1、什么是金融期貨?
所謂金融期貨是指以金融工具或金融產(chǎn)品作為標(biāo)的物的期貨交易方式。
2、簡(jiǎn)述金融期貨的產(chǎn)生背景。
(1)外匯期貨
二次大戰(zhàn)行將結(jié)束的1944年，西方主要工業(yè)國(guó)家首腦在美國(guó)布雷頓森林召開(kāi)了會(huì)議，創(chuàng)建了國(guó)際貨幣基金組織。根據(jù)布雷頓森林協(xié)議，每一美元幣值相當(dāng)于1/35金衡盎司黃金含量，并規(guī)定各國(guó)，這就是所謂的固定匯率制。1973年布雷頓森林系崩潰，浮動(dòng)匯率制從此取代了固定匯率制。芝加哥商業(yè)交易所(CME)隨即著手組建了國(guó)際貨幣市場(chǎng)分部(IMM)，并于1972年5月16日正式推出英鎊、加元、德國(guó)馬克、日元、瑞士法郎、墨西哥比索及意大利里拉七種外匯期貨合約交易。
(2)利率期貨
20世紀(jì)70年代，低匯率政策的負(fù)面效應(yīng)目漸顯露出來(lái)，嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)滯漲局面以及布雷頓森林體系的最終崩潰，使全國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策紛紛改弦更張。與放棄固定匯率制一樣，控制匯率、穩(wěn)定利率不再是金融政策的重要目標(biāo)，更為重要的是控制貨幣供應(yīng)量。利率不但不是管制的對(duì)象了，反而成為政策著意用來(lái)調(diào)控經(jīng)濟(jì)、干預(yù)匯率的一個(gè)工具。利率管制的取消使利率波動(dòng)日益頻繁而劇烈，利率風(fēng)險(xiǎn)日益成為各經(jīng)濟(jì)主體、尤其是各金融機(jī)構(gòu)所普遍面臨的一個(gè)最重要的金融風(fēng)險(xiǎn)。正是這種背景下，利率期貨應(yīng)運(yùn)而生。1975年10月，CBOT推出了有史以來(lái)第一張利率期貨合約-----------政府國(guó)民抵押協(xié)會(huì)抵押憑證期貨合約(GNMA)。它的成功引起了一系列新的利率期貨品種陸續(xù)登場(chǎng)。其中重要的有：3個(gè)月后的1976年1月，IMM在弗里德曼的發(fā)起下，推出的90天期的美國(guó)國(guó)庫(kù)券期貨合約;1977年8月，CBOT又推出了美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨合約;1981年7月，IMM、CBOT及紐約期貨交易所(NYSE)同時(shí)推出的美國(guó)國(guó)內(nèi)可轉(zhuǎn)讓定期存單期貨交易。更為重要的是1981年12月IMM推出的3個(gè)月歐洲美元定期存款合約，因?yàn)樗粌H僅是創(chuàng)設(shè)了一種新的且以后一直非?；钴S的利率期貨品種，更重要的是它是在美國(guó)首度采用現(xiàn)金交割的期貨合約，正是這一傳統(tǒng)期貨業(yè)發(fā)生革命性變化的新舉措，為后來(lái)股指期貨的出現(xiàn)鋪平了道路。
(3)股指期貨
20世紀(jì)70年代，西方各國(guó)經(jīng)濟(jì)告別了自戰(zhàn)后以來(lái)持續(xù)20多年的“黃金”階段，陷入了前所未有的經(jīng)濟(jì)和金融雙混亂時(shí)期。在經(jīng)濟(jì)危機(jī)和金融混亂的雙重壓力下，股市危局頻頻出現(xiàn)，接二連三的暴跌都給股民帶來(lái)了巨大的損失。如何創(chuàng)造一個(gè)適宜股市的避險(xiǎn)工具自然而然的提到了議事日程?？吹搅耸袌?chǎng)的需要，堪薩斯市交易所(KCBT)在經(jīng)過(guò)深入研究、分析之后，在1977年10月向美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)提交了開(kāi)展股票指數(shù)期貨交易的報(bào)告，并提議以道?瓊斯的“30種工業(yè)股票”指數(shù)作為交易標(biāo)的，但道?瓊斯公司斷然拒絕了KCBT的要求。因而，KCBT轉(zhuǎn)而尋求標(biāo)準(zhǔn)?普爾(S&P)指數(shù)公司合作。然后S&P已經(jīng)與芝加哥商業(yè)交易所(CME)在討論這方面的構(gòu)想。最后KCBT找到了Armold Bermard & Company，并以它的價(jià)值指數(shù)作為期貨合約的基礎(chǔ)交易工具。但由于管理權(quán)的問(wèn)題沒(méi)有得到CFTC的批準(zhǔn)。