五、綜合題(本類題共2題，共25分，第1小題10分，第2小題15分。凡要求計算的題目，除題中特別加以標(biāo)明的以外，均需列出計算過程；計算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除題中特別要求以外，均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù)；計算結(jié)果有單位的，必須予以標(biāo)明。凡要求說明理由的內(nèi)容，必須有相應(yīng)的文字闡述。要求用鋼筆或圓珠筆在答題紙中的指定位置答題，否則按無效答題處理。)
50、甲公司是一家制藥企業(yè)。2013年，甲公司在現(xiàn)有A產(chǎn)品的基礎(chǔ)上成功研制出第二代產(chǎn)品B。如果第二代產(chǎn)品投產(chǎn)，需要新購置成本為10000000元的設(shè)備一臺，稅法規(guī)定該設(shè)備使用期為5年，采用直線法計提折舊，預(yù)計殘值率為5%。第5年年末，該設(shè)備預(yù)計市場 價值為1000000元（假定第5年年末產(chǎn)品B停產(chǎn)）。財務(wù)部門估計每年固定成本為600000 元（不含折舊費(fèi)），變動成本為200元/盒。此外，新設(shè)備投產(chǎn)初期需要投入營運(yùn)資金 3000000元。營運(yùn)資金于第5年年末全額收回。
新產(chǎn)品B投產(chǎn)后，預(yù)計年銷售量為50000盒，銷售價格為300元/盒。同時，由于產(chǎn)品A與新 產(chǎn)品B存在競爭關(guān)系，新產(chǎn)品B投產(chǎn)后會使產(chǎn)品A的每年營業(yè)現(xiàn)金凈流量減少545000元。. 新產(chǎn)品B項目的p系數(shù)為1.4。甲公司的債務(wù)權(quán)益比為4:6 (假設(shè)資本結(jié)構(gòu)保持不變）， 債務(wù)融資均為長期借款，稅前利息率為8%，無籌資費(fèi)。甲公司適用的公司所得稅稅率為 25%。資本市場中的無風(fēng)險利率為4% ,市場組合的預(yù)期報酬率為9%。假定經(jīng)營現(xiàn)金流 入在每年年末取得。
'要求：
(1) 計算產(chǎn)品B投資決策分析時適用的折現(xiàn)率。
(2) 計算產(chǎn)品B投資的初始現(xiàn)金流量、第5年年末現(xiàn)金流量凈額。
(3) 計算產(chǎn)品B投資的凈現(xiàn)值。


51、F公司為一上市公司，有關(guān)資料如下：
資料一：
(1) 2013年度的銷售收入為25000萬元，銷售成本為17500萬元。2014年的目標(biāo)營業(yè)收 入增長率為100%，且銷售凈利率和股利支付率保持不變。適用的企業(yè)所得稅稅率 為 25%。
(2) 2013年度相關(guān)財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)如表1所示：
表1

財務(wù)指標(biāo)	應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率	存貨周轉(zhuǎn)率	固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率	銷售凈利率	資產(chǎn)負(fù)債率	股利支付率
實(shí)際數(shù)據(jù)	8	3.5	2.5	15%	50%	1/3

(3) 2013年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如表2所示：
表2 F公司資產(chǎn)負(fù)債表
單位：萬元

資產(chǎn)	年初數(shù)	年末數(shù)	負(fù)債和股東權(quán)益	年初數(shù)	年末數(shù)
現(xiàn)金	1250	2500	短期借款	2750	3750
應(yīng)收賬款	2500	(A)	應(yīng)付賬款	3500	(D)
存貨	5000	(B)	長期借款	6250	3750
長期股權(quán)投資	2500	2500	股本	625	625
固定資產(chǎn)	10000	(C)	資本公積	6875	6875
無形資產(chǎn)	1250	1250	留存收益	2500	(E)
合計	22500	22500	合計	22500	25000

(4)根據(jù)銷售百分比法計算的2013年年末資產(chǎn)、負(fù)債各項目占銷售收入的比重數(shù)據(jù)如 表3所示（假定增加銷售無需追加固定資產(chǎn)投資）：
表3

資產(chǎn)	占銷售收入比重	負(fù)債和股東權(quán)益	占銷售收入比重
現(xiàn)金	10%	短期借款	-
應(yīng)收賬款	15%	應(yīng)付賬款	-

資產(chǎn)	占銷售收入比重	負(fù)債和股東權(quán)益	占銷售收入比重
存貨	(F)	長期借款	-
長期股權(quán)投資	-	股本	-
固定資產(chǎn)（凈值）	-	資本公積	-
無形資產(chǎn)	-	留存收益	-
合計	(G)	合計	20%

說明：上表中用表示省略的數(shù)據(jù)。
資料二 ：
若新增籌資現(xiàn)有兩個籌資方案可供選擇（假定各方案均不考慮籌資費(fèi)用）：
(1) 發(fā)行普通股。該公司普通股的P系數(shù)為1.5, —年期國債利率為5%,市場平均報 酬率為11%。
(2) 發(fā)行債券。該債券期限10年，票面利率8%，按面值發(fā)行。公司適用的所得稅稅率 為 25%。
附：時間價值系數(shù)表。

K	(P/F, K, 10)	(P/A，K, 10)
9%	0. 4224	6.417
10%	0. 3855	6. 1446

要求：
(1) 根據(jù)資料一計算或確定以下指標(biāo)：
①計算2013年的凈利潤；
②確定表2中用字母表示的數(shù)值（不需要列示計算過程）；
③確定表3中用字母表示的數(shù)值（不需要列示計算過程）；
④計算2014年預(yù)計留存收益；
⑤按銷售百分比法預(yù)測該公司2014年需要增加的資金數(shù)額（不考慮折舊的影響）；
⑥計算該公司2014年需要增加的外部籌資數(shù)據(jù)。
(2) 根據(jù)資料二回答下列問題：
①利用資本資產(chǎn)定價模型計算普通股資本成本；
②利用非貼現(xiàn)模式（即一般模式）計算債券資本成本；
③根據(jù)以上計算結(jié)果，為F公司選擇籌資方案。