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2016中級(jí)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)管理》每日一練：平均資本成本（6.2）

　　【習(xí)題1：簡(jiǎn)答題】甲公司正在著手編制明年的財(cái)務(wù)計(jì)劃，公司財(cái)務(wù)主管請(qǐng)你協(xié)助計(jì)算其平均資本成本。有關(guān)信息如下：

　　 （1）公司銀行借款利率當(dāng)前是9％，明年將下降為8．8％；

　　 （2）公司債券面值為1元，票面利率為8％，期限為10年，分期付息，當(dāng)前市價(jià)為0．9元；如果按公司債券當(dāng)前市價(jià)發(fā)行新的債券，發(fā)行成本為市價(jià)的5％；

　　 （3）公司普通股面值為1元，當(dāng)前每股市價(jià)為5元，本年派發(fā)現(xiàn)金股利0．45元，預(yù)計(jì)股利增長(zhǎng)率維持6％；

　　 （4）公司當(dāng)前（本年）的資本結(jié)構(gòu)為：

　　 銀行借款 250萬(wàn)元

　　 長(zhǎng)期債券 700萬(wàn)元

　　 普通股 400萬(wàn)元

　　 留存收益 850萬(wàn)元

　　 （5）公司所得稅稅率為25％；

　　 （6）公司普通股的β值為1．1；

　　 （7）當(dāng)前國(guó)債的收益率為5．5％，市場(chǎng)平均報(bào)酬率為13．5％。

　　 要求：

　　 （1）按照一般模式計(jì)算銀行借款資本成本。

　　 （2）按照一般模式計(jì)算債券的資本成本。

　　 （3）分別使用股利增長(zhǎng)模型法和資本資產(chǎn)定價(jià)模型法計(jì)算股票資本成本，并將兩種結(jié)果的平均值作為股票資本成本。

　　 （4）如果明年不改變資本結(jié)構(gòu)，計(jì)算其平均資本成本。（計(jì)算時(shí)個(gè)別資本成本百分?jǐn)?shù)保留2位小數(shù)）

　　【答案及解析】：

　?。?）銀行借款資本成本=8.8%×（1-25%）=6.6%

　　 說(shuō)明：資本成本用于決策，與過(guò)去的舉債利率無(wú)關(guān)。

　　 （2）債券資本成本=［1×8%×（1-25%）］/［0.9×（1-5%）］=6%/0.855=7.02%

　　 （3）股利增長(zhǎng)模型：

　　 股票資本成本=（D1/P0）+g=［0.45×（1+6%）/5］+6%=9.54%+6%=15.54%

　　 資本資產(chǎn)定價(jià)模型：

　　 股票的資本成本=5.5%+1.1×（13.5%-5.5％）=5.5%+8.8%=14.3%

　　 普通股平均成本=（15.54%+14.3%）/2=14.92%

　　 （4）

　　 250/2200×6.6%+700/2200×7.02%+(400+850)/2200×14.92%=7.75%

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