衍生工具這一章很多考生學(xué)起來都覺得比較吃力,遠(yuǎn)期合約、期貨合約、期權(quán)合約和互換合約分不清,打開書都知道,關(guān)上書做題就錯(cuò)。本文的兩道題講期權(quán)合約合約和互換合約合約的概念,盡量以題帶知識(shí)點(diǎn)??忌约涸趥淇嫉臅r(shí)候遇到難理解的知識(shí)點(diǎn)也可以這樣將知識(shí)點(diǎn)串聯(lián)起來學(xué)習(xí),或者以通過做題來幫助理解。報(bào)名233網(wǎng)?;饛臉I(yè)培訓(xùn)取證班,還包含對(duì)應(yīng)科目的真題考點(diǎn)班,點(diǎn)擊即可免費(fèi)試聽>>
1、在期權(quán)有效期內(nèi),標(biāo)的資產(chǎn)產(chǎn)生的紅利將使看漲期權(quán)價(jià)格( ),使看跌期權(quán)價(jià)格( )。
A、上漲;上漲
B、下降;下降
C、上漲;下降
D、下降;上漲
【233網(wǎng)校解析】在做這道題之前,首先我們要知道看漲期權(quán)、看跌前的含義以及期權(quán)合約價(jià)值的組成:
看漲期權(quán):賦予期權(quán)的買方在事先約定的時(shí)間以執(zhí)行價(jià)格從期權(quán)賣方手中買入一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利的合約,是人們預(yù)期某種標(biāo)的資產(chǎn)的未來價(jià)格上漲時(shí)買入的期權(quán)。
看跌期權(quán):是指期權(quán)買方,在預(yù)先規(guī)定的時(shí)間以執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)賣出者賣出規(guī)定的標(biāo)的資產(chǎn),是人們預(yù)期某種標(biāo)的資產(chǎn)的未來價(jià)格下跌時(shí)才買入的期權(quán)。
資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值=資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格-資產(chǎn)執(zhí)行價(jià)格(行權(quán)價(jià)格),標(biāo)的資產(chǎn)分紅→資產(chǎn)價(jià)格下降,行權(quán)價(jià)格不變→內(nèi)在價(jià)值下降。
看漲期權(quán)是人們預(yù)期資產(chǎn)的價(jià)格上漲,而內(nèi)在價(jià)值降低,與人們預(yù)期一致的可能性降低,人們?cè)敢飧冻龅膬r(jià)格就越低,看漲期權(quán)價(jià)格下降。
看跌期權(quán)是人們預(yù)期資產(chǎn)的價(jià)格下跌,而內(nèi)在價(jià)值降低,與人們預(yù)期一致的可能性上升,人們?cè)敢飧冻龅膬r(jià)格就越高,看跌期權(quán)價(jià)格上升。
影響期權(quán)價(jià)格的因素還有很多,可參考下表:
影響因素 | 看漲期權(quán) | 看跌期權(quán) |
合約標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格↑ | ↑ | ↓ |
期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格↑ | ↓ | ↑ |
期權(quán)的有效期↑ | ↑ | ↓ |
無風(fēng)險(xiǎn)利率水平↑ | ↑ | ↓ |
標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)率↑ | ↑ | ↓ |
合約標(biāo)的資產(chǎn)的分紅↑ | ↓ | ↑ |
2、利率互換是互換合約雙方同意在約定期限內(nèi)按不同的利息計(jì)算方式( )向?qū)Ψ街Ц队桑?nbsp; )的名義本金額所確定的利息。
A、定期;不同幣種
B、定期;幣種相同
C、分期;不同幣種
D、分期;幣種相同
【233網(wǎng)校解析】本題實(shí)際上考察的是利率互換的定義:利率互換是互換合約雙方同意在約定期限內(nèi)按不同的利息計(jì)算方式分期向?qū)Ψ街Ц队蓭欧N相同的名義本金額所確定的利息。
教材上的定義比較繞,不方便記憶,我么可以簡單理解為:利率互換是指兩筆貨幣相同、本金相同、期限相同的資金,做固定利率與浮動(dòng)利率的調(diào)換(說明市場(chǎng)向它們提供的利率不同)。
進(jìn)行利率互換時(shí),雙方不交換本金,只要按期由一方向另一方支付本金所產(chǎn)生的利息凈額。利率互換的形式有兩種:息票互換(固定利率對(duì)浮動(dòng)利率)和基礎(chǔ)互換(雙方以不同參照利率互換利息支付)。那利率互換到底是怎樣進(jìn)行的呢?
假設(shè)有甲、乙兩家公司,甲公司想要支付浮動(dòng)利率利息,乙公司希望支付固定利率利息。各自在固定利率市場(chǎng)和浮動(dòng)利率市場(chǎng)上的借款成本如下:
固定利率 | 浮動(dòng)利率 | |
甲公司 | 9% | LIBOR+0.2% |
乙公司 | 10.5% | LIBOR+0.5% |
對(duì)兩家公司的融資成本比較可知,甲公司的借款利率均比乙公司低。
但是甲公司在固定利率市場(chǎng)上融資成本比乙公司低:10.5%-9%=1.5%;
在浮動(dòng)利率市場(chǎng)上融資成本比乙公司低:LIBOR+0.5%-(LIBOR+0.2%)=0.3%。
此時(shí)我們稱甲公司在固定利率市場(chǎng)上具有比較優(yōu)勢(shì),乙公司在浮動(dòng)利率上具有比較優(yōu)勢(shì)。此時(shí),若雙方都利用各自的比較優(yōu)勢(shì)為對(duì)方借款,然后進(jìn)行互換,則可以達(dá)到共同降低籌資成本的目的。
原本雙方需要支付的成本為:10.5%+LIBOR+0.2%=LIBOR+10.7%;
通過利率互換后,雙方需要支付的成本為:9%+LIBOR+0.5%=LIBOR+9.5%。
通過互換,雙方的總籌資成本降低了LIBOR+10.7%-(LIBOR+9.5%)=1.2%
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