2010年中級(jí)經(jīng)濟(jì)師考試金融輔導(dǎo):利率與金融資產(chǎn)定價(jià)(1)
三、利率決定理論
古典利率理論(儲(chǔ)蓄投資理論)
流動(dòng)性偏好理論(凱恩斯)
可貸資金利率理論
(一)古典利率理論(儲(chǔ)蓄投資理論)
這一理論也稱真實(shí)利率理論,它建立在薩伊法則和貨幣數(shù)量論的基礎(chǔ)之上,認(rèn)為工資和價(jià)格的自由伸縮可以自動(dòng)地達(dá)到充分就業(yè)。在充分就業(yè)的說得水準(zhǔn)下,儲(chǔ)蓄與投資的真實(shí)數(shù)量都是利率的函數(shù)。這種理論認(rèn)為社會(huì)存在一個(gè)單一的利率水平,使經(jīng)濟(jì)體系處于充分就業(yè)的狀態(tài),這種單一利率不受任何貨幣數(shù)量變動(dòng)的影響。
古典學(xué)派認(rèn)為,利率決定于儲(chǔ)蓄與投資的相互作用。儲(chǔ)蓄(S)為利率(i)的遞增函數(shù),投資(I)為利率的遞減函數(shù)。
當(dāng)S>I時(shí),利率會(huì)下降,反之,當(dāng)S< I時(shí),利率會(huì)上升。當(dāng)S=I時(shí),利率便達(dá)到均衡水平。
該理論的隱含假定是,當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的儲(chǔ)蓄等于投資時(shí),整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)達(dá)到均衡狀態(tài),因此,該理論屬于“純實(shí)物分析”的框架。
【例題3,多選題】影響債權(quán)工具利率風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)的因素有( )。
A.違約風(fēng)險(xiǎn) B.流動(dòng)性 C.到期日 D.面值 E.所得稅
答案:ABE
【例題4,單選題】金融資產(chǎn)收益曲線反映了這樣一種現(xiàn)象,即期限不同的有價(jià)證券,其利率變動(dòng)具有( )。
A.完全一樣 B.相同特征 C.反向變化 D.無關(guān)聯(lián)關(guān)系
答案:B
【例題5,單選題】當(dāng)市場(chǎng)平均利率較低時(shí),金融資產(chǎn)收益曲線表現(xiàn)為( )。
A.陡峭向上 B.水平,稍向下 C.陡峭向下 D.水平
答案:A
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