五、綜合題（本類題共2題，共25分。每小題12.5分。凡要求計(jì)算的項(xiàng)目，均須列出計(jì)算過程；計(jì)算結(jié)果有計(jì)量單位的，應(yīng)予標(biāo)明，標(biāo)明的計(jì)量單位應(yīng)與題中所給計(jì)量單位相同；計(jì)算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除特殊要求外，均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說明理由的內(nèi)容，必須有相應(yīng)的文字闡述。）
50、已知：甲企業(yè)不繳納營業(yè)稅和消費(fèi)稅，適用的所得稅稅率為33%，城建稅稅率為7%，教育費(fèi)附加率為3%。所在行業(yè)的基準(zhǔn)收益率ic為10%。該企業(yè)擬投資建設(shè)一條生產(chǎn)線，現(xiàn)有A和B兩個(gè)方案可供選擇。
資料一：A方案投產(chǎn)后某年的預(yù)計(jì)營業(yè)收入為100萬元，該年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用為80萬元，其中，外購原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)為40萬元，工資及福利費(fèi)為23萬元，折舊費(fèi)為12萬元，無形資產(chǎn)攤銷費(fèi)為0萬元，其他費(fèi)用為5萬元，該年預(yù)計(jì)應(yīng)交增值稅10.2萬元。
資料二：B方案的現(xiàn)金流量如表2所示
表2　現(xiàn)金流量表（全部投資）　單位：萬元
項(xiàng)目計(jì)算期
（第t年）　建設(shè)期　運(yùn)營期　合計(jì)
0　1　2　3　4　5　6　7～10　11
1.現(xiàn)金流入0　0　60　120　120　120　120　*　*　1100
1.1營業(yè)收入　60　120　120　120　120*　120　1140
1.2回收固定資產(chǎn)余值　10　10
1.3回收流動(dòng)資金　*　*
2.現(xiàn)金流出100　50　54.18　68.36　68.36　68.36　68.36　*　68.36　819．42
2.1建設(shè)投資100　30　130
2.2流動(dòng)資金投資　20　20　40
2.3經(jīng)營成本　*　*　*　*　*　*　*　*
2.4營業(yè)稅金及附加　*　*　*　*　*　*　*　*
3．所得稅前
凈現(xiàn)金流量－100?。?0　5.82　51.64　51.64　51.64　51.64　*　101.64　370.58
4.累計(jì)所得稅
前凈現(xiàn)金流量－100　－150?。?44.18?。?2.54?。?0.9　10.74　62.38　*　370.58　－
5.調(diào)整所得稅　0.33　5.60　5.60　5.60　5.60　*　7.25　58.98
6.所得稅后
凈現(xiàn)金流量－100?。?0　5.49　46.04　46.04　46.04　46.04　*　94.39　311.6
7.累計(jì)所得稅后
凈現(xiàn)金流量－100　－150?。?44.51?。?8.47?。?2.43　－6.39　39.65　*　311.6?。?
該方案建設(shè)期發(fā)生的固定資產(chǎn)投資為105萬元，其余為無形資產(chǎn)投資，不發(fā)生開辦費(fèi)投資。固定資產(chǎn)的折舊年限為10年，期末預(yù)計(jì)凈殘值為10萬元，按直線法計(jì)提折舊；無形資產(chǎn)投資的攤銷期為5年。建設(shè)期資本化利息為5萬元。
部分時(shí)間價(jià)值系數(shù)為：（P/A，10%，11）＝6.4951,（P/A，10%，1）＝0.9091
　　要求：
（1）根據(jù)資料一計(jì)算A方案的下列指標(biāo)：
①該年付現(xiàn)的經(jīng)營成本；②該年?duì)I業(yè)稅金及附加；③該年息稅前利潤；④該年調(diào)整所得稅；⑤該年所得稅前凈現(xiàn)金流量。
（2）根據(jù)資料二計(jì)算B方案的下列指標(biāo)：
①建設(shè)投資；②無形資產(chǎn)投資；③流動(dòng)資金投資；④原始投資；⑤項(xiàng)目總投資；⑥固定資產(chǎn)原值；⑦運(yùn)營期1～10年每年的折舊額；⑧運(yùn)營期1～5年每年的無形資產(chǎn)攤銷額；⑨運(yùn)營期末的回收額；⑩包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期（所得稅后）和不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期（所得稅后）。
