二、金融市場

　　(一)金融市場運行機理(了解)

　　貨幣資金在使用方面總是存在著“時間差”和“空間差”。資金只有在運動過程中才能夠創(chuàng)造價值，并使價值增值，從而產(chǎn)生資金融通的客觀要求。

　　(二)金融市場效率

　　金融市場效率，是指金融市場實現(xiàn)金融資源配置功能的程度。包含兩方面的內(nèi)容：一是金融市場以交易成本為資金需求者提供金融資源的能力;二是金融市場的資金需求者使用金融資源向社會提供有效產(chǎn)出的能力。

　　資本的本質(zhì)特征：追逐利潤。

　　(三)有效市場理論(了解)

　　1965年芝加哥大學著名教授法瑪提出了有效市場定義：如果在一個證券市場上，價格完全反映了所有可獲得(利用)的信息，每一種證券價格都永遠等于其投資價值，那么就稱這樣的市場為有效市場。根據(jù)信息對證券價格影響的不同程度，法瑪將市場有效性分為三類：

　　1.弱型效率，它是證券市場效率的程度。

　　如果有關證券的歷史資料對證券的價格變動沒有任何影響，則市場達到弱型效率。

　　2.半強型效率，是證券市場效率的中等程度。

　　如果有關證券公開發(fā)表的資料對證券的價格變動沒有任何影響，則市場達到半強型效率。

　　3.強型效率，是證券市場效率的程度。

　　如果有關證券的所有相關信息，包括公開發(fā)表的資料以及內(nèi)幕信息對證券的價格變動沒有任何影響，則證券市場達到強型效率。

　　【例題·單選題】(2007年)根據(jù)芝加哥大學教授法瑪對有效市場的分類，如果有關證券的歷史資料對證券的價格變動沒有任何影響，則證券市場達到( )。

　　A.零效率

　　B.弱型效率

　　C.半強型效率

　　D.強型效率

　　[答案]B

　　(四)金融市場的結(jié)構(gòu)

　　金融市場由許多子市場組成，主要包括同業(yè)拆借市場、票據(jù)市場、債券市場、股票市場、投資基金市場、金融期貨市場(金融期權(quán)市場)、外匯市場等。

　　類型　　子市場　　主要功能

　　貨幣市場　　同業(yè)拆借市場、票據(jù)市場、短期債券市場等　　供應短期貨幣資金，主要解決短期內(nèi)資金余缺的融通問題

　　資本市場　　股票市場、長期債券市場、投資基金市場等　　供應長期貨幣資金，主要解決投資方面的資金需要

　　1.同業(yè)拆借市場

　　同業(yè)拆借市場是指金融機構(gòu)之間以貨幣借貸方式進行短期資金融通活動的市場。

　　特點：期限短、流動性高、利率敏感性強、交易方便

　　典型的同業(yè)拆借利率：倫敦銀行同業(yè)拆放利率。

　　2.票據(jù)市場

　　票據(jù)市場是以各種票據(jù)為媒體進行資金融通的市場。按照票據(jù)的種類，它可以劃分為商業(yè)票據(jù)市場、銀行承兌匯票市場、銀行大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場、短期以及融資性票據(jù)市場。其中商業(yè)票據(jù)市場和銀行承兌匯票市場是票據(jù)市場中主要的兩個子市場。

　　3.債券市場

　　債券市場是發(fā)行和買賣債券的場所，它是一種直接融資的市場。

　　根據(jù)市場組織形式，債券市場可以分為場內(nèi)交易市場和場外交易市場。

　　按期限，債券分為短期債券(1年期以內(nèi))、中期債券(1年至10年)和長期債券(10年以上)。

　　短期政府債券的流動性在貨幣市場中是的，幾乎所有的金融機構(gòu)都參與這個市場的交易。

　　4.股票市場

　　股票市場指股票發(fā)行和交易的場所，可分為發(fā)行市場(一級市場)和流通市場(二級市場)。發(fā)行市場是通過發(fā)行股票籌集資金的市場;流通市場是已發(fā)行的股票在投資者之間進行轉(zhuǎn)讓的市場。

