2018中級(jí)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)管理》考試要點(diǎn)：第二章財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與收益

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資產(chǎn)收益率的類型

(一)實(shí)際收益率

實(shí)際收益率=利息(股息)率+資本利得收益率

【提示】當(dāng)存在通貨膨脹時(shí)，還應(yīng)當(dāng)扣除通貨膨脹率的影響。

(二)預(yù)期收益率(期挈收益率)

(三)必要收益率

必要收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率h=純粹利率(資金的時(shí)間價(jià)值)+通貨膨脹補(bǔ)償率+風(fēng)險(xiǎn)收益率

1.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率

無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率=純粹利率(資金的時(shí)間價(jià)值)+通貨膨脹補(bǔ)償率

2.風(fēng)險(xiǎn)收益率

它的大小取決于以下兩個(gè)因素：一是風(fēng)險(xiǎn)的大小;二是投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好

單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的衡量

【總結(jié)】衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)運(yùn)用

風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策

規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)：

拒絕與不守信用的廠商業(yè)務(wù)往來(lái);放棄可能明顯導(dǎo)致虧損的投資項(xiàng)目;新產(chǎn)品在試制階段發(fā)現(xiàn)諸多問(wèn)題而果斷停止試制

減少風(fēng)險(xiǎn)：

進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測(cè);對(duì)決策進(jìn)行多方案優(yōu)選和替代;及時(shí)與政府部門溝通獲取政策信息;在發(fā)展新產(chǎn)品前，充分進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研;實(shí)行設(shè)備預(yù)防檢修制度以減少設(shè)備事故;選擇有彈性的、抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)的技術(shù)方案，進(jìn)行預(yù)先的技術(shù)模擬試驗(yàn)，采用可靠的保護(hù)和安全措施;采用多領(lǐng)域、多地域、多項(xiàng)目、多品種的經(jīng)營(yíng)或投資以分散風(fēng)險(xiǎn)

轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)：

向?qū)I(yè)性保險(xiǎn)公司投保：采取合資、聯(lián)營(yíng)、增發(fā)新股、發(fā)行債券、聯(lián)合開(kāi)發(fā)等措施實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)：通過(guò)技術(shù)轉(zhuǎn)讓、特許經(jīng)營(yíng)、戰(zhàn)略聯(lián)盟、租賃經(jīng)營(yíng)和業(yè)務(wù)外包等實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移

接受風(fēng)險(xiǎn)：

風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)是指風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生時(shí)，直接將損失攤?cè)氤杀净蛸M(fèi)用，或沖減利潤(rùn);風(fēng)險(xiