141．C【解析】F=S[1+(r-d)×(T-t)／36151= 1450×[1+(8%-1．5%)×5／24]=1469．64 (點(diǎn))。
142．A【解析】資金占用100萬元，三個(gè)月的利息為 1000000×>12%X3／12=30000(元)12%×1／12= 100(元)，凈持有成本=30000—10100=19900 (元)，該遠(yuǎn)期合約的合理價(jià)格應(yīng)為1000000+ 19900=1019900(元)。
143．C【解析】期權(quán)的投資收益來自于兩部分：權(quán)利金 收益和期權(quán)履約收益。 (1)權(quán)利金收益=一100+120=20；(2)買入看跌 期權(quán)，價(jià)越低贏利越多，即10200以下；賣出看跌期 權(quán)的最大收益為權(quán)利金，低于10000點(diǎn)會(huì)被動(dòng)履 約。兩者綜合，價(jià)格為10000點(diǎn)時(shí)，投資者有最大 可能贏利。期權(quán)履約收益=10200-10000=200． 因此合計(jì)收益=20+200=220。
144．A【解析】買進(jìn)看跌期權(quán)的損益平衡點(diǎn)=執(zhí)行價(jià) 格一權(quán)利金=290-12=278(美分)。
145．B【解析】該投資者進(jìn)行的是賣出跨市套利，當(dāng)恒 指為執(zhí)行價(jià)格時(shí)，期權(quán)的購買者不行使期權(quán)，投資 者獲得全部權(quán)利金。
146．B【解析】采用10%的規(guī)定，把總資本200001 (元)乘以10%就得出在該筆交易中可以注入的金 額，為200000×10%=20000(元)。每手黃金合約 的保證金要求為2500(元)，20000÷2500=8，即交 易商可以持有8手黃金合約的頭寸。 www.Ｅxamda.CoM考試就上考試大
147．C【解析】當(dāng)市場(chǎng)是熊市時(shí)，一般來說，較近月份 的合約價(jià)格下降幅度往往要大于較遠(yuǎn)期合約價(jià)格 的下降幅度。在反向市場(chǎng)上，近期價(jià)格要高于遠(yuǎn)期 價(jià)格，熊市套利是賣出近期合約同時(shí)買入遠(yuǎn)期合 約。在這種情況下，熊市套利可以歸入賣出套利這 一類中，則只有在價(jià)差縮小時(shí)才能夠盈利。1月份 時(shí)的價(jià)差為63200～63000=200(元/噸)，所以只要 價(jià)差小于200(元/噸)即可。
148．C【解析】F(4月1日，6月30日)=1450 × [1+ (6%-1%)×3／12]=1468．13(點(diǎn))。
149．C【解析】該投資者在買入看跌期權(quán)，賣出看漲期 權(quán)均同時(shí)，買人相關(guān)期貨合約，這種交易屬于轉(zhuǎn)換 套利。轉(zhuǎn)換套利的利潤(rùn)=(看漲期權(quán)權(quán)利金一看跌 期權(quán)權(quán)利金)一(期貨價(jià)格一期權(quán)執(zhí)行價(jià)格)=(4． 5-5)-(398-400)=1.5(美元)。
150．A 【解析】投資者買入看跌期權(quán)到8月執(zhí)行期權(quán) 后盈利：380-356-3.2=20.8(美元/盎司)；投資 者賣出的看漲期權(quán)在8月份對(duì)方不會(huì)執(zhí)行，投資者 盈利為權(quán)利金4.3(美元／盎司)；投資者期貨合約 平倉后虧損：380．2-356=24.2(美元/盎司)；投資 者凈盈利：20.8+4.3-24.2=0.9(美元/盎司)。
151．B【解析】(1)確定盈虧：按照“強(qiáng)賣贏利”原則，本 題是：賣出保值，記為+；基差情況：現(xiàn)在(1300- 1330)=-30，2個(gè)月后(1260-1270)=-10，基差 變強(qiáng)，記為+，所以保值為贏利。(2)確定數(shù)額：500 ×(30-10)=10000。
152．B【解析】如題，(1)數(shù)量判斷：期貨合約是20×10 =200噸，數(shù)量上符合保值要求； (2)盈虧判斷：根據(jù)“強(qiáng)賣贏利”原則，本題為買人 套期保值，記為一；基差情況：7月1日是(2020- 2050)=-30，按負(fù)負(fù)得正原理，基差變?nèi)?，才能?證有凈盈利。因此8月1日基差應(yīng)<-30。
153．D【解析】本題關(guān)鍵是明白貝塔系數(shù)的涵義。在教材上有公式． (10%-4%)／(20%一4%)=37.5%o
154．B【解析】 95.45<95.40，表明買進(jìn)期貨合約后下 跌，因此交易虧損。(95.40-95.45)×100×25× 10=1250。(注意：短期利率期貨是省略百分號(hào) 進(jìn)行報(bào)價(jià)的，因此計(jì)算時(shí)要乘個(gè)100；美國的3個(gè)月 期貨國庫券期貨和3個(gè)月歐元利率期貨合約的變 動(dòng)價(jià)值都是百分之一點(diǎn)代表25美元(10000000／ 100／100／4=25，第一個(gè)100指省略的百分號(hào)，第二 個(gè)100指指數(shù)的百分之一點(diǎn)，4指將年利率轉(zhuǎn)換為 3個(gè)月的利率)。
155．ABD【解析】期貨價(jià)格=現(xiàn)貨價(jià)格+期間成本 (主要是資金成本)一期間收益 不考慮交易成本，6月30日的理論價(jià)格=1500+ 5%／4×1500-1%／4×1500=1515； 當(dāng)投資者需要套利時(shí)，必須考慮到交易成本，本題 的無套利區(qū)間是[1530，1500]，即正向套利理論價(jià) 格上移到1530，只有當(dāng)實(shí)際期貨價(jià)高于1530時(shí)，正 向套利才能進(jìn)行；同理，反向套利理論價(jià)格下移 到1500。
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