直到夏德----約翰遜協(xié)議中明確規(guī)定股指期貨合約的管轄權(quán)屬于CFTC。該協(xié)議在1982年美國(guó)國(guó)會(huì)對(duì)CFTC認(rèn)可時(shí)得到通過(guò)成為法案。1982年，CFTC終于同意股指期貨合約交易，由于KCBT最早提出申請(qǐng)，所以也首先被核準(zhǔn)。2月24號(hào)KCBT就推出了價(jià)值線指數(shù)期貨合約的交易。緊隨著NYFE于5月6日也推出了NYSE綜合指數(shù)期貨交易。CBOT于83年8月與美國(guó)股票交易所(Amex)達(dá)成協(xié)議，采用他們編制的主要市場(chǎng)指數(shù)(MMI)為標(biāo)的指數(shù)，推出了自己的指數(shù)期貨合約。
(4)股票期貨
股票期貨是近年來(lái)發(fā)展較快的一個(gè)期貨品種，盡管從絕對(duì)量來(lái)說(shuō)并不是很大，但增加的幅度極其可觀。在美國(guó)，有組織的以個(gè)別股票為交易對(duì)象的期權(quán)交易早在1973年芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)成立后就開(kāi)始了。1981年夏德----約翰遜協(xié)議為股指期貨的創(chuàng)新掃清了障礙，但禁止單一股票與狹基股票指數(shù)的期貨交易。然而，在美國(guó)以外的一些國(guó)家和地區(qū)，從20世紀(jì)80年代末起，北歐一些交易所開(kāi)始推出股票期貨，之后陸續(xù)有10多家交易所推出了股票期貨合約。其中主要有澳大利亞悉尼期貨交易所、瑞典期貨交易所(OM)、芬蘭赫爾新基交易所、英國(guó)倫敦國(guó)際金融期貨期權(quán)交易所(LIFFE)等。2000年12月美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)了《2000年美國(guó)商品期貨現(xiàn)代化法案》，取消了以往對(duì)證券期貨、期權(quán)合約的禁止性規(guī)定。不久，芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)芝加哥商業(yè)交易所(CME)和芝加哥期貨交易所(CBOT)新聯(lián)合發(fā)起成立一個(gè)取名為One Chicago的新交易所，該交易所于2002年11月8日正式開(kāi)始交易，主要交易品種為單個(gè)股票期貨交易、狹基股票指數(shù)期貨交易及交易所基金交易。
3、簡(jiǎn)述金融期貨市場(chǎng)的現(xiàn)狀。
各類金融期貨在美國(guó)逐次誕生后，大受市場(chǎng)歡迎，其交易量呈現(xiàn)出飛速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。
1979年澳大利亞的悉尼期貨交易所(SFE)推出了90天銀行匯票期貨交易;1983年又推出澳大利亞證券交易所普通股價(jià)格指數(shù)(ASE)期貨交易。
1982年9月30日，歐洲第一家金融期貨交易所-----倫敦國(guó)際金融期貨交易所(LIFFE)開(kāi)張，1984年5月又推出金融時(shí)報(bào)---證券交易所100種股票價(jià)格指數(shù)期貨交易;1987年5月，還推出了日本國(guó)債期貨。
1984年1月，加拿大多倫多期貨交易所(TFE)推出多倫多證券交易所300種股票價(jià)格指數(shù)期貨交易。
1984年9月，新加坡政府將原來(lái)的新加坡黃金交易所改建為新加坡國(guó)際金融交易所(SIMEX)隨即推出了3月期歐洲美元利率期貨和德國(guó)馬克期貨;兩個(gè)月后又推出了日元期貨;1986年9月，SIMEX又推出日經(jīng)225指數(shù)期貨，首開(kāi)交易國(guó)外股指期貨。
1985年10月19日，日本的東京證券交易所(TSE)推出10年期日本政府債券期貨;1988年7月又推出了20年期日本政府債券期貨;同年9月，大阪證券交易所(OSE)和TSE分別推出日經(jīng)225指數(shù)期貨交易和東證股價(jià)(TOPIX)指數(shù)期貨交易。
1986年2月法國(guó)國(guó)際期貨交易所(MATIF)推出NOTIONAL概念債券期貨合約，6月又推出90天國(guó)債期貨合約;1988年8月，又推出了CAC40股票指數(shù)期貨合約。
1986年2月巴西商品期貨交易所(BM&F)推出IBOVESPA股票指數(shù)期貨;1987年4月，又推出美元期貨。
1986年5月，香港期貨交易所(HKFE)推出恒生指數(shù)(HSI)期貨交易。
4、金融期貨與商品期貨有什么不同?
