公司融資按資金來(lái)源不同：內(nèi)部和外部；按中介的作用不同：直接和間接；按不同產(chǎn)權(quán)關(guān)系：股權(quán)和債務(wù)；按期限：長(zhǎng)期和短期
內(nèi)部融資特點(diǎn)：自主性、有限性、低成本性、低風(fēng)險(xiǎn)性 外部融資特點(diǎn)：高效率、高成本、高風(fēng)險(xiǎn)
股權(quán)融資特點(diǎn)：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小、成本高、可能引起企業(yè)控制權(quán)變動(dòng) 債務(wù)融資特點(diǎn)：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大、成本低（利息抵稅）、不會(huì)產(chǎn)生對(duì)企業(yè)控制權(quán)問(wèn)題
融資成本：投資者角度：融資成本是要求得到補(bǔ)償?shù)馁Y本報(bào)酬率，融資者角度：融資成本是為獲得資金必須致富的最低價(jià)格。
1952 美國(guó) 大衛(wèi).杜蘭特提出凈收入理論、凈經(jīng)營(yíng)收入理論、傳統(tǒng)折中理論（必考）
當(dāng)企業(yè)以100％的債權(quán)進(jìn)行融資，企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值會(huì)達(dá)到最大。（判斷）
凈經(jīng)營(yíng)收入理論假定：債務(wù)融資成本和企業(yè)融資總成本不變
現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論是以MM定理（1958 Modigliani和miller）提出為標(biāo)志。
MM無(wú)公司稅模型又被稱為（資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)論），假設(shè)條件：1.企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可以用EBIT（息稅前利潤(rùn)）衡量；2.現(xiàn)在和將來(lái)的投資者對(duì)企業(yè)未來(lái)的EBIT估計(jì)完全相同；3.沒(méi)有交易成本；4.所有債務(wù)都是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的；5.投資者預(yù)期EBIT固定不變，即企業(yè)增長(zhǎng)率為0。 基本思想：資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值和綜合資本成本無(wú)關(guān)。 結(jié)論：無(wú)稅情況下，企業(yè)的貨幣資本結(jié)構(gòu)不會(huì)影響企業(yè)的價(jià)值和資本成本。
MM公司稅模型結(jié)論：負(fù)債會(huì)因?yàn)槔⒌牡侄愖饔枚黾悠髽I(yè)價(jià)值，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，也意味著更多的可分配經(jīng)營(yíng)收入。
米勒模型與MM的區(qū)別：考慮了個(gè)人所得稅
破產(chǎn)成本模型解決的問(wèn)題：既考慮負(fù)債帶來(lái)稅收抵免收益，又考慮負(fù)債帶來(lái)各種風(fēng)險(xiǎn)和額外費(fèi)用，并對(duì)他們進(jìn)行適當(dāng)平和那個(gè)來(lái)穩(wěn)定企業(yè)價(jià)值。
代理成本模型：詹森、麥克林提出；外部股東代理成本（股東和經(jīng)理層）、債權(quán)的代理成本（債權(quán)人和股東）
外部籌資：普通股籌資、債權(quán)籌資、優(yōu)先股籌資、可轉(zhuǎn)債籌資、認(rèn)股權(quán)證籌資 內(nèi)部籌資：折舊、未分配利潤(rùn)（留存收益）
普通股籌資優(yōu)點(diǎn)：1.沒(méi)有固定利息負(fù)擔(dān)；2.看漲期權(quán)，執(zhí)行可獲得較高預(yù)期收益；3.沒(méi)有固定到期日；4.增加公平年公司權(quán)益資本。
普通股籌資缺點(diǎn)：1.分散控制權(quán)、2.籌資成本高；3.發(fā)行費(fèi)用高；4.新老股東具有相同剩余索取權(quán)，會(huì)稀釋老股東的每股收益。
債券籌資優(yōu)點(diǎn)：1.籌資成本低；2.風(fēng)險(xiǎn)低；3.抵稅；4.發(fā)行費(fèi)用低；5.看跌期權(quán)，只承擔(dān)有限責(zé)任；6杠桿作用
債券籌資缺點(diǎn)：1.固定到期日，要定期付息；2.財(cái)務(wù)杠桿上升，成本也會(huì)上升；3.通常要抵押和擔(dān)保
優(yōu)先股優(yōu)點(diǎn)：1.屬權(quán)益資本，通常沒(méi)到期日；2.一般沒(méi)投票權(quán)，不會(huì)威脅普通股股東的剩余控制權(quán)；3.股息固定，杠桿作用
優(yōu)先股缺點(diǎn)：1.成本比債券高；2.會(huì)稀釋普通股股東的每股收益。
可轉(zhuǎn)換證券優(yōu)點(diǎn)：1.出售看漲期權(quán)可降低籌資成本；2.有利于未來(lái)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整。 缺點(diǎn)：1.成本高于普通股或優(yōu)先股；2.執(zhí)行期權(quán)會(huì)稀釋每股收益和剩余控制權(quán)；3.業(yè)績(jī)不佳則可能導(dǎo)致股權(quán)或債權(quán)籌資成本增加。
認(rèn)股權(quán)證優(yōu)點(diǎn)：降低籌資成本；缺點(diǎn)：稀釋股權(quán)
留存收益籌資優(yōu)點(diǎn)：1.成本低；2.不回稀釋每股收益和控制權(quán)；3.稅收好處。 缺點(diǎn)：1.分配股利的比例長(zhǎng)會(huì)受到某些股東的限制；2.支付過(guò)少，不利于吸引股利偏好者；3.支付過(guò)少，可能會(huì)影響到今后的外部籌資。
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