第3章 籌資管理[章節(jié)習(xí)題]
重點(diǎn)、難點(diǎn)講解及典型例題
一、籌資的分類
| 分類標(biāo)準(zhǔn) |
類型 |
說明 |
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企業(yè)所得資金的權(quán)益特性 |
股權(quán)籌資 |
如發(fā)行股票、吸收直接投資和內(nèi)部積累等 |
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債務(wù)籌資 |
如發(fā)行債券、向銀行借款、融資租賃、賒購商品或服務(wù)等 | |
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衍生工具籌資 |
可轉(zhuǎn)換債券融資、認(rèn)股權(quán)證融資 | |
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是否以金融機(jī)構(gòu)為媒介 |
直接籌資 |
如發(fā)行股票、發(fā)行債券、吸收直接投資等 |
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間接籌資 |
銀行借款、融資租賃等 | |
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資金的來源范圍 |
內(nèi)部籌資 |
通過利潤留存而形成的籌資來源(一般無籌資費(fèi)用) |
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外部籌資 |
如發(fā)行新股、發(fā)行債券、銀行借款、取得商業(yè)信用等 | |
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所籌集資金的使用期限 |
長期籌資 |
企業(yè)籌集使用期限在1年以上的資金籌集活動，通常采取吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、長期借款、融資租賃等方式 |
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短期籌資 |
企業(yè)籌集使用期限在1年以內(nèi)的資金籌集活動，通常利用商業(yè)信用、短期借款、保理業(yè)務(wù)等方式 |
【提示】股權(quán)資本的財務(wù)風(fēng)險小，但付出的資本成本相對較高；債務(wù)資本有較大的財務(wù)風(fēng)險，但付出的資本成本較低。
【例題1·單選題】下列各項(xiàng)中，屬于外部權(quán)益籌資的是（ ?。?
A．利用商業(yè)信用
B．吸收直接投資
C．利用留存收益
D．發(fā)行債券
【答案】B
【解析】利用商業(yè)信用和發(fā)行債券屬于債務(wù)籌資，利用留存收益屬于內(nèi)部權(quán)益籌資，在給定的選項(xiàng)中，只有吸收直接投資屬于外部權(quán)益籌資。
【例題2·多選題】直接籌資是企業(yè)直接與資金供應(yīng)者協(xié)商籌集資金。下列各項(xiàng)中，屬于直接籌資主要方式的有（ ?。?。
A．發(fā)行債券
B．吸收直接投資
C．融資租賃
D．發(fā)行股票
【答案】ABD
【解析】直接籌資方式主要有發(fā)行債券、發(fā)行股票、吸收直接投資等。融資租賃屬于間接籌資方式。
【備考提示】籌資的分類是客觀題的出題點(diǎn)，考生應(yīng)熟練掌握籌資的分類標(biāo)準(zhǔn)以及具體的籌資類型包括的內(nèi)容。
二、籌資管理的原則
1．遵循國家法律法規(guī)，合法籌措資金
2．分析生產(chǎn)經(jīng)營情況，正確預(yù)測資金需要量
3．合理安排籌資時間，適時取得資金
4．了解各種籌資渠道，選擇資金來源
5．研究各種籌資方式，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)
三、企業(yè)資本金制度
(一)資本金的概念
資本金是指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資金，是投資者用以進(jìn)行企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、承擔(dān)民事責(zé)任而投入的資金。
【提示】股份有限公司的資本金被稱為股本，股份有限公司以外的一般企業(yè)的資本金被稱為實(shí)收資本。
(二)資本金的籌集
1．資本金的最低限額，有關(guān)法規(guī)制度規(guī)定了各類企業(yè)資本金的最低限額。
2．資本金的出資方式，投資者可以采用貨幣資產(chǎn)和非貨幣資產(chǎn)(實(shí)物、知識產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán))兩種形式出資。
【提示】全體投資者的貨幣出資金額不得低于公司注冊資本的30%。
3．資本金繳納的期限【★2011年單選題】
| 分類 |
含義 |