商品期貨合約的標(biāo)的物是有形的商品，金融期貨合約的標(biāo)的物是無(wú)形的金融工具或金融產(chǎn)品。
(1)在商品期貨中，同一種商品之間會(huì)存在著一定程度上的品質(zhì)差異。在金融期貨中卻不存在這種麻煩，因?yàn)閷?duì)同一金融品種而言，必定是高度同質(zhì)的，因而彼此之間的價(jià)值是相同的。
(2)有形商品的耐久性或易保存性較差，時(shí)間一長(zhǎng)，有形商品會(huì)因質(zhì)量變化而自然貶值。金融產(chǎn)品則幾乎具有絕對(duì)的耐久性和易保存性。
(3)有形商品的特性決定了即使完全相同的商品在不同地區(qū)會(huì)有價(jià)格差異，這種價(jià)格的差異主要由運(yùn)輸成本所決定。而金融產(chǎn)品卻基本上不存在運(yùn)輸成本。
5、影響匯率的因素有哪些?
(1)財(cái)政經(jīng)濟(jì)狀況
(2)國(guó)際收支狀況
(3)利率水平
(4)貨幣政策
(5)政治因素
6、外匯期貨交易與外匯遠(yuǎn)期交易有何異同?
外匯期貨是指以匯率為標(biāo)的物的期貨合約，用來(lái)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。www.Ｅxamda.CoM考試就上考試大
所謂遠(yuǎn)期外匯交易是指交易雙方在成交時(shí)約定于未來(lái)某日期按成交時(shí)確定的匯率交收一定數(shù)量某種外匯的交易方式。遠(yuǎn)期外匯交易一般由銀行和其它金融機(jī)構(gòu)相互通電話、傳真等方式達(dá)成，交易數(shù)量、期限、價(jià)格自由商定，比外匯期貨更加靈活。
7、舉例說(shuō)明外匯期貨的套期保值交易。
(1)空頭套期保值
空頭套期保值是指在即期外匯市場(chǎng)上處于多頭地位的人，即持有外幣資產(chǎn)的人，為防止外幣的匯價(jià)將來(lái)下跌，而在外匯期貨市場(chǎng)上做一筆相應(yīng)的空頭交易。
舉例說(shuō)明：轉(zhuǎn)載自:考試大 - [Examda.Com]
某美國(guó)投資者發(fā)現(xiàn)歐元的利率高于美元利率，于是他決定購(gòu)買50萬(wàn)歐元以獲高息，計(jì)劃投資3個(gè)月，但又擔(dān)心在這期間歐元對(duì)美元貶值。為避免歐元匯價(jià)貶值的風(fēng)險(xiǎn)，該投資者利用外匯期貨市場(chǎng)進(jìn)行空頭套期保值，具體操作過(guò)程如下：
外匯期貨空頭套期保值
8、利率期貨的主要品種有哪些?
(1)CBOT的30年期國(guó)債期貨合約
(2)CME的3個(gè)月歐洲美元期貨合約
(3)Euronext-Liffe的3個(gè)月歐元利率(EURIBOR)期貨合約
(4)EUREX的中期國(guó)債(Euro-BOBL)期貨合約
9、利率期貨的交易量主要集中在哪些交易所?
