要點(diǎn)二

　　根據(jù)對(duì)市場(chǎng)有效性的不同判斷，可以將股票投資組合策略分為兩大類：一類是以戰(zhàn)勝市場(chǎng)為目的的積極型股票投資組合策略；另一類是以獲得市場(chǎng)組合收益為目的的消極型股票投資組合策略。

　　基金管理人進(jìn)行股票組合投資時(shí)，首先應(yīng)當(dāng)決定投資的基本策略，即如何選取構(gòu)成組合的股票?；静呗灾饕墙⒃诨鸸芾砣藢?duì)股票市場(chǎng)有效性的認(rèn)識(shí)上。市場(chǎng)有效性就是股票的市場(chǎng)價(jià)格反映影響股票價(jià)格信息的充分程度。如果股票價(jià)格中已經(jīng)反映了影響價(jià)格的全部信息，我們就稱該股票市場(chǎng)是強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)；如果股票價(jià)格中僅包含了影響價(jià)格的部分信息，我們通常根據(jù)信息反映的程度將股票市場(chǎng)分為半強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)和弱勢(shì)有效市場(chǎng)?；鸸芾砣税凑兆陨韺?duì)股票市場(chǎng)有效性的判斷采取不同的股票投資策略：消極型管理和積極型管理。

　　一、消極型管理是有效市場(chǎng)的最佳選擇

　　如果股票市場(chǎng)是一個(gè)有效的市場(chǎng)，股票的價(jià)格反映了影響它的所有信息，那么股票市場(chǎng)上不存在“價(jià)值低估，，或“價(jià)值高估”的股票，投資者也不可能通

　　過(guò)尋找錯(cuò)誤定價(jià)的股票獲取超出市場(chǎng)平均的收益水平。在這種情況下，基金管理人不應(yīng)當(dāng)嘗試獲得超出市場(chǎng)的投資回報(bào)，而是努力獲得與大盤同樣的收益水平，減少交易成本。

　　二、積極型管理的目標(biāo)(超越和戰(zhàn)勝市場(chǎng))

　　市場(chǎng)存在錯(cuò)誤定價(jià)的股票。通過(guò)買入“價(jià)值低估”的股票、賣出“價(jià)值高估”的股票，獲取超出市場(chǎng)平均水平的收益率。

　　【例題1·單項(xiàng)選擇題】有效市場(chǎng)的最佳選擇是()。

　　A．積極型管理

　　B．消極型管理

　　C．混合型管理

　　D．以上都不合適

　　【答案】B

　　【例題2·單項(xiàng)選擇題】在一個(gè)有效的股票市場(chǎng)上()。

　　A．存在價(jià)值高估

　　B．存在價(jià)值低估

　　C．既有價(jià)值高估，也有價(jià)值低估

　　D．既沒(méi)價(jià)值高估，也沒(méi)價(jià)值低估

　　【答案】D

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