2018中級會計《財務管理》第二章常見考點公式:證券資產(chǎn)組合風險與收益

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說明

1.根據(jù)公式的重要程度,前面標注★★★;★★;★

2.標注頁碼的依據(jù)是2018版中級財管教材；

3.對于該類公式的復習說明,請參閱教材進行把握。

★P36:證券資產(chǎn)組合的風險與收益：

【要求】不要記憶公式,直接記住證券資產(chǎn)組合的預期收益率等于備項資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均數(shù)。

【提示】涉及到加權(quán)計算的還有:1.資產(chǎn)組合貝塔系數(shù)的計算(p42);2.加權(quán)平均資本成本的計算(P122）；

3.加權(quán)平均邊際貢獻率的計算(P230)

★★P40:兩項資產(chǎn)組合方差的計算

【要求】需要注意的是,對于相關(guān)系數(shù)的不同范圍,兩項資產(chǎn)的何變化。相關(guān)系數(shù)在-1和1之間,當相關(guān)系數(shù)為1,完全正相關(guān),不會分散任何風險;只要小于1,就能夠分散風險,并且越小分散效應越明顯。

★★★P43:資本資產(chǎn)定價模型

證券資產(chǎn)組合的必要收益率=R_f+β_p(R_m-R_f)

【要求】重要公式A必須記憶并靈活運用;

【提示)如果考題中告訴的收益率前面有"風險”定語,如市場股票的平均風險收益率,市場上所有資產(chǎn)的平均風險收益率,那么這個收益率即為"(R_m-R_f)"(風險溢酬）。

【運用】1求證券組合的必要收益率(P44);2計算股權(quán)資本成本的方法之一(P122);3確定公司價值分析法中,就股權(quán)價值計算的折現(xiàn)率的碥定(P136);4計算股票價值時,投資人要求的必要報酬率Rs的確定(P173)。

★★P53:高低點法(成本性態(tài)分析)

單位變動成本=(最高點業(yè)務量成本-最低點業(yè)務量成本)/(最高點業(yè)務量-最低點業(yè)務量)

【要求】不必死記硬背,根據(jù)高低點,結(jié)合成本性態(tài)公式,列出二元一次方程組,解之即可。

【提示】選擇高低點一定是業(yè)務量(自變量)的高低點,而不是資金(成本)(因變量)的高低點。

【運用】1對混合成本進行分解(P51);2用資金習性預測法來預測資金的占用(逐項分析)(P117)

第二章財務管理基礎(chǔ):證券資產(chǎn)組合風險與收益試題答案

【例題·單項選擇題】

下列各項中，不能通過證券組合分散的風險是（?。?。

A.非系統(tǒng)性風險

B.公司特別風險

C.可分散風險

D.市場風險

『正確答案』D

『答案解析』證券組合只能分散非系統(tǒng)性風險或公司特別風險或可分散風險，而不能分散市場風險，即系統(tǒng)性風險或不可分散風險。

【例題·單項選擇題】

下列關(guān)于β系數(shù)的表述中，錯誤的是（?。?。

A.β系數(shù)可以是負值

B.無風險資產(chǎn)的β系數(shù)等于零

C.β系數(shù)可以反映單項資產(chǎn)收益率與市場平均收益率之間的變動關(guān)系

D.證券資產(chǎn)組合的β系數(shù)通常小于組合內(nèi)各證券資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均值

『正確答案』D

『答案解析』如果某資產(chǎn)收益率與市場組合收益率之間的相關(guān)系數(shù)為負值，則該資產(chǎn)的β系數(shù)為負值，選項A正確；無風險收益率的標準差為零，依據(jù)β系數(shù)的定義公式，則無風險資產(chǎn)的β系數(shù)也為零，選項B正確；單項資產(chǎn)的β系數(shù)是指可以反映單項資產(chǎn)收益率與市場平均收益率之間變動關(guān)系的一個量化指標，選項C正確；系統(tǒng)風險無法被分散，證券資產(chǎn)組合的β系數(shù)等于組合內(nèi)各證券資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均值，選項D錯誤

【例題·單項選擇題】（2015）

當某上市公司的β系數(shù)大于0時，下列關(guān)于該公司風險與收益表述中，正確的是（　）。

A.系統(tǒng)風險高于市場組合風險

B.資產(chǎn)收益率與市場平均收益率呈同向變化

C.資產(chǎn)收益率變動幅度小于市場平均收益率變動幅度

D.資產(chǎn)收益率變動幅度大于市場平均收益率變動幅度

『正確答案』B

『答案解析』β系數(shù)是反映資產(chǎn)收益率與市場平均收益率之間變動關(guān)系的一個量化指標，β系數(shù)大于零，則說明資產(chǎn)收益率與市場平均收益率呈同向變化，所以選項B正確；市場組合的β系數(shù)＝1，由于不知道該上市公司β系數(shù)的具體數(shù)值，所以無法判斷該上市公司系統(tǒng)風險與市場組合系統(tǒng)風險誰大誰小，也無法判斷該上司公司資產(chǎn)收益率與市場平均收益率之間變動幅度誰大誰小。

