必要收益率

(1)概念：

必要收益率是投資所要求的最低回報(bào)率，也稱必要回報(bào)率。

是投資者進(jìn)行投資決策時(shí)所接受的最低收益率。

(2)必要收益率的構(gòu)成

必要收益率=時(shí)間價(jià)值+通貨膨脹率+風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率

(3)產(chǎn)生必要回報(bào)率的原因

①時(shí)間補(bǔ)償。投資者放棄當(dāng)前消費(fèi)所要求的補(bǔ)償，也就是將來的貨幣總量購(gòu)買力要大于當(dāng)前投資貨幣的總量的實(shí)際購(gòu)買力。

在不存在通脹的條件下，這個(gè)增量就是投資的真實(shí)收益，即貨幣的純時(shí)間價(jià)值，也叫真實(shí)收益率

②通貨膨脹的補(bǔ)償。

③風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。

5.系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

(1)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也稱宏觀風(fēng)險(xiǎn)，是指由于某種全局性的因素而對(duì)所有投資項(xiàng)目(產(chǎn)品)都產(chǎn)生作用的風(fēng)險(xiǎn)。具體包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)等。

(2)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也稱微觀風(fēng)險(xiǎn)，是因個(gè)別特殊情況造成的風(fēng)險(xiǎn)，他與整個(gè)市場(chǎng)沒有關(guān)聯(lián)。具體包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、偶然事件風(fēng)險(xiǎn)等。

(二)市場(chǎng)有效性

1.隨機(jī)漫步與市場(chǎng)有效性

(1)隨機(jī)漫步

也叫隨機(jī)游走，是指股票價(jià)格的變動(dòng)時(shí)隨機(jī)的，是不可預(yù)測(cè)的。

(2)市場(chǎng)有效性

是指市場(chǎng)價(jià)格對(duì)市場(chǎng)信息的反映程度。如果市場(chǎng)是有效的，市場(chǎng)價(jià)格將反映所有的信息。

股票價(jià)格的變化是對(duì)新的信息作出的反映，從而表現(xiàn)為上漲或下跌。由于新信息是不可預(yù)測(cè)的。

因此，股價(jià)的隨機(jī)變化表明了市場(chǎng)是有效的。

2.市場(chǎng)有效的三個(gè)層次

(1)弱型有效市場(chǎng)(反映歷史信息)

市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)反映了全部能從市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)中得到的信息，包括歷史股價(jià)、交易量等。

結(jié)論：如果市場(chǎng)是弱有效的，市場(chǎng)價(jià)格的趨勢(shì)分析(技術(shù)分析)是徒勞的，因?yàn)檫^去的市場(chǎng)價(jià)格資料都是公開的，隨時(shí)可以得到。

(2)半強(qiáng)型有效市場(chǎng)(反映所有公開信息)

市場(chǎng)價(jià)格充分反映了所有公開的信息，包括公司新公布的財(cái)務(wù)報(bào)表和歷史的價(jià)格信息。

也就是新公布和過去的信息都反映在市場(chǎng)價(jià)格中。

結(jié)論：基本面分析不起作用，不能為投資者帶來超額利潤(rùn)。

(3)強(qiáng)型有效市場(chǎng)(反映了所有信息，包括內(nèi)幕信息)

市場(chǎng)價(jià)格充分反映了所有信息，包括公開信息和內(nèi)幕信息。

(4)三者的關(guān)系：

強(qiáng)型有效市場(chǎng)包含半強(qiáng)型有效市場(chǎng)，半強(qiáng)型有效市場(chǎng)包含弱有效市場(chǎng)