一、資金需要量預(yù)測
二、資本成本的計(jì)算
1、個(gè)別資本成本的一般模式(不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值):資本成本率=年資金占用費(fèi)/籌資凈額。
【注意】
①籌資凈額=籌資總額-籌資費(fèi)用=籌資總額【借到的錢/發(fā)行價(jià)格】×(1-籌資費(fèi)用率)
②年資金占用費(fèi):利息【應(yīng)該換算成稅后的】、股利等
2、但是,財(cái)管該科究其根本算的就是現(xiàn)金流,玩的就是折現(xiàn),所以折現(xiàn)模式(考慮貨幣時(shí)間價(jià)值)也要掌握。
3、平均資本成本
計(jì)算思路:將個(gè)別資本成本率和權(quán)數(shù)對應(yīng)相乘再相加。
即,平均資本成本=銀行借款稅后資本成本×所占比重+公司債券稅后資本成本×所占比重+優(yōu)先股資本成本×所占比重+普通股資本成本×所占比重+留存收益資本成本×所占比重
4、邊際資本成本
計(jì)算思路:個(gè)別資本成本率和目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)對應(yīng)相乘再相加
三、杠桿效應(yīng)
四、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化
【拔高練習(xí)題】
1、(單選題)甲公司只生產(chǎn)一種產(chǎn)品,產(chǎn)品單價(jià)為6元,單位變動成本為4元,產(chǎn)品銷量為10萬件/年,固定成本為5萬元/年,利息支出為3萬元/年。甲公司的財(cái)務(wù)杠桿為( ?。?。
A、1.18
B、1.25
C、1.33
D、1.66
2、(單選題)甲公司2016年?duì)I業(yè)收入1000萬元,變動成本率60%,固定成本200萬元,利息費(fèi)用40萬元。假設(shè)不存在資本化利息且不考慮其他因素,該企業(yè)聯(lián)合杠桿系數(shù)是( ?。?。
A、1.25
B、2.5
C、2
D、3.75
參考解析:
邊際貢獻(xiàn)=營業(yè)收入×(1-變動成本率)=1000×(1-60%)=400(萬元)
稅前利潤=邊際貢獻(xiàn)-固定成本-利息費(fèi)用=400-200-40=160(萬元)
聯(lián)合杠桿系數(shù)=邊際貢獻(xiàn)/稅前利潤=400/160=2.5。
3、(單選題)甲公司因擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模需要籌集長期資本,有發(fā)行長期債券、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行普通股三種籌資方式可供選擇。經(jīng)過測算,發(fā)行長期債券與發(fā)行普通股的每股收益無差別點(diǎn)為120萬元,發(fā)行優(yōu)先股與發(fā)行普通股的每股收益無差別點(diǎn)為180萬元。如果采用每股收益無差別點(diǎn)法進(jìn)行籌資方式?jīng)Q策,下列說法中,正確的是( ?。?/p>
A、當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤為100萬元時(shí),甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行長期債券
B、當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤為150萬元時(shí),甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行普通股
C、當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤為180萬元時(shí),甲公司可以選擇發(fā)行普通股或發(fā)行優(yōu)先股
D、當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤為200萬元時(shí),甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行長期債券
4、(計(jì)算題分析題)甲公司是一家上市公司,主營保健品生產(chǎn)和銷售。2017年7月1日,為對公司業(yè)績進(jìn)行評價(jià),需估算其資本成本。相關(guān)資料如下:
(1)甲公司目前長期資本中有長期債券1萬份,普通股600萬股,沒有其他長期債務(wù)和優(yōu)先股。長期債券發(fā)行于2016年7月1日,期限5年,票面價(jià)值1000元,票面利率8%,每年6月30日和12月31日付息。公司目前長期債券每份市價(jià)935.33元,普通股每股市價(jià)10元。
(2)目前無風(fēng)險(xiǎn)利率6%,股票市場平均收益率11%,甲公司普通股貝塔系數(shù)1.4。
(3)甲公司的企業(yè)所得稅稅率25%。
要求:
(1)計(jì)算甲公司長期債券稅前資本成本。
(2)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算甲公司普通股資本成本。
(3)以公司目前的實(shí)際市場價(jià)值為權(quán)重,計(jì)算甲公司加權(quán)平均資本成本。
參考答案:
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