第三節(jié) 證券市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展
一、證券市場(chǎng)的產(chǎn)生
(一)社會(huì)化大生產(chǎn)和商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,客觀上需要新的籌集資金手段。自身積累、銀行借款不能滿足巨額資金需求。考試大-中國(guó)教育考試門戶網(wǎng)站(www.Examda。com)
(二)股份制的發(fā)展:股份公司的建立、公司股票和債券的發(fā)行,為證券市場(chǎng)產(chǎn)生和發(fā)展提供了現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)和客觀要求。企業(yè)組織結(jié)構(gòu)的變化,出現(xiàn)了通過(guò)發(fā)行股票和債券籌集資金的市場(chǎng)。
(三)信用制度的發(fā)展:證券市場(chǎng)的產(chǎn)生成為必然。信用工具一般有流通變現(xiàn)的要求,要求有流通市場(chǎng)。
二、證券市場(chǎng)的發(fā)展階段
(一)萌芽階段來(lái)源:考試大的美女編輯們
1602 年,世界上第一個(gè)股票交易所在荷蘭的阿姆斯特丹成立;
1698年,柴思胡同——喬納森咖啡館,因眾多經(jīng)紀(jì)人在此交易而聞名;
1773年,英國(guó)第一家證券交易所在該咖啡館(喬納森咖啡館)成立;1802年獲得英國(guó)政府批準(zhǔn);
1790 年,美國(guó)第一個(gè)證券交易所在費(fèi)城成立;
1792 年 5 月 17 日,華爾街梧桐樹(shù)協(xié)定,訂立最低傭金標(biāo)準(zhǔn)以及其它交易條款;
1793 年,湯迪咖啡館在紐約從事證券交易 ;1817 年更名為紐約證券交易會(huì), 1863年更名為紐約證券交易所;紐約證券交易所在獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)之前主要從事政府債券交易,之后股票交易盛行。
(二)初步發(fā)展
股份公司數(shù)量大增(1911-1920 英 64000家,1921-1930年86000家);
至此90%的資本出于股份公司的控制之下;1921-1930全世界共發(fā)行有價(jià)證券6000億法郎。www.Examda.CoM考試就上考試大
(三)停滯階段:1929-1933經(jīng)濟(jì)大危機(jī)。
(四)恢復(fù)階段:二戰(zhàn)以后-20世紀(jì)60年代。
(五)加速發(fā)展階段:20世紀(jì)70年代。重要標(biāo)志是反映證券市場(chǎng)容量的重要指標(biāo)——證券化率(證券市值/GDP)的提高。
三、國(guó)際證券市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀與趨勢(shì)
(一)證券市場(chǎng)一體化
從證券發(fā)行人或籌資者層面看
從投資者層面看考試大論壇
從市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu)層面看
從證券市場(chǎng)運(yùn)行層面看
(二)投資者法人化
(三)金融創(chuàng)新深化
以各類奇異型期權(quán)為代表的非標(biāo)準(zhǔn)交易大量涌現(xiàn),成本風(fēng)險(xiǎn)管理的利器。
(四)金融機(jī)構(gòu)混業(yè)化
1999年11月4日,美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》,廢除了1933年經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)代制定的《格拉斯-斯蒂格爾法案》,取消了銀行、證券、保險(xiǎn)公司相互滲透業(yè)務(wù)的障礙,標(biāo)志著金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)制度的終結(jié)。
(五)交易所重組與公司化
(六)證券市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)化
(七)金融風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜化
20世紀(jì)90年代是國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)頻繁發(fā)生的時(shí)期,這一時(shí)期曾發(fā)生的主要金融風(fēng)險(xiǎn)有:l992年,發(fā)生英鎊危機(jī),導(dǎo)致英國(guó)英鎊和意大利里拉退出歐洲匯率機(jī)制;1993年,日本泡沫經(jīng)濟(jì)破滅,將日本經(jīng)濟(jì)拖入漫長(zhǎng)的衰退期;1994年,發(fā)生墨西哥金融危機(jī),墨西哥政府被迫宣布貨幣貶值,結(jié)果引起更大規(guī)模的資本外逃以及拉丁美洲地區(qū)金融市場(chǎng)的連鎖反應(yīng);l995年,發(fā)生巴林銀行事件,導(dǎo)致這家有223年歷史的英國(guó)老字號(hào)投資銀行進(jìn)入清算狀態(tài),最終被荷蘭國(guó)際收購(gòu);1997年7月,爆發(fā)東南亞危機(jī),由泰銖貶值、泰國(guó)政府放棄實(shí)行多年的固定匯率開(kāi)始,最后演變成一場(chǎng)嚴(yán)重的地區(qū)性經(jīng)濟(jì)危機(jī);l997~1998年,日本許多大型金融機(jī)構(gòu)宣布破產(chǎn),巨額壞賬拖累日本金融和經(jīng)濟(jì);1998年8月,俄羅斯發(fā)生債務(wù)危機(jī),引起國(guó)際金融市場(chǎng)的恐慌;l998年8月,為應(yīng)對(duì)國(guó)際投機(jī)者的攻擊,中國(guó)香港金融管理局毅然采取不尋常的入市干預(yù)辦法,成功維持了港幣和恒生指數(shù)的穩(wěn)定;1998年8月,美國(guó)一家大型對(duì)沖基金長(zhǎng)期資本管理公司因在國(guó)際債券期貨市場(chǎng)上投機(jī)失敗而瀕臨倒閉;1999年年初,巴西爆發(fā)金融動(dòng)蕩,匯市、股市雙雙暴跌,最后由國(guó)際貨幣基金組織出面組織援助。
(八)金融監(jiān)管合作化
次貸危機(jī)帶來(lái)的影響:金融機(jī)構(gòu)去杠桿化、金融監(jiān)管改革、國(guó)際金融合作的進(jìn)一步加強(qiáng)。
四、中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展史簡(jiǎn)述
(一)舊中國(guó)證券市場(chǎng)
· 最早的證券交易市場(chǎng):由上海外商經(jīng)紀(jì)人組織的 “上海股份公所 ”和 “上海眾業(yè)公所 ”,交易對(duì)象為外國(guó)企業(yè)股票和債券。
·最早的股份制企業(yè):1872 年設(shè)立的輪船招商局。
·1914 年北洋政府頒布《證券交易所法》,推動(dòng)證券交易所的建立。
·1917年北洋政府批準(zhǔn)上海證券交易所開(kāi)設(shè)證券經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。
·中國(guó)人自己創(chuàng)辦的第一家證券交易所: 1918年夏天成立的北平證券交易所 。
·當(dāng)時(shí)規(guī)模最大的交易所:1920年上海證券物品交易所。
·此后,相繼出現(xiàn)上海華商證券交易所、青島市物品交易所、天津市企業(yè)交易所等。
(二)新中國(guó)的證券市場(chǎng)