1、某大豆經(jīng)銷商做賣出套期保值，賣出10 手期貨合約建倉，基差為-30元/噸，買入平倉時(shí)的基差為-50元/噸，則該經(jīng)銷商在套期保值中的盈虧狀況是（）。
　　A、盈利2000 元
　　B、虧損2000元
　　C、盈利1000 元
　　D、虧損1000 元
　　 答案：B
　　 解析：如題，運(yùn)用“強(qiáng)賣盈利”原則，判斷基差變強(qiáng)時(shí)，盈利?，F(xiàn)實(shí)際基差由-30 到-50，在坐標(biāo)軸是箭頭向下，為變?nèi)酰栽摬僮鳛樘潛p。再按照絕對(duì)值計(jì)算，虧損額=10×10×20=2000。
　　
　　 2、3 月15 日，某投機(jī)者在交易所采取蝶式套利策略，賣出3 手（1 手等于10 噸）6 月份大豆合約，買入8 手7 月份大豆合約，賣出5 手8 月份大豆合約。價(jià)格分別為1740 元/噸、1750 元/噸和1760元/噸。4 月20 日，三份合約的價(jià)格分別為1730元/噸、1760 元/噸和1750 元/噸。在不考慮其他因素影響的情況下，該投機(jī)者的凈收益是（）。
　　 A、160 元
　　 B、400 元
　　 C、800 元
　　 D、1600 元
　　 答案：D
　　 解析：這類題解題思路：按照賣出（空頭）→價(jià)格下跌為盈利，買入（多頭）→價(jià)格上漲為盈利，判斷盈虧，確定符號(hào)，然后計(jì)算各個(gè)差額后相加得出總盈虧。本題一個(gè)個(gè)計(jì)算：
　　 （1）賣出3 手6 月份大豆合約：（1740-1730）×3×10=300 元
　　 （2）買入8 手7 月份大豆合約：（1760-1750）×8×10=800 元
　　 （3）賣出5 手8 月份大豆合約：（1760-1750）×5×10=500 元來源：考試大
　　 因此，該投機(jī)者的凈收益=（1）+（2）+（3）=1600 元。
　　
　　 3、某投機(jī)者以120 點(diǎn)權(quán)利金（每點(diǎn)10 美元）的價(jià)格買入一張12月份到期，執(zhí)行價(jià)格為9200 點(diǎn)的道·瓊斯美式看漲期權(quán)，期權(quán)標(biāo)的物是12 月份到期的道·瓊斯指數(shù)期貨合約。一個(gè)星期后，該投機(jī)者行權(quán)，并馬上以9420 點(diǎn)的價(jià)格將這份合約平倉。則他的凈收益是（）。
　　 A、120 美元
　　 B、220 美元
　　 C、1000 美元
　　 D、2400 美元
　　 答案：C
　　 解析：如題，期權(quán)購買支出120 點(diǎn)，行權(quán)盈利=9420-9200=220 點(diǎn)。凈盈利=220-120=100 點(diǎn)，合1000美元。
　　
　　 4、6 月10 日市場利率8%，某公司將于9 月10 日收到10000000 歐元，遂以92.30價(jià)格購入10 張9月份到期的3 個(gè)月歐元利率期貨合約，每張合約為1000000 歐元，每點(diǎn)為2500 歐元。到了9 月10日，市場利率下跌至6.85%（其后保持不變），公司以93.35 的價(jià)格對(duì)沖購買的期貨，并將收到的1千萬歐元投資于3 個(gè)月的定期存款，到12 月10日收回本利和。其期間收益為（）。
　　 A、145000
　　 B、153875
　　 C、173875來源：www.examda.com
　　 D、197500
　　 答案：D
　　 解析：如題，期貨市場的收益=（93.35-92.3）×2500×10=26250
　　 利息收入=（10000000×6.85%）/4=171250
　　 因此，總收益=26250+171250=197500。
　　
　　 5、某投資者在2 月份以500 點(diǎn)的權(quán)利金買進(jìn)一張執(zhí)行價(jià)格為13000 點(diǎn)的5月恒指看漲期權(quán)，同時(shí)又以300 點(diǎn)的權(quán)利金買入一張執(zhí)行價(jià)格為13000 點(diǎn)的5 月恒指看跌期權(quán)。當(dāng)恒指跌破（）點(diǎn)或恒指上漲（）點(diǎn)時(shí)該投資者可以盈利。
　　 A、12800 點(diǎn)，13200 點(diǎn)
　　 B、12700 點(diǎn)，13500點(diǎn)
　　 C、12200 點(diǎn)，13800點(diǎn)來源：www.examda.com
　　 D、12500 點(diǎn)，13300 點(diǎn)
　　 答案：C
　　 解析：本題兩次購買期權(quán)支出500+300=800 點(diǎn)，該投資者持有的都是買權(quán)，當(dāng)對(duì)自己不利，可以選擇不行權(quán)，因此其最大虧損額不會(huì)超過購買期權(quán)的支出。平衡點(diǎn)時(shí)，期權(quán)的盈利就是為了彌補(bǔ)這800點(diǎn)的支出。
　　 對(duì)第一份看漲期權(quán)，價(jià)格上漲，行權(quán)盈利：13000+800=13800，
　　 對(duì)第二份看跌期權(quán)，價(jià)格下跌，行權(quán)盈利：13000-800=12200。
　　
　　 6、在小麥期貨市場，甲為買方，建倉價(jià)格為1100 元/噸，乙為賣方，建倉價(jià)格為1300 元/噸，小麥搬運(yùn)、儲(chǔ)存、利息等交割成本為60 元/噸，雙方商定為平倉價(jià)格為1240元/噸，商定的交收小麥價(jià)格比平倉價(jià)低40 元/噸，即1200 元/噸。請(qǐng)問期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨后節(jié)約的費(fèi)用總和是（），甲方節(jié)約（），乙方