【例題·多項選擇題】

關(guān)于證券資產(chǎn)組合，下列說法中，正確的有（　）。

A.證券資產(chǎn)組合的收益率等于組合內(nèi)各個證券收益率的加權(quán)平均數(shù)

B.證券資產(chǎn)組合的風險等于組合中各個證券風險的加權(quán)平均數(shù)

C.證券資產(chǎn)組合的風險大小受組合內(nèi)各證券資產(chǎn)收益率的相關(guān)程度的影響

D.在風險分散過程中，隨著證券資產(chǎn)組合中資產(chǎn)數(shù)目的增加，分散風險的效應會越來越明顯

『正確答案』AC

『答案解析』由于風險分散效應的存在，證券組合的風險通常小于組合中各個證券風險的加權(quán)平均數(shù)，選項B錯誤；組合內(nèi)資產(chǎn)種類越多，風險分散效應越強。當資產(chǎn)的個數(shù)增加到一定程度時，證券資產(chǎn)組合的風險程度將趨于平穩(wěn)，這時組合風險的降低將非常緩慢直到不再降低，選項D錯誤。

【例題·多項選擇題】

下列關(guān)于資產(chǎn)收益率的相關(guān)系數(shù)的表述中，正確的有（?。?/p>

A.若兩種資產(chǎn)的收益率之間負相關(guān)，則相關(guān)系數(shù)的絕對值越大，所形成的投資組合風險分散效應越弱

B.組合內(nèi)各資產(chǎn)收益率的相關(guān)系數(shù)只對投資組合的風險產(chǎn)生影響，而不會影響投資組合的收益

C.若兩種資產(chǎn)收益率的相關(guān)系數(shù)為0，表明兩種資產(chǎn)收益率之間沒有相關(guān)性，無法產(chǎn)生風險分散效應

D.只要相關(guān)系數(shù)小于1，則投資組合的標準差一定小于單項資產(chǎn)標準差的加權(quán)平均數(shù)

『正確答案』BD

『答案解析』若兩種資產(chǎn)的預期收益率之間負相關(guān)，則相關(guān)系數(shù)的絕對值越大，越接近于－1（完全負相關(guān)），所形成的投資組合風險分散效應越強，選項A錯誤；投資組合的收益率是組合內(nèi)各資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均值，相關(guān)系數(shù)的大小對于投資組合的預期收益沒有影響，選項B正確；如果兩種資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)為1，則形成的投資組合沒有風險分散效應，選項C錯誤；當相關(guān)系數(shù)等于1即完全正相關(guān)時，投資組合不產(chǎn)生風險分散效應，即組合的標準差等于組合內(nèi)各單項資產(chǎn)標準差的加權(quán)平均數(shù)，若相關(guān)系數(shù)小于1，則投資組合的標準差一定小于單項資產(chǎn)標準差的加權(quán)平均數(shù)，選項D正確。

【例題·多項選擇題】（2014）

證券投資的風險分為可分散風險和不可分散風險兩大類，下列各項中，屬于可分散風險的有（?。?。

A.研發(fā)失敗風險

B.生產(chǎn)事故風險

C.通貨膨脹風險

D.利率變動風險

『正確答案』AB

『答案解析』可分散風險是特定企業(yè)或特定行業(yè)所特有的，與政治、經(jīng)濟和其他影響所有資產(chǎn)的市場因素無關(guān)。

【例題·判斷題】

由兩種完全正相關(guān)的股票組成的證券組合不能抵消任何風險。（　）

『正確答案』√

『答案解析』完全正相關(guān)（相關(guān)系數(shù)＝1）時，兩種證券組合的風險等于組合內(nèi)兩種證券風險的加權(quán)平均值，此時不存在風險分散效應。

【例題·判斷題】

市場組合的風險，只能用β系數(shù)衡量，不能用標準差衡量。（?。?/p>

『正確答案』×

『答案解析』β系數(shù)是衡量系統(tǒng)風險的指標，標準差是衡量整體風險的指標。由于包含了所有的資產(chǎn)，市場組合中的非系統(tǒng)風險已經(jīng)被消除，市場組合的風險，就是市場風險或系統(tǒng)風險，即可以用市場組合收益率的標準差衡量，也可以用β系數(shù)衡量。

【例題·判斷題】

在資產(chǎn)組合中，單項資產(chǎn)β系數(shù)不盡相同，通過替換資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)或改變資產(chǎn)組合中不同資產(chǎn)的價值比例，可能改變該組合的風險大小。（　）

『正確答案』√

『答案解析』資產(chǎn)組合的β系數(shù)等于各單項資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，因此替換資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)或改變組合中不同資產(chǎn)的價值比例，可能會改變組合β系數(shù)的大小，而從改變組合風險的大小。

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