2017中級會計師財務管理第七章預習知識點：營運資金管理策略【2017中級《財務管理》預習知識點匯總】
(一)流動資產(chǎn)的投資策略
1.流動資產(chǎn)投資策略的種類
種類 | 特點 | |||
流動資產(chǎn)與銷售收入比率 | 財務與經(jīng)營風險 | 流動資產(chǎn)持有成本 | 企業(yè)的收益水平 | |
緊縮的流動 | 維持低水平 | 較高 | 較低 | 較高 |
寬松的流動 | 維持高水平 | 較低 | 較高 | 較低 |
【提示】這里的流動資產(chǎn)通常只包括生產(chǎn)經(jīng)營過程中生產(chǎn)的存貨、應收款項以及現(xiàn)金等生產(chǎn)型流動資產(chǎn)，而不包括股票、債券等有價證券等金融資產(chǎn)性流動資產(chǎn)。
2.選擇何種流動資產(chǎn)投資策略應考慮的因素
因素 | 具體表現(xiàn) |
（1）權衡資產(chǎn)的收益性和風險性 | 增加流動資產(chǎn)投資，會增加流動資產(chǎn)的持有成本，降低資產(chǎn)的收益性，但會提高資產(chǎn)的流動性。反之會降低。因此，從理論上來說，最優(yōu)的流動資產(chǎn)投資規(guī)模等于流動資產(chǎn)的持有成本與短缺成本之和最低時的流動資產(chǎn)占用水平。 |
（2）企業(yè)經(jīng)營的內外部環(huán)境 | （1）銀行和其他借款人對企業(yè)流動性水平非常重視。如果公司重視債權人的意見，會持有較多流動資產(chǎn)； |
（3）產(chǎn)業(yè)因素 | 銷售邊際毛利較高的產(chǎn)業(yè)，寬松信用政策可能提供更可觀的收益。 |
（4）行業(yè)類型 | 流動資產(chǎn)占用具有明顯的行業(yè)特征。比如，在商業(yè)零售行業(yè)，其流動資產(chǎn)占用要超過機械行業(yè)。 |
（5）影響企業(yè)政策的決策者 | 保守的決策者更傾向于寬松的流動資產(chǎn)投資策略，而風險承受能力較強的決策者則傾向于緊縮的流動資產(chǎn)投資策略。 |
(二)流動資產(chǎn)的融資策略
1.流動資產(chǎn)的特殊分類
分類 | 特點 |
永久性流動資產(chǎn) | 指滿足企業(yè)長期最低需求的流動資產(chǎn)，其占有量通常相對穩(wěn)定。 |
波動性流動資產(chǎn) | 指那些由于季節(jié)性或臨時性的原因而形成的流動資產(chǎn)，其占用量隨當時的需求而波動。 |
2.流動負債的特殊分類
分類 | 特點 |
臨時性負債（籌資性流動負債） | 為了滿足臨時性流動資產(chǎn)需要所發(fā)生的負債，臨時性負債一般只能供企業(yè)短期使用。如1年期以內的短期借款或發(fā)行短期融資券等融資方式。 |
自發(fā)性負債（經(jīng)營性流動負債） | 直接產(chǎn)生于企業(yè)持續(xù)經(jīng)營中的負債，如商業(yè)信用籌資和日常運營中產(chǎn)生的其他應付款，以及應付職工薪酬、應付利息、應付稅費等等，自發(fā)性負債可供企業(yè)長期使用。 |
融資決策主要取決于管理者的風險導向，此外它還受到利率在短期、中期、長期負債之間的差異的影響。根據(jù)資產(chǎn)的期限結構與資金來源的期限結構的匹配程度差異，流動資產(chǎn)的融資策略可以劃分為：期限匹配融資策略、保守融資策略和激進融資策略三種基本類型。
1.期限匹配融資策略
在期限匹配融資戰(zhàn)略中，永久性流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)以長期融資方式(負債或權益)來融通，波動性流動資產(chǎn)用短期來源融通。這意味著，在給定的時間，企業(yè)的融資數(shù)量反映了當時的波動性流動資產(chǎn)的數(shù)量。當波動性資產(chǎn)擴張時，信貸額度也會增加，以便支持企業(yè)的擴張;當資產(chǎn)收縮時，就會釋放出資金，以償付短期借款。
