第五章籌資管理(下)

〔基本要求〕快速入門，系統(tǒng)掌握核心考點》》

(一)掌握資金需要量預(yù)測的方法

(二)掌握資本成本的計算

(三)掌握財務(wù)杠桿、經(jīng)營杠桿和總杠桿

(四)熟悉可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證、優(yōu)先股

(五)了解資本結(jié)構(gòu)管理

第一節(jié) 衍生工具籌資

衍生工具籌資，包括兼具股權(quán)與債權(quán)性質(zhì)的混合融資和其他衍生工具融資。我國上市公司目前最常見的混合融資方式是可轉(zhuǎn)換債券融資，最常見的其他衍生工具融資方式是認(rèn)股權(quán)證融資。

一、可轉(zhuǎn)換債券

可轉(zhuǎn)換債券，是一種混合型證券，是公司普通債券與證券期權(quán)的組合體?？赊D(zhuǎn)換債券的持有人在一定期限內(nèi)，可以按照事先規(guī)定的價格或者轉(zhuǎn)換比例，自由地選擇是否轉(zhuǎn)換為公司普通股。

(一)可轉(zhuǎn)換債券的基本性質(zhì)

(1)證券期權(quán)性;

(2)資本轉(zhuǎn)換性;

(3)贖回與回售。

(二)可轉(zhuǎn)換債券的基本要素

(1)標(biāo)的股票;

(2)票面利率;

(3)轉(zhuǎn)換價格;

(4)轉(zhuǎn)換比率;

(5)轉(zhuǎn)換期;

(6)贖回條款;

(7)同售條款;

(8)強制性轉(zhuǎn)換條款。

(三)可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行條件

根據(jù)《七市公司證券發(fā)行管理辦法》的規(guī)定，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，除了應(yīng)當(dāng)符合增發(fā)股票的一般條件之外，還應(yīng)當(dāng)符合以下條件：

1.最近3個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%·扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計算依據(jù)

2.本次發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近一期期末凈資產(chǎn)額的40%

3.最近3個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券1年的利息。

(四)可轉(zhuǎn)換債券籌資的特點

(1)籌資靈活性;

(2)資本成本較低;

(3)籌資效率高;

(4)存在一定的財務(wù)壓力.，

二、認(rèn)股權(quán)證

認(rèn)股權(quán)證，是一種由上市公司發(fā)行的證明文件，持有人有權(quán)在一定時間內(nèi)以約定價格認(rèn)購該公司發(fā)行的一定數(shù)量的股票。

(一)認(rèn)股權(quán)證的基本性質(zhì)

(1)證券的期權(quán)性;

({2)認(rèn)股權(quán)證是一種投資工具。

(二)認(rèn)股權(quán)證的籌資特點

(1)認(rèn)股權(quán)證是一種融資促進工具;

(2)有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu);

(3)有利于推進上市公司的股權(quán)激勵機制。

三、優(yōu)先股

優(yōu)先股，是指股份有限公司發(fā)行的具有優(yōu)先權(quán)利、相對優(yōu)先于一般普通種類股份的股份種類。

(一)優(yōu)先股的基本性質(zhì)

1.約定股息;

2權(quán)利優(yōu)先;

3.權(quán)利范圍小。

(二)優(yōu)先股的種類

1.固定股息率優(yōu)先股和浮動股息率優(yōu)先股。

2.強制分紅優(yōu)先股與非強制分紅優(yōu)先股

3.累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股。

4.參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股。

5.可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。

6.可回購優(yōu)先股和不可回購優(yōu)先股。

(三)優(yōu)先股的特點

1.有利于豐富資本市場的投資結(jié)構(gòu);

2.有利于股份公司股權(quán)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整;

3.有利于保障普通股收益和控制權(quán);

4.有利于降低公司財務(wù)風(fēng)險;

5.可能給股份公司帶來一定的財務(wù)壓力。

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