　　 節(jié)約（）。
　　 A、20 40 60
　　 B、40 20 60
　　 C、60 40 20
　　 D、60 20 40來源：考試大
　　 答案：C
　　 解析：由題知，期轉(zhuǎn)現(xiàn)后，甲實(shí)際購入小麥價(jià)格=1200-（1240-1100）=1060元/噸，乙實(shí)際購入小麥價(jià)格=1200+（1300-1240）=1260元/噸，如果雙方不進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)而在期貨合約到期時(shí)交割，則甲、乙實(shí)際銷售小麥價(jià)格分別為1100 和1300 元/噸。期轉(zhuǎn)現(xiàn)節(jié)約費(fèi)用總和為60 元/噸，由于商定平倉價(jià)格比商定交貨價(jià)格高40元/噸，因此甲實(shí)際購買價(jià)格比建倉價(jià)格低40 元/噸，乙實(shí)際銷售價(jià)格也比建倉價(jià)格少40 元/噸，但節(jié)約了交割和利息等費(fèi)用60元/噸（是乙節(jié)約的，注意?。?。故與交割相比，期轉(zhuǎn)現(xiàn)，甲方節(jié)約40元/噸，乙方節(jié)約20 元/噸，甲、乙雙方節(jié)約的費(fèi)用總和是60元/噸，因此期轉(zhuǎn)現(xiàn)對(duì)雙方都有利。
　　
　　 7、某交易者在3 月20 日賣出1 手7 月份大豆合約，價(jià)格為1840 元/噸，同時(shí)買入1 手9 月份大豆合約價(jià)格為1890 元/噸，5 月20 日，該交易者買入1 手7 月份大豆合約，價(jià)格為1810 元/噸，同時(shí)賣出1 手9 月份大豆合約，價(jià)格為1875 元/噸，（注：交易所規(guī)定1 手=10噸），請(qǐng)計(jì)算套利的凈盈虧（）。
　　 A、虧損150 元
　　 B、獲利150 元
　　 C、虧損160 元
　　 D、獲利150 元
　　 答案：B
　　 解析：如題，5 月份合約盈虧情況：1840-1810=30，獲利30 元/噸
　　 7 月份合約盈虧情況：1875-1890=-15，虧損15 元/噸
　　 因此，套利結(jié)果：（30-15）×10=150元，獲利150元。
　　
　　 8、某公司于3 月10日投資證券市場300 萬美元，購買了A、B、C 三種股票分別花費(fèi)100 萬美元，三只股票與S&P500 的貝塔系數(shù)分別為0.9、1.5、2.1。此時(shí)的S&P500現(xiàn)指為1430 點(diǎn)。因擔(dān)心股票下跌造成損失，公司決定做套期保值。6 月份到期的S&P500 指數(shù)合約的期指為1450 點(diǎn)，合約乘數(shù)為250 美元，公司需要賣出（）張合約才能達(dá)到保值效果。
　　 A、7 個(gè)S&P500期貨
　　 B、10 個(gè)S&P500 期貨
　　 C、13 個(gè)S&P500 期貨
　　 D、16 個(gè)S&P500 期貨
　　 答案：C
　　 解析：如題，首先計(jì)算三只股票組合的貝塔系數(shù)=（0.9+1.5+2.1）/3=1.5，應(yīng)該買進(jìn)的合約數(shù)=（300×10000×1.5）/（1450×250）=13 張。
　　
　　 9、假定年利率r為8%，年指數(shù)股息d為1.5%，6 月30 日是6 月指數(shù)期合約的交割日。4 月1 日的現(xiàn)貨指數(shù)為1600 點(diǎn)。又假定買賣期貨合約的手續(xù)費(fèi)為0.2 個(gè)指數(shù)點(diǎn)，市場沖擊成本為0.2 個(gè)指數(shù)點(diǎn)；買賣股票的手續(xù)費(fèi)為成交金額的0.5%，買賣股票的市場沖擊成本為0.6%；投資者是貸款購買，借貸利率為成交金額的0.5%，則4 月1 日時(shí)的無套利區(qū)間是（）。
　　 A、[1606，1646]
　　 B、[1600，1640]
　　 C、[1616，1656]
　　 D、[1620，1660]
　　 答案：A
　　 解析：如題，F(xiàn)=1600×[1+（8%-1.5%×3/12）=1626
　　 TC=0.2+0.2+1600×0.5%+1600×0.6%+1600×0.5%×3/12=20
　　 因此，無套利區(qū)間為：[1626-20，1626+20]=[1606，1646]。
　　

10、某加工商在2004 年3月1 日，打算購買CBOT玉米看跌期權(quán)合約。他首先買入敲定價(jià)格為250美分的看跌期權(quán)，權(quán)利金為11 美元，同時(shí)他又賣出敲定價(jià)格為280 美分的看跌期權(quán)，權(quán)利金為14美元，則該投資者買賣玉米看跌期權(quán)組合的盈虧平衡點(diǎn)為（）。
　　 A、250
　　 B、277
　　 C、280
　　 D、253
　　答案：B
　　解析：此題為牛市看跌期權(quán)垂直套利。最大收益為：14-11=3，最大風(fēng)險(xiǎn)為280-250-3=27，所以盈虧平衡點(diǎn)為：250+27=280-3=277。

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