□按基礎(chǔ)工具劃分,金融期貨主要有三類:
1、外匯期貨。又稱貨幣期貨。是金融期貨中最先產(chǎn)生的品種,主要用于規(guī)避外匯風險。外匯交易自1972年芝加哥商業(yè)交易所所屬的國際貨幣市場(IMM)率先推出。
2、利率期貨?;A(chǔ)資產(chǎn)主要是各類固定收益金融工具,主要是為了規(guī)避利率風險而產(chǎn)生。1975年,利率期貨產(chǎn)生于美國芝加哥期貨交易所。主要包括(1)債券期貨。最重要的利率期貨品種。長期國債期貨代表品種是芝加哥期貨交易所30年期國債期貨。短期國庫券期貨交易于 1976年在芝加哥商業(yè)交易所首先推出。我國曾短暫開展過國債期貨交易試點。1992年上交所開辦國債期貨交易,1995年暫停。(2)主要參考利率期貨。常見的參考利率包括倫敦銀行間同業(yè)拆借利率(LIBOR)、香港銀行間同業(yè)拆借利率(HIBOR)、歐洲美元定期存款單利率、聯(lián)邦基金利率等。
3、股權(quán)類期貨。1982年,美國堪薩斯期貨交易所(KCBT)首先推出價值線指數(shù)期貨。2006年,中國金融期貨交易所正式成立,開始仿真交易。新加坡交易所(SGX)于2006年推出首個中國A股指數(shù)期貨。單只股票期貨交易最早出現(xiàn)在20世紀80年代末。
知識點507(P135-136):金融期貨的基本功能。
□(多選)具有四項基本功能:
1、套期保值。指通過在現(xiàn)貨市場與期貨市場建立相反的頭寸,從而鎖定未來現(xiàn)金流的交易行為?;咀龇ㄊ牵涸诂F(xiàn)貨市場買進或賣出某種金融工具的同時,做一筆與現(xiàn)貨交易品種、數(shù)量、期限相當?shù)较蛳喾吹钠谪浗灰?,以期在未來某一時間通過期貨合約的對沖,以一個市場的盈利來彌補另一個市場的虧損,從而規(guī)避現(xiàn)貨價格變動帶來的風險,實現(xiàn)保值的目的。如果選用替代合約進行套期保值操作,并不能完全鎖定未來現(xiàn)金流,由此帶來的風險稱為“基差風險”。
2、價格發(fā)現(xiàn)功能。期貨價格具有公開性、連續(xù)性、預(yù)期性的特點。
3、投機功能。
4、套利功能。嚴格意義上的期貨套利是指利用同一合約在不同市場上可能存在的短暫價格差異進行買賣,賺取差價,稱為“跨市場套利”。根據(jù)不同品種的,稱為“跨品種套利”,不同期限合約之間的比價關(guān)系的,稱為“跨期限套利”,但其結(jié)果不一定可靠。
知識點508(P137-138):金融期貨的理論價格
理論上,期貨價格等于現(xiàn)貨價格加上持有成本。在現(xiàn)貨金融工具價格一定時,□(多選)金融期貨的理論價格決定于現(xiàn)貨金融工具的收益率、融資利率及持有現(xiàn)貨金融工具的時間。理論上,期貨價格有可能高于、等于或低于相應(yīng)的現(xiàn)貨金融工具價格。□價格的主要影響因素包括(多選):
1、現(xiàn)貨價格。
2、要求的收益率或貼現(xiàn)率。
3、時間長短。
4、現(xiàn)貨金融工具的付息情況。
5、交割選擇權(quán)。
知識點509(P138):金融互換。
互換是兩個或兩個以上的當事人按共同商定的條件,在約定的時間內(nèi)定期交換現(xiàn)金流的金融交易,可分為貨幣互換、利率互換、股權(quán)互換、信用互換等。1981年美國所羅門兄弟公司為IBM和世界銀行辦理首筆美元與馬克和瑞士法郎之間的貨幣互換,目前按名義金額計算的互換交易已經(jīng)成為最大的衍生交易品種?;Q交易的主要用途是改變交易者資產(chǎn)或負債的風險結(jié)構(gòu),從而規(guī)避相應(yīng)的風險。
知識點510(P140-142):金融期權(quán)。
