第十三章第三節(jié) 股票投資風格管理
一、股票投資風格分類體系
(一)按公司規(guī)模分類
按公司規(guī)模分類可將公司股票分為小型資本股票、大型資本股票和混合型資本股票。對股票按公司規(guī)模分類是基于不同規(guī)模公司的股票具有不同的流動性，從實踐經(jīng)驗來看，人們通常用公司股票的市場價值所表示的公司規(guī)模作為流動性的近似衡量標準。通常小型資本股票的流動性較低，而大型資本股票的流動性則相對較高。
例13-2(2012年3月真題·判斷題)按公司規(guī)模分類的股票投資風格中，混合戰(zhàn)略的市場風險要低于中小型資本股票戰(zhàn)略，而期望的額外回報率要高于中小型資本股票戰(zhàn)略。（ ）
【參考答案】×
【解析】混合戰(zhàn)略的市場風險要高于中小型資本股票戰(zhàn)略，回報率也高于中小型資本股票戰(zhàn)略。
(二)按股票價格行為分類
按股票價格行為所表現(xiàn)出來的行業(yè)特征，可以將其分為增長類、周期類、穩(wěn)定類和能源類等類型。
(三)按公司成長性分類
通常選取一定的指標來描述公司的成長性：
1．持續(xù)增長率，即凈資產(chǎn)收益率乘以盈余保留率。
2．紅利收益率。
二、股票投資風格指數(shù)
股票投資風格指數(shù)就是對股票投資風格進行業(yè)績評價的指數(shù)。比如，前面我們已經(jīng)分析過，增長類股票和非增長類股票的基本特點有很大的不同，因而專門投資于增長類或收益類股票的經(jīng)理業(yè)績很大程度上取決于所選取股票類型的發(fā)展趨勢。由此人們引入了風格指數(shù)的概念作為評價投資管理人業(yè)績的標準。
三、股票風格管理
(一)消極的股票風格管理及應用
因為投資風格相對固定，既節(jié)省了投資的交易成本、研究成本、人力成本，也避免了不同風格股票收益之間相互抵消的問題。
(二)積極的股票風格管理及應用
所謂積極的股票風格管理，則是通過對不同類型股票的收益狀況作出的預測和判斷，主動改變投資組合中增長類、周期類、穩(wěn)定類和能源類股票權重的股票風格管理方式。例如，預測某一類股票前景良好，那么就增加它在投資組合中的權重，且一般高于它在標準普爾500種股票指數(shù)中的權重；如果某類股票前景不妙，那么就降低它在投資組合中的權重。這種戰(zhàn)略可以稱為類別輪換戰(zhàn)略。相對于前面提到的消極戰(zhàn)略來說，這是一種積極的股票風格管理方法。
例13-3(2012年3月真題·判斷題)
實施積極的股票風格管理一般不僅需要能夠準確地預測股票未來收益，而且需要考慮轉(zhuǎn)換投資風格時的交易成本。（ ?。?
【參考答案】√
【解析】積極的股票風格管理，則是通過對不同類型股票的收益狀況作出的預測和判斷，主動改變投資組合中增長類、周期類、穩(wěn)定類和能源類股票權重的股票風格管理方式。實施積極的股票風格管理，一般不僅需要能夠準確地預測股票未來收益，而且需要考慮轉(zhuǎn)換投資風格時的交易成本。
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