣義的可行性研究 | 在現(xiàn)代環(huán)境中，組織一個(gè)長期投資項(xiàng)目之前，必須進(jìn)行的有關(guān)該項(xiàng)目投資必要性的全面考察與系統(tǒng)分析，以及有關(guān)該項(xiàng)目未來在技術(shù)、財(cái)務(wù)乃至國民經(jīng)濟(jì)等諸方面能否實(shí)現(xiàn)其投資目標(biāo)的綜合論證與科學(xué)評價(jià)。 |
| 狹義的可行性研究 | 在實(shí)施廣義可行性研究過程中，與編制相關(guān)研究報(bào)告相聯(lián)系的有關(guān)工作?！?/TD> | |
| 廣義的可行性研究階段 | 包括機(jī)會研究、初步可行性研究和最終可行性研究三個(gè)階段 | |
| 廣義的可行性研究構(gòu)成 | 環(huán)境與市場分析、技術(shù)與生產(chǎn)分析和財(cái)務(wù)可行性評價(jià)等主要分析內(nèi)容 | |
2. 廣義的可行性研究構(gòu)成內(nèi)容
| 分析內(nèi)容 | 含義解釋 | |
| 環(huán)境與市場分析 | 環(huán)境分析 | 指建設(shè)項(xiàng)目所在地自然環(huán)境、社會環(huán)境和生態(tài)環(huán)境的統(tǒng)稱 建設(shè)項(xiàng)目的環(huán)境影響評價(jià)屬于否決性指標(biāo) |
| 市場分析 （又稱市場研究） |
指在市場調(diào)查的基礎(chǔ)上，通過預(yù)測未來市場的變化趨勢，了解擬建項(xiàng)目產(chǎn)品的未來銷路而開展的工作?！?/TD> | |
| 技術(shù)與生產(chǎn)分析 | 技術(shù)分析 | 廣義的技術(shù)分析是指構(gòu)成項(xiàng)目組成部分及發(fā)展階段上凡與技術(shù)問題有關(guān)的分析論證與評價(jià)?！?/TD> |
| 生產(chǎn)分析 | 指廠址選擇分析、資源條件分析、建設(shè)實(shí)施條件分析、投產(chǎn)后生產(chǎn)條件分析等一系列分析論證工作的統(tǒng)稱?！?/TD> | |
| 財(cái)務(wù)可行性分析 （財(cái)務(wù)人員完成） |
指有關(guān)該項(xiàng)目在財(cái)務(wù)方面是否具有投資可行性的一種專門分析評價(jià)?！?/TD> | |
【說明】
上面的分析內(nèi)容是逐級優(yōu)先的順序，如果前一個(gè)環(huán)節(jié)的分析是不可行的，后面的環(huán)節(jié)就不用再做了。
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