資金來源的有效期與資產(chǎn)的有效期的匹配，只是一種戰(zhàn)略性的觀念匹配，而不要求實際金額完全匹配。實際上，企業(yè)也做不到完全匹配。其原因是：(1)企業(yè)不可能為每一項資產(chǎn)按其有效期配置單獨的資金來源，只能分為短期來源和長期來源兩大類來統(tǒng)籌安排籌資。(2)企業(yè)必須有有者權益籌資，它是無限期的資本來源，而資產(chǎn)總是有期限的，不可能完全匹配。(3)資產(chǎn)的實際有效期是不確定的，而還款期是確定的，必然會出現(xiàn)不匹配。
2.保守融資策略
在保守融資策略中，長期融資支持固定資產(chǎn)、永久性流動資產(chǎn)和某部分波動性流動資產(chǎn)。公司通常以長期融資來源來為波動性流動資產(chǎn)的平均水平融資，短期融資僅用于融通剩余的波動性流動資產(chǎn)。這種戰(zhàn)略通常最小限度地使用短期融資。因為這種戰(zhàn)略在需要時將會使用成本更高的長期負債，所以往往比其他途徑具有較高的融資成本。
對短期融資的相對較低的依賴導致了較高的流動性比率，但由于總利息費用更高，這種戰(zhàn)略也會導致利潤更低。然而，如果長期負債以固定利率為基礎，而短期融資方式以浮動或可變利率為基礎，則利率風險可能降低。
3.激進融資策略
在激進融資策略中，企業(yè)以長期負債和權益為所有的固定資產(chǎn)融資，僅對一部分永久性流動資產(chǎn)使用長期融資方式融資。短期融資方式支持剩下的永久性流動資產(chǎn)和所有的臨時性流動資產(chǎn)。這種戰(zhàn)略比其他戰(zhàn)略使用更多的短期融資。
2017年中級會計師財務管理考點練習題：多項選擇題【中級會計師《財務管理》考點解析匯總】
某企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營的淡季，需占用300萬元的流動資產(chǎn)和500萬元的長期資產(chǎn)；在生產(chǎn)經(jīng)營的高峰期，會額外占用200萬元的季節(jié)性存貨需求。如果在生產(chǎn)經(jīng)營的高峰期，需要借入100萬元的短期借款，則下列說法中正確的有（?。?/p>
A、自發(fā)性流動負債＋長期負債＋權益資本＝1000萬元
B、永久性流動資產(chǎn)為300萬元
C、波動性流動資產(chǎn)為200萬元
D、屬于激進型融資策略
【正確答案】 BC
【答案解析】 在生產(chǎn)經(jīng)營的高峰期，流動資產(chǎn)＋長期資產(chǎn)＝長期來源＋短期來源，即：永久性流動資產(chǎn)＋波動性流動資產(chǎn)＋長期資產(chǎn)＝自發(fā)性流動負債＋長期負債＋權益資本＋臨時性流動負債，所以有：300＋200＋500＝自發(fā)性流動負債＋長期負債＋權益資本＋100，即自發(fā)性流動負債＋長期負債＋權益資本＝300＋200＋500－100＝900（萬元），選項A的說法不正確。由于在生產(chǎn)經(jīng)營的淡季，需占用300萬元的流動資產(chǎn)，所以，永久性流動資產(chǎn)為300萬元，即選項B的說法正確；由于在生產(chǎn)經(jīng)營的高峰期，會額外占用200萬元的季節(jié)性存貨需求，所以，波動性流動資產(chǎn)為200萬元；由于短期來源為100萬元，小于波動性流動資產(chǎn)，所以，屬于保守型融資策略，即選項D的說法不正確。
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