三、短期負(fù)債籌資

　　 短期負(fù)債是指不超過(guò)1年的負(fù)債。短期負(fù)債籌資的主要的形式是商業(yè)信用和短期借款。

　　 （一）商業(yè)信用

　　 1.概念：商業(yè)信用是指商品交易中的延期付款或預(yù)收貨款方式進(jìn)行購(gòu)銷(xiāo)活動(dòng)發(fā)生的信用形式。

　　 2.商業(yè)信用的形式

　　 利用商業(yè)信用籌資，主要有三種形式：應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款。

　　 （1）應(yīng)付賬款

　　 企業(yè)購(gòu)買(mǎi)貨物暫未付款。賒購(gòu)。

　　 （2）應(yīng)付票據(jù)

　　 企業(yè)進(jìn)行延期付款商品交易時(shí)開(kāi)具的反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的票據(jù)。根據(jù)承兌人的不同，可以分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票兩種?？梢詭⒁部梢圆粠ⅰ?/P>

　　 支付期長(zhǎng)不超過(guò)6個(gè)月。

　　 應(yīng)付票據(jù)的利率一般比銀行的借款利率低，籌資成本低于銀行借款成本。

　　 但是到期必須歸還，如果延期就得支付罰金，因此，風(fēng)險(xiǎn)較大。

　　 （3）預(yù)收賬款

　　 賣(mài)方企業(yè)在交付貨物之前向買(mǎi)方預(yù)先收取部門(mén)或全部貨款的信用形式。預(yù)收賬款一般用于生產(chǎn)周期較長(zhǎng)、資金需要量較大的貨物銷(xiāo)售。

　　 在這三種之外，企業(yè)往往還存在一些在非商品交易中產(chǎn)生，但亦為自發(fā)性籌資的應(yīng)付費(fèi)用，如應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費(fèi)、其他應(yīng)付款等。這些應(yīng)付費(fèi)用使企業(yè)先享受了收益，然后支付費(fèi)用，一定程度上緩解了企業(yè)的資金需要。但應(yīng)付費(fèi)用的期限具有強(qiáng)制性，不能由企業(yè)自由斟酌使用，但通常不需要花費(fèi)代價(jià)。

　　 3.商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

　　 （1）優(yōu)點(diǎn)：容易取得。首先，對(duì)于多數(shù)企業(yè)來(lái)說(shuō)，這是一種持續(xù)性的信用形式，無(wú)需正式辦理融資手續(xù)；其次，如果沒(méi)有現(xiàn)金折扣或使用不帶息票據(jù)，商業(yè)信用籌資不負(fù)擔(dān)成本。

　　 缺點(diǎn)：期限較短，在放棄現(xiàn)金折扣時(shí)所付出的成本較高。

　　 （二）短期借款

　　 1.概念：企業(yè)向銀行和其他非銀行金融結(jié)構(gòu)借入的期限在1年以?xún)?nèi)的借款。

　　 2.優(yōu)缺點(diǎn)：在短期負(fù)債籌資中，短期借款的重要性?xún)H次于商業(yè)信用。優(yōu)點(diǎn)：可以隨企業(yè)的需要安排，便于靈活使用，且取得較為簡(jiǎn)單。缺點(diǎn)：短期內(nèi)要?dú)w還，特別是在帶有諸多附加條件的情況下更是風(fēng)險(xiǎn)加劇。

　　 四、資本成本與資本結(jié)構(gòu)

　　 （一）資本成本

　　 1.資本成本的內(nèi)容和表示方法。資本成本是指企業(yè)籌集和使用資金必須支付的各種費(fèi)用。

　　 包括兩部分：用資費(fèi)用和籌資費(fèi)用。

　　 （1）用資費(fèi)用

　　 使用資金而付出的費(fèi)用。如股利、利息等，這兩者是用資成本的主要內(nèi)容。

　　 （2）籌資費(fèi)用

　　 企業(yè)在籌集資金過(guò)程中為獲得資金而付出的費(fèi)用。如向銀行借款的手續(xù)費(fèi)，發(fā)行股票、債券的發(fā)行費(fèi)用等。

　　 籌資費(fèi)用與用資費(fèi)用不同，籌資時(shí)一次性支出，在用資過(guò)程中不再發(fā)生。

　　 資金成本可以用數(shù)表示，也可以用相對(duì)表示。但在財(cái)務(wù)管理中，一般都是用相對(duì)數(shù)表示，即表示為用資費(fèi)用和實(shí)際籌得資金（籌集數(shù)額扣除籌資費(fèi)用的差額）的比率。其通用計(jì)算公式為：

　　 資本成本=每年的用資費(fèi)用/（籌資數(shù)額—籌資費(fèi)用）×100%

　　 2.資本成本的計(jì)算

　　 含個(gè)別資本成本和加權(quán)平均資本成本的計(jì)算。

　　 （1）個(gè)別資本成本。

　　 單獨(dú)計(jì)算各種籌資方式的成本。

　　 A.長(zhǎng)期借款資本成本（稅前成本費(fèi)用，可以抵稅）

　　 [長(zhǎng)期借款年利息×（1-所得稅稅率）]/[長(zhǎng)期借款總額×（1-長(zhǎng)期借款籌資費(fèi)用率）]×100%

　　 這種方法也沒(méi)有考慮時(shí)間價(jià)值。

　　 B.債券資本成本

　　 [債券年利息×（1-所得稅稅率）]/[債券籌資總額×（1-債券籌資費(fèi)用率）]×100%

　　 C.普通股資本成本

　　 預(yù)期年股利（每股）/[普通股市價(jià)×（1-普通股籌資費(fèi)用率）]+股利年增長(zhǎng)率。

　　 （2）加權(quán)平均資本成本。

　　 企業(yè)采用多種融資方式的時(shí)候，就需要計(jì)算加權(quán)平均資本成本。權(quán)重就是某種融資方式所融得的資本占總資本的比重。

　　 （二）資本結(jié)構(gòu)

　　 資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長(zhǎng)期資金籌集來(lái)源的構(gòu)成及其比例關(guān)系。由于短期資金的需要量和籌集經(jīng)常發(fā)生變化，而且在整個(gè)資金總量中所占比重不穩(wěn)定，因此不列入資本機(jī)構(gòu)的管理范圍，而作為營(yíng)運(yùn)資金管理。

　　 通常情況下，資本結(jié)構(gòu)由長(zhǎng)期債務(wù)資本和權(quán)益資本構(gòu)成。資本結(jié)構(gòu)指的是長(zhǎng)期債務(wù)資本和權(quán)益資本各占多大比例。

　　 我們講過(guò)了各種籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，一定要綜合考慮這些因素，運(yùn)用適當(dāng)?shù)姆椒ù_定的資本結(jié)構(gòu)，也就是企業(yè)資本的加權(quán)平均資本成本，企業(yè)價(jià)值的這么一種資本結(jié)構(gòu)。

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