第六章 證券市場運行

【本章測試】【考點精講】

　　【考點一】證券發(fā)行市場概述
　　一、證券發(fā)行市場的含義與作用
　　證券發(fā)行市場是發(fā)行人向投資者出售證券的市場。證券發(fā)行市場通常無固定場所，是一個無形的市場。證券發(fā)行市場的作用主要表現(xiàn)在以下三個方面：
　　(1)為資金需求者提供籌措資金的渠道。
　　(2)為資金供應(yīng)者提供投資的機會，實現(xiàn)儲蓄向投資轉(zhuǎn)化。
　　(3)形成資金流動的收益導(dǎo)向機制，促進資源配置的不斷優(yōu)化。
　　二、證券發(fā)行分類
　　1．按發(fā)行對象分類
　　(1)公募發(fā)行，又被稱為“公開發(fā)行”，是發(fā)行人向不特定的社會公眾投資者發(fā)售證券的發(fā)行。
　　(2)私募發(fā)行，又被稱為“不公開發(fā)行”或“私下發(fā)行”、“內(nèi)部發(fā)行”，是指以特定投資者為對象的發(fā)行。
　　2．按有無發(fā)行中介分類
　　(1)直接發(fā)行，即發(fā)行人直接向投資者推銷、出售證券的發(fā)行。這種發(fā)行方式可以節(jié)省向發(fā)行中介機構(gòu)繳納的手續(xù)費，降低發(fā)行成本。
　　(2)間接發(fā)行，是由發(fā)行公司委托證券公司等證券中介機構(gòu)代理出售證券的發(fā)行。
　　三、證券發(fā)行制度
　　證券發(fā)行制度主要有兩種：一是注冊制，以美國為代表；二是核
　　準制，以歐洲各國為代表。
　　(1)注冊制。證券發(fā)行注冊制實行公開管理原則，實質(zhì)上是一種發(fā)行公司的財務(wù)公開制度。它要求發(fā)行人提供關(guān)于證券發(fā)行本身以及和證券發(fā)行有關(guān)的所有信息。發(fā)行人不僅要完全公開有關(guān)信息，不得有重大遺漏，并且要對所提供信息的真實性、完整性和可靠性承擔(dān)法律責(zé)任。
　　(2)核準制。核準制是指發(fā)行人申請發(fā)行證券，不僅要公開披露與發(fā)行證券有關(guān)的信息，符合公司法和證券法所規(guī)定的條件，而且要求發(fā)行人將發(fā)行申請報請證券監(jiān)管機構(gòu)決定的審核制度。
　　四、證券承銷制度
　　證券發(fā)行的最終目的是將證券推銷給投資者。發(fā)行人推銷證券的方法有兩種：一是自行銷售，被稱為“自銷”；二是委托他人代為銷售，被稱為“承銷”。一般情況下，公開發(fā)行以承銷為主。承銷是將證券銷售業(yè)務(wù)委托給專門的證券經(jīng)營機構(gòu)(承銷商)銷售。按照發(fā)行風(fēng)險的承擔(dān)、所籌資金的劃撥以及手續(xù)費的高低等因素劃分，承銷方式有包銷和代銷兩種。
　　(1)包銷。證券包銷是指證券承銷商將發(fā)行人的證券按照協(xié)議全部購入，或者在承銷期結(jié)束時將售后剩余證券全部自行購入的承銷方式。包銷可分為全額包銷和余額包銷兩種。
　　(2)代銷。代銷是指承銷商代發(fā)行人發(fā)售證券，在承銷期結(jié)束時，將未售出的證券全部退還給發(fā)行人的承銷方式。

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