實(shí)收資本與注冊資本的關(guān)系 |
|
實(shí)收資本制 |
在企業(yè)成立時一次籌足資本金總額 |
相等 |
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授權(quán)資本制 |
在企業(yè)成立時不一定一次籌足資本金總額，只要籌集了第一期資本，企業(yè)即可成立，其余部分由董事會在企業(yè)成立后進(jìn)行籌集 |
可能不相一致 |
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折衷資本制 |
在企業(yè)成立時不一定一次籌足資本金總額，類似于授權(quán)資本制，但要規(guī)定首期出資的數(shù)額或比例及最后一期繳清資本的期限 |
可能不相一致 |
【提示】
(1)我國《公司法》規(guī)定，資本金的繳納采用折衷資本制，資本金可以分期繳納，但首次出資額不得低于法定的注冊資本金最低限額。
(2)股份有限公司和有限責(zé)任公司的股東首次出資額不得低于注冊資本的20%，其余部分由股東自公司成立之日起兩年內(nèi)繳足，投資公司可以在5年內(nèi)繳足。而對于一人有限責(zé)任公司，股東應(yīng)當(dāng)一次足額繳納公司章程規(guī)定的注冊資本額。
4．資本金的評估，吸收實(shí)物、無形資產(chǎn)等非貨幣資產(chǎn)籌集資本金的，應(yīng)按照評估確認(rèn)的金額或者按合同、協(xié)議約定的金額計價。
(三)資本金的管理原則
1．資本確定原則(企業(yè)設(shè)立時資本金數(shù)額的確定)
2．資本充實(shí)原則(資本金的籌集應(yīng)當(dāng)及時、足額)
3．資本維持原則(企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營期間有義務(wù)保持資本金的完整性)
【提示】在下列四種情況下，股份公司可以回購本公司股份：(1)減少公司注冊資本；(2)與持有本公司股份的其他公司合并；(3)將股份獎勵給本公司職工；(4)股東因?qū)蓶|大會作出的公司合并、分立決議持有異議而要求公司收購其股份。
股份公司依法回購股份，應(yīng)當(dāng)符合法定要求和條件，并經(jīng)股東大會決議。用于將股份獎勵給本公司職工而回購本公司股份的，不得超過本公司已發(fā)行股份總額的5%；用于收購的資金應(yīng)當(dāng)從公司的稅后利潤中支出；所收購的股份應(yīng)當(dāng)在1年內(nèi)轉(zhuǎn)讓給職工。
【例題3·多選題】下列各項(xiàng)中，可以用來作為資本金出資的有（ ?。?。
A．知識產(chǎn)權(quán)
B．貨幣資產(chǎn)
C．土地使用權(quán)
D．非貨幣資產(chǎn)
【答案】ABCD
【解析】資本金的出資方式包括貨幣資產(chǎn)出資方式和非貨幣資產(chǎn)出資方式，而非貨幣資產(chǎn)包括實(shí)物、知識產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等。
四、吸收直接投資
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吸收直接投資的基本情況 |
吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險、共享收益”的原則，直接吸收國家、法人、個人和外商投入資金的一種籌資方式 |
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吸收直接投資的種類 |
1．吸收國家投資；2．吸收法人投資；3．吸收外商直接投資；4．吸收社會公眾投資 |
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吸收直接投資的出資方式【★2011年、2010年單選題】 |
1．以貨幣資產(chǎn)出資；2．以實(shí)物資產(chǎn)出資；3．以土地使用權(quán)出資；4．以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資 |
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吸收直接投資的籌資特點(diǎn) |
優(yōu)點(diǎn)： |
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缺點(diǎn)： |
【提示】
(1)以貨幣資產(chǎn)出資是吸收直接投資中最重要的出資方式。我國《公司法》規(guī)定，公司全體股東或者發(fā)起人的貨幣出資金額不得低于公司注冊資本的30%。
(2)對于無形資產(chǎn)出資方式，《公司法》規(guī)定，股東或者發(fā)起A不得以勞務(wù)、信用、自然人姓名、商譽(yù)、特許經(jīng)營權(quán)或者設(shè)定擔(dān)保的財產(chǎn)等作價出資。對于非貨幣資產(chǎn)出資，需要滿足三個條件：可以用貨幣估價；可以依法轉(zhuǎn)讓；法律不禁止。另外，《公司法》對無形資產(chǎn)的出資比例要求沒有明確規(guī)定，但《外資企業(yè)法實(shí)施細(xì)則》另有規(guī)定，外資企業(yè)的工業(yè)產(chǎn)權(quán)、專有技術(shù)的作價應(yīng)與國際上通常的作價原則相一致，且作價金額不得超過注冊資本的20%。
