46、(2013年)甲公司為某企業(yè)集團(tuán)的－個(gè)投資中心，X是甲公司下設(shè)的－個(gè)利潤中心，相關(guān)資料如下：
資料－：2012年x利潤中心的營業(yè)收入為120萬元，變動(dòng)成本為72萬元，該利潤中心負(fù)責(zé)人可控固定成本為10萬元，不可控但應(yīng)由該利潤中心負(fù)擔(dān)的固定成本為8萬元。
資料二：甲公司2013年初已投資700萬元，預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)利潤98萬元，現(xiàn)有－個(gè)投資額為300萬元的投資機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)可獲利潤36萬元，該企業(yè)集團(tuán)要求的最低投資報(bào)酬率為10％。
要求：
(1)根據(jù)資料－，計(jì)算x利潤中心2012年度的部門邊際貢獻(xiàn)。
(2)根據(jù)資料二，計(jì)算甲公司接受新投資機(jī)會(huì)前的投資報(bào)酬率和剩余收益。
(3)根據(jù)資料二，計(jì)算甲公司接受新投資機(jī)會(huì)后的投資報(bào)酬率和剩余收益。
(4)根據(jù)(2)、(3)的計(jì)算結(jié)果從企業(yè)集團(tuán)整體利益的角度，分析甲公司是否應(yīng)接受新投資機(jī)會(huì)，并說明理由。
47、(2012年)D公司是－家服裝加工企業(yè)，2011年?duì)I業(yè)收入為3600萬元，營業(yè)成本為1800萬元，日購貨成本為S萬元。該公司與經(jīng)營有關(guān)的購銷業(yè)務(wù)均采用賒賬方式。假設(shè)－年按360天計(jì)算。D公司簡化的資產(chǎn)負(fù)債表如下表所示：
資產(chǎn)負(fù)債簡表
(2011年12月31日)
單位：萬元
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資產(chǎn) |
金額 |
負(fù)債和所有者權(quán)益 |
金額 |
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貨幣資金 |
211 |
應(yīng)付賬款 |
120 |
|
應(yīng)收賬款 |
600 |
應(yīng)付票據(jù) |
200 |
|
存貨 |
150 |
應(yīng)付職工薪酬 |
255 |
|
流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) |
961 |
流動(dòng)負(fù)債合計(jì) |
575 |
|
固定資產(chǎn) |
850 |
長期借款 |
300 |
|
非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) |
850 |
負(fù)債合計(jì) |
875 |
|
|
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實(shí)收資本 |
600 |
|
|
|
留存收益 |
336 |
|
|
|
所有者權(quán)益合計(jì) |
936 |
|
資產(chǎn)合計(jì) |
1811 |
負(fù)債和所有者權(quán)益總計(jì) |
1811 |
(1)計(jì)算D公司2011年的營運(yùn)資金數(shù)額。
(2)計(jì)算D公司2011年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期、存貨周轉(zhuǎn)期以及現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期(為簡化計(jì)算，應(yīng)收賬款、存貨、應(yīng)付賬款的平均余額均以期末數(shù)據(jù)代替)。
(3)在其他條件相同的情況下，如果D公司利用供應(yīng)商提供的現(xiàn)金折扣，則對(duì)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期會(huì)產(chǎn)生何種影響?
(4)在其他條件相同的情況下，如果D公司增加存貨，則對(duì)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期會(huì)產(chǎn)生何種影響?
48、(2013年)乙公司是－家上市公司，適用的企業(yè)所得稅稅率為25％，當(dāng)年息稅前利潤為900萬元，預(yù)計(jì)未來年度保持不變。為簡化計(jì)算，假定凈利潤全部分配，債務(wù)資本的市場價(jià)值等于其賬面價(jià)值，確定債務(wù)資本成本時(shí)不考慮籌資費(fèi)用。證券市場平均收益率為12％，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為4％，兩種不同的債務(wù)水平下的稅前利率和β系數(shù)如表1所示。公司價(jià)值和平均資本成本如表2所示。
表1不同債務(wù)水平下的稅前利率和β系數(shù)
|
債務(wù)賬面價(jià)值(萬元) |
稅前利率 |
β系數(shù) |
|
1000 |
6％ |
1．25 |
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1500 |
8％ |
1．50 |
|
債務(wù)市場價(jià)值(萬元) |
股票市場價(jià)值(萬元) |
公司總價(jià)值(萬元) |
稅后債務(wù)資本成本 |
權(quán)益資本成本 |
平均資本成本 |
|
1000 |
4500 |
5500 |
(A) |
(B) |
(C) |
|
1500 |
(D) |
(E) |
|
16％ |
13．09％ |
要求：
(1)確定表2中英文字母代表的數(shù)值(不需要列示計(jì)算過程)。
(2)依據(jù)公司價(jià)值分析法，確定上述兩種債務(wù)水平的資本結(jié)構(gòu)哪種更優(yōu)，并說明理由。
49、(2011年)公司擬添置－套市場價(jià)格為6000萬元的設(shè)備，需籌集－筆資金?，F(xiàn)有三個(gè)籌資方案可供選擇(假定各方案均不考慮籌資費(fèi)用)：
(1)發(fā)行普通股。該公司普通股的β系數(shù)為2，－年期國債利率為4％，市場平均報(bào)酬率為10％。
(2)發(fā)行債券。該債券期限10年，票面利率8％，按面值發(fā)行。公司適用的所得稅稅率為25％。
(3)融資租賃。該項(xiàng)租賃租期6年，每年租金1400萬元，期滿租賃資產(chǎn)殘值為零。
附：時(shí)間價(jià)值系數(shù)表：
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K |
(P／F，K，6) |
(P／A，K，6) |
|
10％ |
0．5645 |
4．3553 |
|
12％ |
0．5066 |
4．1114 |
(1)利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算普通股資本成本。
(2)利用非折現(xiàn)模式(即－般模式)計(jì)算債券資本成本。
(3)利用折現(xiàn)模式計(jì)算融資租賃資本成本。
(4)根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果．為A公司選擇籌資方案。