□期權(quán)又稱選擇權(quán),是指其持有者能在規(guī)定的期限內(nèi)按交易雙方商定的價格購買或出售一定數(shù)量的基礎(chǔ)工具的權(quán)利。金融期權(quán)以金融工具或金融變量為基礎(chǔ)工具的期權(quán)交易形式。期權(quán)交易實際上是一種權(quán)力的單方面有償讓渡。
與金融期貨相比,金融期權(quán)的主要特征在于它僅是買賣權(quán)利的交換。期權(quán)的買方在支付了期權(quán)費后,就獲得了合約所賦予的權(quán)利,但并沒有必須履行該期權(quán)合約的義務(wù)?!跖c金融期貨的區(qū)別:
1、基礎(chǔ)資產(chǎn)不同。一般而言,金融期權(quán)的基礎(chǔ)資產(chǎn)多于金融期貨的基礎(chǔ)資產(chǎn)。金融期權(quán)合約本身成金融期權(quán)的基礎(chǔ)資產(chǎn),即復(fù)合期權(quán)。
2、交易者權(quán)利與義務(wù)的對稱性不同。期權(quán)買方只有權(quán)利沒有義務(wù),賣方只有義務(wù)沒有權(quán)利。
3、履約保證不同。期權(quán)的購買者,無需開立保證金賬戶,也無需繳納保證金。
4、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不同。金融期貨雙方都必須保有一定的流動性較高的資產(chǎn)。金融期權(quán)除了到期履約外,交易雙方將不發(fā)生任何現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。
5、盈虧特點不同。理論上,金融期貨交易中雙方潛在的盈利和虧損都是無限的。金融期權(quán)中購買者與出售者的盈利和虧損具有不對稱性:期權(quán)的購買者在交易中的潛在虧損有限,僅限期權(quán)費,而可能盈利是無限的;出售者所得盈利是有限的,僅限期權(quán)費,而可能的損失是無限的。
6、套期保值的作用與效果不同。通過金融期權(quán)交易,既可避免價格不利變動造成的損失,又可相當程度上保住價格有利變動而帶來的利益。但這并不是說金融期權(quán)比金融期貨更為有利。
知識點511(P142-143):金融期權(quán)的分類。
□根據(jù)選擇權(quán)的性質(zhì)劃分:
1、買入期權(quán)。又稱看漲期權(quán)或認購權(quán),指期權(quán)的買方具有在約定期限內(nèi)按協(xié)定價格買入一定數(shù)量金融工具的權(quán)利。交易者買入是預(yù)期金融工具的價格在合約期限內(nèi)將上漲。
2、賣出期權(quán)。又稱看跌期權(quán)或認沽權(quán),指期權(quán)的買方具有在約定期限內(nèi)按協(xié)定價格賣出一定數(shù)量金融工具的權(quán)利。交易者買入是預(yù)期金融工具的價格在合約期限內(nèi)將下跌。
□按合約所規(guī)定的履約時間的不同:
1、歐式期權(quán)。只能在期權(quán)到期日執(zhí)行。
2、美式期權(quán)??稍谄跈?quán)到期日或到期日之前的任何一個營業(yè)日執(zhí)行。
3、修正的美式期權(quán),也稱百慕大期權(quán)。在期權(quán)到期日之前的一系列規(guī)定日期執(zhí)行。
□按金融期權(quán)基礎(chǔ)資產(chǎn)性質(zhì)不同:
1、股權(quán)類期權(quán)。
2、利率期權(quán)。
3、貨幣期權(quán)。
4、金融期貨期權(quán)。
5、互換期權(quán)。
金融期權(quán)與金融期貨有類似的功能。