50、 已知：某上市公司現(xiàn)有資本20000萬元，其中：普通股股本14000萬元（每股面值10 元），長(zhǎng)期借款5000萬元，留存收益1000萬元。長(zhǎng)期借款的年利率為8% ,該公司股票 的β系數(shù)為2,整個(gè)股票市場(chǎng)的平均收益率為8% ,無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4%。該公司適用的 所得稅稅率為25%。
公司擬通過追加籌資投資甲、乙兩個(gè)投資項(xiàng)目。有關(guān)資料如下：
(1) 甲項(xiàng)目固定資產(chǎn)原始投資額為3000萬元，經(jīng)測(cè)算，甲項(xiàng)目收益率的概率分布如下：
(2)乙項(xiàng)目固定資產(chǎn)原始投資額為6000萬元，建設(shè)起點(diǎn)一次投人，無籌建期，完工后預(yù)計(jì)使用年限為5年，預(yù)計(jì)使用期滿殘值為零。經(jīng)營(yíng)5年中，每年銷售量預(yù)計(jì)為50萬件，銷售單價(jià)為100元，單位變動(dòng)成本為30元，固定經(jīng)營(yíng)付現(xiàn)成本為800萬元。
(3) 乙項(xiàng)目所需資金有A、B兩個(gè)籌資方案可供選擇。A方案：發(fā)行面值為90元、票面年利率為12%、期限為6年的公司債券，發(fā)行價(jià)格為100元；B方案：增發(fā)普通股200 萬股，假設(shè)股東要求的報(bào)酬率在目前基礎(chǔ)上增加2個(gè)百分點(diǎn)。
(4) 假定該公司籌資過程中發(fā)生的籌資費(fèi)可忽略不計(jì)，長(zhǎng)期借款和公司債券均為年末付息，到期還本。
要求：
(1) 計(jì)算追加籌資前該公司股票的必要收益率；
(2) 計(jì)算甲I頁目收益率的期望值、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率；
(3) 計(jì)算乙項(xiàng)目每年的營(yíng)運(yùn)成本和息稅前利潤(rùn)；
(4) 計(jì)算乙項(xiàng)目每年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量；
(5) 計(jì)算乙項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率；
(6) 分別計(jì)算乙項(xiàng)目A、B兩個(gè)籌資方案的個(gè)別資本成本（債券按一般模式計(jì)算）。
51、某公司下設(shè)A、B兩個(gè)投資中心，有關(guān)資料見下表:
現(xiàn)有一個(gè)追加投資的方案可供選擇：若A中心追加投人1500000元經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，每年將增 加120000元息稅前利潤(rùn)。假定資產(chǎn)供應(yīng)有保證，剩余資金無法用于其他方面，暫不考慮 剩余資金的機(jī)會(huì)成本。
要求：
(1) 計(jì)算追加投資前A中心以及總公司的投資報(bào)酬率和剩余收益指標(biāo)。
(2) 計(jì)算A中心追加投資后，A中心以及總公司的投資報(bào)酬率和剩余收益指標(biāo)。
(3) 根據(jù)投資報(bào)酬率指標(biāo)，分別從A中心和總公司的角度評(píng)價(jià)上述追加投資方案的可行性，并據(jù)此評(píng)價(jià)該指標(biāo)。
(4)根據(jù)剩余收益指標(biāo)，分別從A中心和總公司的角度評(píng)價(jià)上述追加投資方案的可行 性，并據(jù)此評(píng)價(jià)該指標(biāo)。