　　股票市場還可以根據(jù)市場的組織形式劃分為場內(nèi)交易市場和場外交易市場。

　　股價指數(shù)的漲跌在很大程度上反映了股市總體價格水平或者某一類別的股價水平的走勢，但并不反映具體某只個股的漲跌方向。

　　5.投資基金市場

　　投資基金是一種利益共享、風險共擔的集合投資方式，也是一種金融中介機構(gòu)，即通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，基金管理人管理和運用，從事股票、債券、外匯、貨幣等金融工具投資，以獲得投資收益和資本增值，并分配給基金持有者的機構(gòu)。

　　優(yōu)勢：專家理財。

　　6.金融期貨市場(金融期權(quán)市場)

　　金融期貨市場是指專門進行金融期貨交易的市場，具有鎖定和規(guī)避金融市場風險、實現(xiàn)價格發(fā)現(xiàn)的功能。

　　金融期權(quán)交易是指買賣雙方按成交協(xié)議簽訂合同，允許買方在交付一定的期權(quán)費用后，取得在特定時間內(nèi)、按協(xié)議價格買進或賣出一定數(shù)量的證券的權(quán)利。

　　7.外匯市場

　　外匯市場是指由中央銀行、外匯銀行、外匯經(jīng)紀商和客戶組成的買賣外匯的交易關系的總和。

　　【例題1·多選題】(2006年)按市場工具劃分，資本市場包括( )。

　　A.票據(jù)市場

　　B.股票市場

　　C.長期債券市場

　　D.投資基金市場

　　E.同業(yè)拆借市場

　　[答案]BCD

　　【例題2·單選題】(2004年)貨幣市場主要解決短期資金周轉(zhuǎn)過程中資金余缺的融通問題，它有多個子市場，其中，流動性、幾乎所有金融機構(gòu)都參與的子市場是( )。

　　A.同業(yè)拆借市場

　　B.票據(jù)市場

　　C.投資基金市場

　　D.短期政府債券市場

　　[答案]D

　　【例題3·單選題】(2008年)在貨幣市場流動性、幾乎所有的金融機構(gòu)都參與交易的金融工具是( )。

　　A.股票

　　B.長期商業(yè)票據(jù)

　　C.短期政府債券

　　D.長期政府債券

　　[答案]C

　　【例題4·單選題】( )是金融機構(gòu)之間以貨幣借貸方式進行短期資金融通活動的市場。

　　A.貨幣基金市場

　　B.短期政府債券市場

　　C.股票市場

　　D.同業(yè)拆借市場

　　[答案]D

　　【例題5·多選題】以下有關資本市場的說法，正確的是( )。

　　A.二級市場是通過發(fā)行股票籌集資金的市場

　　B.股價指數(shù)的漲跌可以反映具體某只個股的漲跌方向

　　C.活躍的流通市場是發(fā)行市場得以存在的必要條件

　　D.投資基金具有專家理財?shù)膬?yōu)勢

　　E.場外交易市場也稱柜臺交易市場

　　[答案]CDE(注意教材160頁第12題的答案是錯誤的，沒有A)

　　【例題6·單選題】(2007年)某甲與所供職的公司簽訂合同，該合同規(guī)定：某甲每月支付l00元，當其在公司工作滿三年后，從第四年起有權(quán)按約定價格購買該公司一定數(shù)量的股票，這種交易是( )交易。

　　A.金融期權(quán)

　　B.金融期貨

　　C.投資基金

　　D.貨幣掉期

　　[答案]A

　　(五)當代金融中介與金融市場相互滲透發(fā)展的趨勢(了解)

　　金融中介之所以存在，是由于信息不對稱和交易成本的緣故。

　　從微觀上看，金融市場和金融中介存在著一定的替代關系，但從宏觀上看，二者則為互補關系。