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2019年中級(jí)財(cái)務(wù)管理真題考點(diǎn)：每股收益無差別點(diǎn)的計(jì)算和運(yùn)用
(1)含義：不同籌資方式下每股收益都相等時(shí)的息稅前利潤(rùn)或業(yè)務(wù)量水平。
(2)計(jì)算思路：令兩個(gè)方案每股收益相等，求息稅前利潤(rùn)。
(3)計(jì)算公式
[(EBIT-I1)(1-T)-DP1]/N1
= [(EBIT-I2)(1-T)-DP2]/N2
【提示1】上述公式中涉及的利息、優(yōu)先股股息以及普通股股數(shù)，都是針對(duì)全部資本而言的，即包括原有資本與追加籌資的情況。
【提示2】上述公式中如果涉及債券的利息，應(yīng)該使用面值和票面利率進(jìn)行計(jì)算。
(4)決策原則
①預(yù)期息稅前利潤(rùn)或業(yè)務(wù)量大于每股收益無差別點(diǎn)時(shí)，應(yīng)選擇債務(wù)籌資方案(財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)較大);
②反之，應(yīng)選擇股權(quán)籌資方案(財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)較小)。
【提示】決策時(shí)，預(yù)期息稅前利潤(rùn)是指追加籌資后總的息稅前利潤(rùn)(不是指增加的息稅前利潤(rùn))。
(5)計(jì)算每股收益無差別點(diǎn)的業(yè)務(wù)量水平：根據(jù)EBIT=(P-VC)Q-F，求Q即可。
2019年會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)管理真題回顧
甲公司發(fā)行普通股3000萬股，全部債務(wù)6000 (利息率6%)萬元?，F(xiàn)計(jì)劃追加籌資2400萬元
方案A：增發(fā)普通股600萬股，股價(jià)4元/股。方案B：債務(wù)籌資2400萬元，利息率8%。
采用資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化毎股收益分析，追加籌資后銷售收入達(dá)到3600萬元，變動(dòng)成本率50%，固定成本600萬元，企業(yè)所得稅稅率25%。
問: (1) 兩方案每股收益無差別點(diǎn)。
(2)追加籌資后的息稅前利潤(rùn)
(3)優(yōu)先選擇哪個(gè)方案?
(1)(EBIT- 6000*6%) * (1-25%) / (3000+600) = (EBIT - 6000*6% -2400x8*) x (1-25%) / 3000
求出EBIT= 1512 (萬元)
(2)追加籌資后的息稅前利潤(rùn)= 3600* (1-50%) - 600=1200 (萬元)
(3)因?yàn)?200小于每股收益無差別點(diǎn)EBIT(1512萬元)，運(yùn)用權(quán)益籌資可以獲得更高的每股收益，因此選擇方案A。
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備考：2019中級(jí)會(huì)計(jì)師試題及答案| 歷年真題下載版
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