（3）已知B方案運(yùn)營期的第二年和最后一年的息稅前利潤的數(shù)據(jù)分別為36.64萬元和41.64萬元，請按簡化公式計(jì)算這兩年該方案的所得稅前凈現(xiàn)金流量NCF3和NCF11。
（4）假定A方案所得稅后凈現(xiàn)金流量為：NCF0＝－120萬元，NCF1＝0，NCF2～11＝24.72萬元，據(jù)此計(jì)算該方案的下列指標(biāo)：①凈現(xiàn)值（所得稅后）；②不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期（所得稅后）；③包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期（所得稅后）。
（5）已知B方案按所得稅后凈現(xiàn)金流量計(jì)算的凈現(xiàn)值為92.21萬元，請按凈現(xiàn)值和包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期指標(biāo)，對A方案和B方案作出是否具備財(cái)務(wù)可行性的評價(jià)。

51、已知：甲、乙、丙三個(gè)企業(yè)的相關(guān)資料如下：
資料一：甲企業(yè)歷史上現(xiàn)金占用與銷售收入之間的關(guān)系如表3所示：
表3　現(xiàn)金與銷售收入變化情況表　單位：萬元
年度　銷售收入　現(xiàn)金占用
2001　10200　680
2002　10000　700
2003　10800　690
2004　11100　710
2005　11500　730
2006　12000　750
資料二：乙企業(yè)2006年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如表4所示：
乙企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）
表4　2006年12月31日　單位：萬元
資產(chǎn)
現(xiàn)金　750
應(yīng)收賬款　2250
存貨　4500
固定資產(chǎn)凈值　4500
資產(chǎn)合計(jì)　12000
負(fù)債和所有者權(quán)益
應(yīng)付費(fèi)用　1500
應(yīng)付賬款　750
短期借款　2750
公司債券　2500
實(shí)收資本　3000
留存收益　1500
負(fù)債和所有者權(quán)益合計(jì)　12000
該企業(yè)2007年的相關(guān)預(yù)測數(shù)據(jù)為：銷售收入20000萬元，新增留存收益100萬元；不變現(xiàn)金總額1000元，每元銷售收入占用變動(dòng)現(xiàn)金0.05，其他與銷售收入變化有關(guān)的資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目預(yù)測數(shù)據(jù)如表5所示：
表5　現(xiàn)金與銷售收入變化情況表　單位：萬元
年度　年度不變資金（a）　每元銷售收入所需變動(dòng)資金（b）
應(yīng)收賬款　570　0.14
存貨　1500　0.25
固定資產(chǎn)凈值　4500　0
應(yīng)付費(fèi)用　300　0.1
應(yīng)付賬款　390　0.03
資料三：丙企業(yè)2006年末總股本為300萬股，該年利息費(fèi)用為500萬元，假定該部分利息費(fèi)用在2007年保持不變，預(yù)計(jì)2007年銷售收入為15000元，預(yù)計(jì)息稅前利潤與銷售收入的比率為12%。該企業(yè)決定于2007年初從外部籌集資金850萬元。具體籌資方案有兩個(gè)：
方案1：發(fā)行普通股股票100萬股，發(fā)行價(jià)每股8.5元。2006年每股股利（D0）為0.5元，預(yù)計(jì)股利增長率為5%。
方案2：發(fā)行債券850萬元，債券利率10%，適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。
假定上述兩方案的籌資費(fèi)用均忽略不計(jì)。
　　要求：
（1）根據(jù)資料一，運(yùn)用高低點(diǎn)法測算甲企業(yè)的下列指標(biāo)：
①每元銷售收入占用變動(dòng)現(xiàn)金；②銷售收入占用不變現(xiàn)金總額。
（2）根據(jù)資料二為乙企業(yè)完成下列任務(wù)：
①按步驟建立總資產(chǎn)需求模型；②測算2007年資金需求總量；③測算2007年外部籌資量。（3）根據(jù)資料三為丙企業(yè)完成下列任務(wù)：
①計(jì)算2007年預(yù)計(jì)息稅前利潤；②計(jì)算每股收益無差別點(diǎn)；③根據(jù)每股收益無差別點(diǎn)法做出最優(yōu)籌資方案決策，并說明理由；④計(jì)算方案1增發(fā)新股的資金成本。