第四節(jié) 套利定價(jià)理論
　　命題點(diǎn)一 套利定價(jià)的基本原理
　　套利定價(jià)模型是由羅斯提出的另一個(gè)有關(guān)資產(chǎn)定價(jià)的均衡模型。它用套利概念定義均衡，所需要的假設(shè)比CAPM模型更少且更為合理。
　　(一)假設(shè)條件
　　假設(shè)一：投資者是追求收益的，同時(shí)也是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的。
　　假設(shè)二：所有證券的收益都受到一個(gè)共同因素F的影響，并且證券的收益率具有如下的構(gòu)成形式．
　　
　　式中ri是證券實(shí)際收益率；F1表示影響證券的那個(gè)共同因素下的指標(biāo)值；bi反映證券i是收益率對(duì)因素指標(biāo)下變動(dòng)的敏感性；εi一證券i收益率ri殘差項(xiàng)。
　　假設(shè)三：投資者能夠發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)上是否存在套利機(jī)會(huì)，并利用該機(jī)會(huì)進(jìn)行套利。
　　(二)套利機(jī)會(huì)與套利組合
　　通俗地講，“套利”是指人們不需要追加投資就可獲得收益的買賣行為。
　　所謂套利組合，是指滿足下述三個(gè)條件的證券組合：
　　
　　
　　(三)套利定價(jià)模型
　　套利組合理論認(rèn)為，當(dāng)市場(chǎng)上存在套利機(jī)會(huì)時(shí)，投資者會(huì)不斷進(jìn)行套利交易，從而不斷推動(dòng)證券的價(jià)格向套利機(jī)會(huì)消失的方向變動(dòng)，直到套利機(jī)會(huì)消失為止，此時(shí)證券的價(jià)格即為均衡價(jià)格，市場(chǎng)也就進(jìn)入均衡狀態(tài)。此時(shí)，證券或組合的期望收益率具有下述構(gòu)成形式：
　　
　　
　　這一方程通常稱為“套利定價(jià)模型”。
　　套利定價(jià)模型表明，市場(chǎng)均衡狀態(tài)下，證券或組合的期望收益率完全由它所承擔(dān)的因素風(fēng)險(xiǎn)決定，承擔(dān)相同因素風(fēng)險(xiǎn)的證券或證券組合都應(yīng)該具有相同期望收益率，期望收益率與因素風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系可由期望收益率的因素敏感性的線性函數(shù)反映。
　　命題點(diǎn)二 套利定價(jià)模型的應(yīng)用
　　(1)分離出統(tǒng)計(jì)上顯著影響證券收益的主要因素。
　　(2)測(cè)算靈敏度系數(shù)，預(yù)測(cè)證券收益。

　　輔導(dǎo)資料：2015年證券從業(yè)資格考點(diǎn)精華匯總[5科]

　　模擬試題：證券從業(yè)資格考試五科試題沖刺專題

　　互動(dòng)平臺(tái)【微信公眾號(hào)：zq_233 ｜QQ群號(hào)：333018491｜233網(wǎng)校APP下載】

　　233網(wǎng)校講師坐鎮(zhèn)，多年實(shí)戰(zhàn)課程，多重輔導(dǎo)體系全程保障通關(guān)>> 了解詳情！