美國(guó)的利率期貨交易量基本上被CME和CBOT兩家期貨交易所瓜分了。
2001年美國(guó)之外的利率期貨交易量主要分布情況如下：
歐洲期貨交易所(EUREX)
泛歐交易所(Euro next)
巴西商品期貨交易所(BM&F)
悉尼期貨交易所(SFE)
瑞典斯德可爾摩交易所(OM)
東京證券交易所(TSE)
新加坡交易所衍生品部(SGX-DT)
10、利率期貨采用什么報(bào)價(jià)方式?
(1)短期國(guó)債期貨的報(bào)價(jià)方式
短期國(guó)債通常是按照貼現(xiàn)方式發(fā)行的。采用的方式是以100減去不帶百分號(hào)的年貼現(xiàn)率方式報(bào)價(jià)。此方式稱為指數(shù)報(bào)價(jià)。
(2)3個(gè)月歐洲美元期貨報(bào)價(jià)方式
指數(shù)報(bào)價(jià)
(3)中長(zhǎng)期國(guó)債期貨報(bào)價(jià)方式
價(jià)格報(bào)價(jià)法
5、10、30年期國(guó)債期貨的合約面值均為100000美元，合約面值的百分之一為1個(gè)點(diǎn)，也即1個(gè)點(diǎn)代表1000美元;30年期國(guó)債期貨的最小變動(dòng)價(jià)位為1個(gè)點(diǎn)的1/32點(diǎn)，即代表31。25美元(1000美元*1/32=31。25)。5年期、10年期的最小變動(dòng)價(jià)位為1/32點(diǎn)的1/2即15。625美元。(1000美元*1/32*1/2=15。625美元)
11、舉例說(shuō)明利率期貨的套期保值交易。
(1)多頭套期保值
是指在期貨市場(chǎng)買入利率期貨合約，以防止將來(lái)債券價(jià)格上升而使以后的買入成本升高。面這種上升的原因是因?yàn)槭袌?chǎng)利率下降所引致的。因此，多頭套期保值的目的是規(guī)避因利率下降而出現(xiàn)損失的風(fēng)險(xiǎn)。
12、簡(jiǎn)述股票指數(shù)期貨的作用。
與外匯期貨、利率期貨和期貨各種商品期貨一樣，股標(biāo)指數(shù)期貨也同樣是順應(yīng)人們規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需要而產(chǎn)生的。但是與其他各種期貨不同的，股票指數(shù)期貨是專門為人們管理股票市場(chǎng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)而設(shè)計(jì)的。
13、什么是股票指數(shù)期貨的?系數(shù)?它在套期保值中有什么作用?
如果?系數(shù)等于1，則表明股票的漲跌與指數(shù)的漲跌保持一樣。顯然，當(dāng)?系數(shù)大于1時(shí)，說(shuō)明股票的波動(dòng)或風(fēng)險(xiǎn)程度高于指數(shù)衡量的整個(gè)市場(chǎng);而當(dāng)?系數(shù)小于1時(shí)，說(shuō)明股票的波動(dòng)或風(fēng)險(xiǎn)程度低于以指數(shù)衡量的整個(gè)市場(chǎng)。?系數(shù)是一個(gè)非常有用的數(shù)字，將在套期保值及套利交易的測(cè)算中發(fā)揮重要作用。所需買賣的期貨合約數(shù)就與?系數(shù)的大小有關(guān)，?系數(shù)越大，所需的期貨合約數(shù)就越多;反之則越少。
14、什么是Arbitrage?無(wú)套利區(qū)間的含義是什么?
期現(xiàn)套利交易(Arbitrage)
所謂無(wú)套利區(qū)間，是指考慮了交易成本后，正向套利的理論價(jià)格上移，反向套利的理論價(jià)格下移，因此而形成的一個(gè)區(qū)間。在這個(gè)區(qū)間中，套利交易不但得不到利潤(rùn)，反而將導(dǎo)致虧損，因而將期命名為無(wú)套利區(qū)間。
15、股票指數(shù)與股指期貨有什么差別?
所謂股票指數(shù)是衡量和反映所選擇的一組股票的價(jià)格變動(dòng)指標(biāo)。股票期貨是以股票為標(biāo)的物的期貨合約。與股指期貨一樣同樣是股票交易市場(chǎng)的衍生交易。差別僅僅在于股票期貨合約的對(duì)象是指單一的股票，而股指期貨合約的對(duì)象是代表一組股票價(jià)格的指數(shù)。因而市場(chǎng)上也通常將股票期貨稱為個(gè)股期貨。
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