【例題4·多選題】下列關(guān)于吸收直接投資籌資特點(diǎn)的說法中，正確的有（ ?。?。
A．能夠盡快形成生產(chǎn)能力
B．容易進(jìn)行信息溝通
C．有利于產(chǎn)權(quán)交易
D．籌資費(fèi)用較低
【答案】ABD
【解析】吸收直接投資不僅可以獲得一部分貨幣資金，而且能夠直接獲得所需的先進(jìn)設(shè)備和技術(shù)，盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營能力，選項(xiàng)A正確；吸收直接投資的投資者比較單一，股權(quán)沒有社會化、分散化，甚至有的投資者直接擔(dān)任管理層職務(wù)，公司與投資者易于溝通，選項(xiàng)B正確；吸收投入資本由于沒有證券為媒介，不利于產(chǎn)權(quán)交易，難以進(jìn)行產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓，選項(xiàng)C錯誤；吸收直接投資的手續(xù)相對比較簡便，籌資費(fèi)用較低，選項(xiàng)D正確。
【備考提示】吸收直接投資是客觀題的出題點(diǎn)，考生應(yīng)重點(diǎn)把握其基本情況和特點(diǎn)。
五、發(fā)行普通股股票
(一)股票的特征與分類
1．股票的特點(diǎn)
| 永久性 |
發(fā)行股票所籌資金屬于公司的長期自有資金，沒有期限，不需歸還 |
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流通性 |
股票特別是上市公司發(fā)行的股票具有很強(qiáng)的變現(xiàn)能力，流動性很強(qiáng) |
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風(fēng)險性 |
股票價格的波動性、紅利的不確定性、破產(chǎn)清算時股東處于剩余財產(chǎn)分配的最后順序 |
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參與性 |
股東作為股份公司的所有者，擁有參與企業(yè)管理的權(quán)利 |
2．股東的權(quán)利
(1)公司管理權(quán)；(2)收益分享權(quán)；(3)股份轉(zhuǎn)讓權(quán)；(4)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)；(5)剩余財產(chǎn)要求權(quán)。
3．股票的分類
| 分類標(biāo)志 |
類型 |
說明 |
|
股東權(quán)利和義務(wù) |
普通股 |
(1)公司發(fā)行的代表著股東享有平等的權(quán)利、義務(wù)，不加特別限制的，股利不固定的股票 |
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優(yōu)先股 |
(1)公司發(fā)行的具有一定優(yōu)先權(quán)的股票，其優(yōu)先權(quán)利主要表現(xiàn)在股利分配優(yōu)先權(quán)和分取剩余財產(chǎn)優(yōu)先權(quán)上 | |
|
票面是否記名 |
記名股票 |
股票票面上記載有股東姓名或?qū)⒚Q記入公司股東名冊的股票 |
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無記名股票 |
不登記股東名稱，公司只記載股票數(shù)量、編號及發(fā)行日期 | |
|
發(fā)行對象和上市地點(diǎn) |
A股 |
境內(nèi)公司發(fā)行、境內(nèi)上市交易，以人民幣標(biāo)明面值，以人民幣認(rèn)購和交易 |
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B股 |
境內(nèi)公司發(fā)行，境內(nèi)上市交易，以人民幣標(biāo)明面值，以外幣認(rèn)購和交易 | |
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H股 |
注冊地在內(nèi)地，在香港上市的股票 | |
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N股 |
在紐約上市 | |
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S股 |
在新加坡上市 |
【提示】我國《公司法》規(guī)定，公司向發(fā)起人、國家授權(quán)投資機(jī)構(gòu)和法人發(fā)行的股票，為記名股票；向社會公眾發(fā)行的股票，可以為記名股票，也可以為無記名股票。
【例題5·多選題】下列權(quán)利中，屬于優(yōu)先股股東優(yōu)于普通股股東的權(quán)利有（ ?。?
