?。ㄒ唬﹤l(fā)行條件
我國債券市場的債券品種有國債、金融債、企業(yè)債和公司債。
“公司債券”是公司依照法定程序發(fā)行、約定在1年以上期限內(nèi)還本付息的有價證券。對公司債券的票面利率沒有限制性規(guī)定，發(fā)行價格由發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)通過市場詢價確定。
《公司債發(fā)行試點辦法》規(guī)定公司債券發(fā)行采用核準(zhǔn)制，實行保薦制度，發(fā)行程序簡單規(guī)范。發(fā)行價格由發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)通過市場詢價確定。
發(fā)行公司債券應(yīng)當(dāng)符合以下條件：
公司最近l期末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)額應(yīng)符合法律、行政法規(guī)和中國證監(jiān)會的有關(guān)規(guī)定；最近3個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券1年的利息；本次發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近1期末凈資產(chǎn)額的40%；金融類公司的累計公司債券余額按金融企業(yè)的有關(guān)規(guī)定計算。
?。ǘ﹤l(fā)行方式
1.定向發(fā)行，又稱私募發(fā)行、私下發(fā)行，即面向少數(shù)特定投資者發(fā)行。一般由債券發(fā)行人與某些機(jī)構(gòu)投資者，如人壽保險公司、養(yǎng)老基金、退休基金等直接洽談發(fā)行條件和其他具體事務(wù)，屬直接發(fā)行。
2.承購包銷，指發(fā)行人與由商業(yè)銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)組成的承銷團(tuán)通過協(xié)商條件簽訂承購包銷合同，由承銷團(tuán)分銷擬發(fā)行債券的發(fā)行方式。
3.招標(biāo)發(fā)行，指通過招標(biāo)方式確定債券承銷商和發(fā)行條件的發(fā)行方式。根據(jù)標(biāo)的物不同，招標(biāo)發(fā)行可分為價格招標(biāo)、收益率招標(biāo)和繳款期招標(biāo)；根據(jù)中標(biāo)規(guī)則不同，可分為荷蘭式招標(biāo)（單一價格中標(biāo)）和美式招標(biāo)（多種價格中標(biāo)）。
【例題·單選題】關(guān)于債券發(fā)行方式，下列說法不正確的是（?。?。
A.定向發(fā)行，又稱私募發(fā)行、私下發(fā)行，即面向少數(shù)特定投資者發(fā)行，一般由債券發(fā)行人與某些機(jī)構(gòu)投資者直接洽談發(fā)行條件和其他具體事務(wù)。
B.承購包銷是指發(fā)行人與由商業(yè)銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)組成的承銷團(tuán)通過協(xié)商條件簽訂承購包銷合同，由承銷團(tuán)分銷擬發(fā)行債券的發(fā)行方式
C.招標(biāo)發(fā)行是指通過招標(biāo)方式確定債券承銷商和發(fā)行條件的發(fā)行方式
D.根據(jù)中標(biāo)規(guī)則不同，可分為美式招標(biāo)（單一價格中標(biāo)）和荷蘭式招標(biāo)（多種價格中標(biāo)）
『正確答案』D
『答案解析』根據(jù)中標(biāo)規(guī)則不同，可分為荷蘭式招標(biāo)（單一價格中標(biāo)）和美式式招標(biāo)（多種價格中標(biāo)）。
?。ㄈ﹤陌l(fā)行價格。指投資者認(rèn)購新發(fā)行的債券實際支付的價格。債券的發(fā)行價格分為：平價發(fā)行、溢價發(fā)行、折價發(fā)行。
債券的定價方式：公開招標(biāo)最為典型，還有其他類別：
?。?）按招標(biāo)標(biāo)的分類：價格招標(biāo)和收益率招標(biāo)
（2）按價格決定方式分類：美式招標(biāo)、荷蘭式招標(biāo)
以價格為標(biāo)的的荷蘭式招標(biāo)，是以募滿發(fā)行額為止所有投標(biāo)者的最低中標(biāo)價格作為最后中標(biāo)價格，全體中標(biāo)者的中標(biāo)價格是單一的；
以價格為標(biāo)的的美式招標(biāo)，是以募滿發(fā)行額為止中標(biāo)者各自的投標(biāo)價格作為各中標(biāo)。者的最終中標(biāo)價，各中標(biāo)者的認(rèn)購價格是不相同的。
以收益率為標(biāo)的的荷蘭式招標(biāo)，是以募滿發(fā)行額為止的中標(biāo)者最高收益率作為全體中標(biāo)者的最終收益率，所有中標(biāo)者的認(rèn)購成本是相同的；
以收益率為標(biāo)的的美式招標(biāo)，是以募滿發(fā)行額為止的中標(biāo)者所投標(biāo)的各個價位上的中標(biāo)收益率作為中標(biāo)者各自的最終中標(biāo)收益率，各中標(biāo)者的認(rèn)購成本是不相同的。
一般情況下，短期貼現(xiàn)債券多采用單一價格的荷蘭式招標(biāo)，長期附息債券多采用多種收益率的美式招標(biāo)。
【例題·多選題】關(guān)于債券發(fā)行的定價方式，下列論述正確的有（ ）。
A.債券發(fā)行的定價方式以公開招標(biāo)最為典型
B.按照招標(biāo)標(biāo)的分類，有美式招標(biāo)和荷蘭式招標(biāo)
C.按價格決定方式分類，有價格招標(biāo)和收益率招標(biāo)
D.以價格為標(biāo)的的荷蘭式招標(biāo)，全體中標(biāo)者的中標(biāo)價格是單一的
『正確答案』AD
『答案解析』按照招標(biāo)標(biāo)的分類，有價格招標(biāo)和收益率招標(biāo)；按價格決定方式分類，有美式招標(biāo)和荷蘭式招標(biāo)。
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