50、 已知某企業(yè)為開發(fā)新產(chǎn)品擬投資1000萬元建設(shè)一條生產(chǎn)線，現(xiàn)有甲、乙、丙三個(gè)方案可供選擇。
甲方案的現(xiàn)金凈流量為：NCF0=-1000萬元，NCF1=0萬元，NCF2～6=250萬元。
乙方案的相關(guān)資料為：在建設(shè)起點(diǎn)用800萬元購置不需要安裝的固定資產(chǎn)，同時(shí)墊支200萬元營運(yùn)資金，立即投入生產(chǎn)；預(yù)計(jì)投產(chǎn)后1～10年每年新增500萬元營業(yè)收人(不含增值稅)，每年新增的付現(xiàn)營運(yùn)成本和所得稅分別為200萬元和50萬元；第10年回收的固定資產(chǎn)余值和營運(yùn)資金分別為80萬元和200萬元。
丙方案的現(xiàn)金流量資料如下表所示：
說明：表中“6～10”一列中的數(shù)據(jù)為每年數(shù)，連續(xù)5年相等。
該企業(yè)所在行業(yè)的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為8%，部分貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下：
要求：
(1)指出從零時(shí)點(diǎn)考慮甲方案第2至6年的現(xiàn)金凈流量(NCF---2～6)屬于何種年金形式；
(2)計(jì)算乙方案各年的現(xiàn)金凈流量；
(3)根據(jù)表中的數(shù)據(jù)，寫出表中用字母表示的丙方案相關(guān)現(xiàn)金凈流量和累計(jì)現(xiàn)金凈流量(不用列算式)；
(4)計(jì)算甲、丙兩方案包括投資期的靜態(tài)回收期；
(5)計(jì)算(P／F，8%，10)和(A／P，8%，10)的值(保留四位小數(shù))；
(6)計(jì)算甲、乙兩方案的凈現(xiàn)值指標(biāo)，并據(jù)此評價(jià)甲、乙兩方案的財(cái)務(wù)可行性；
(7)如果丙方案的凈現(xiàn)值為711．38萬元，用年金凈流量法為企業(yè)做出該生產(chǎn)線項(xiàng)目投資的決策。
51、F公司為一上市公司，有關(guān)資料如下：
資料一：
(1)2014年度的銷售收入為25000萬元，銷售成本為17500萬元。2015年的目標(biāo)營業(yè)收入增長率為100%，且銷售凈利率和股利支付率保持不變。適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。
(2)2014年度相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)如表1所示：
表1
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財(cái)務(wù)指標(biāo)
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應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率
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存貨周轉(zhuǎn)率
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固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
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銷售凈利率
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資產(chǎn)負(fù)債率
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股利支付率 |
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實(shí)際數(shù)據(jù)
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8
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3.5
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2.5
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15%
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50%
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1／3 |
表2F公司資產(chǎn)負(fù)債表(簡表)
單位：萬元
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資產(chǎn)
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年初數(shù)
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年末數(shù)
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負(fù)債和股東權(quán)益
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年初數(shù)
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年末數(shù) |
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現(xiàn)金
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1250
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2500
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短期借款
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2750
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3750 |
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應(yīng)收賬款
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2500
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(A)
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應(yīng)付賬款
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3500
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(D) |
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存貨
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5000
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(B)
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長期借款
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6250
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3750 |
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長期股權(quán)投資
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2500
|
2500
|
股本
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625
|
625 |
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固定資產(chǎn)
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10000
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(C)
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資本公積
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6875
|
6875 |
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無形資產(chǎn)
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1250
|
1250
|
留存收益
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2500
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(E) |
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合計(jì)
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22500
|
25000
|
合計(jì)
|
22500
|
25000 |
表3
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資產(chǎn)
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占銷售收入比重
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負(fù)債和股東權(quán)益
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占銷售收入比重
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現(xiàn)金
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10%
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短期借款
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應(yīng)收賬款
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15%
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應(yīng)付賬款
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20%
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存貨
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(F)
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長期借款
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長期股權(quán)投資
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股本
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固定資產(chǎn)(凈值)
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資本公積
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無形資產(chǎn)
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|
留存收益
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|
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合計(jì)
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(G)
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合計(jì)
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20%
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資料二：
若新增籌資現(xiàn)有三個(gè)籌資方案可供選擇(假定各方案均不考慮籌資費(fèi)用)：
(1)發(fā)行普通股。該公司普通股的B系數(shù)為1．5，一年期國債利率為5%，市場平均報(bào)酬率為11%。
(2)發(fā)行債券。該債券期限10年，票面利率8%，按面值發(fā)行。公司適用的所得稅稅率為25%。
(3)利用售后回租的融資租賃方式。該項(xiàng)租賃租期10年，每年末支付租金200萬元，期滿租賃資產(chǎn)殘值為零。
附：時(shí)間價(jià)值系數(shù)表。
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K
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(P／F，K，10)
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(P／A，K，10)
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9%
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0.4224
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6.4177
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10%
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0.3855
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6.1446
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(1)根據(jù)資料一計(jì)算或確定以下指標(biāo)：
①計(jì)算2014年的凈利潤；
②確定表2中用字母表示的數(shù)值(不需要列示計(jì)算過程)；
③確定表3中用字母表示的數(shù)值(不需要列示計(jì)算過程)；
④計(jì)算2015年預(yù)計(jì)利潤留存；
⑤按銷售百分比法預(yù)測該公司2015年需要增加的資金數(shù)額(不考慮折舊的影響)；
⑥計(jì)算該公司2015年需要增加的外部籌資數(shù)額。
(2)根據(jù)資料二回答下列問題：
①利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算普通股資本成本；
②利用非貼現(xiàn)模式(即一般模式)計(jì)算債券資本成本；
③利用貼現(xiàn)模式計(jì)算融資租賃資本成本；
④根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果，為F公司選擇籌資方案。