A．股利分配優(yōu)先權(quán)
B．分取剩余財產(chǎn)優(yōu)先權(quán)
C．公司管理權(quán)
D．優(yōu)先認(rèn)股權(quán)
【答案】AB
【解析】優(yōu)先股股東是公司發(fā)行的具有一定優(yōu)先權(quán)的股票，其優(yōu)先權(quán)利主要表現(xiàn)在股利分配優(yōu)先權(quán)和分取剩余財產(chǎn)優(yōu)先權(quán)上。
(二)股份有限公司的設(shè)立、股票的發(fā)行與上市
| 股份有限公司首次發(fā)行股票的一般程序 |
1．發(fā)起人認(rèn)足股份。繳付股資；2．提出公開募集股份的申請；3．公告招股說明書，簽訂承銷協(xié)議；4．招認(rèn)股份，繳納股款；5．召開創(chuàng)立大會，選舉董事會、監(jiān)事會；6．辦理公司設(shè)立登記、交割股票 |
|
股票上市的目的 |
1．便于籌措新資金；2．促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓；3．促進(jìn)股權(quán)分散化；4．便于確定公司價值 |
|
股票上市對公司的不利影響 |
1．上市成本較高，手續(xù)復(fù)雜嚴(yán)格；2．公司將負(fù)擔(dān)較高的信息披露成本；3．信息公開的要求可能會暴露公司的商業(yè)機(jī)密；4．股價有時會歪曲公司的實(shí)際情況，影響公司聲譽(yù)；5．可能會分散公司的控制權(quán)，造成管理上的困難 |
(三)上市公司的股票發(fā)行 
1．公司設(shè)立時，與非上市不公開發(fā)行股票相比，上市公開發(fā)行股票的優(yōu)缺點(diǎn)：
優(yōu)點(diǎn)：發(fā)行范圍廣，發(fā)行對象多，易于足額籌集資本，有利于提高公司的知名度；缺點(diǎn)：審批手續(xù)復(fù)雜嚴(yán)格，發(fā)行成本高。
2．公司設(shè)立后再融資，上市公司定向增發(fā)與非上市定向增發(fā)相比較，其優(yōu)勢在于：
(1)有利于引入戰(zhàn)略投資者和機(jī)構(gòu)投資者；
(2)有利于利用上市公司的市場化估值溢價，將母公司資產(chǎn)通過資本市場放大，從而提升母公司的資產(chǎn)價值；
(3)定向增發(fā)是一種主要的并購手段，特別是資產(chǎn)并購型定向增發(fā)，有利于集團(tuán)企業(yè)整體上市，并同時減輕并購的現(xiàn)金流壓力。
(四)引入戰(zhàn)略投資者【★2010年多選題】
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含義 |
戰(zhàn)略投資者是指與發(fā)行人具有合作關(guān)系或有合作意向和潛力，與發(fā)行公司業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密且欲長期持有發(fā)行公司股票的法人 |
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基本要求 |
1．要與公司的經(jīng)營業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密 |
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作用 |
1．提升公司形象，提高資本市場認(rèn)同度 |
(五)發(fā)行普通股的籌資特點(diǎn)
1．所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離，分散公司控制權(quán)，有利于公司自主管理、自主經(jīng)營
2．沒有固定的股息負(fù)擔(dān)，資本成本較低
3．能增強(qiáng)公司的社會聲譽(yù)
4．促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓
5．籌資費(fèi)用較高，手續(xù)復(fù)雜
6．不易盡快形成生產(chǎn)能力
7．公司控制權(quán)分散，容易被經(jīng)理人控制。同時，流動性強(qiáng)的股票交易，也容易被惡意收購
【提示】這里的資本成本較低是相對于吸收直接投資而言的；如果相對于債務(wù)籌資，則普通股的資本成本較高。
【例題6·多選題】下列關(guān)于普通股籌資特點(diǎn)的說法中，不正確的有（ ?。?
A．相對于債務(wù)籌資，普通股籌資的成本較高
B．在所有的籌資方式中，普通股的資本成本最高
C．普通股籌資可以盡快形成生產(chǎn)能力
D．公司控制權(quán)分散，容易被經(jīng)理人控制
【答案】BC
【解析】吸收直接投資的資本成本要高于普通股籌資的資本成本，所以選項(xiàng)B不正確；普通股籌資吸收的一般都是貨幣資金，還需要通過購置和建造形成生產(chǎn)經(jīng)營能力，所以選項(xiàng)C不正確。
【備考提示】發(fā)行普通股股票是客觀題的出題點(diǎn)?？忌鷳?yīng)熟練掌握相關(guān)內(nèi)容。
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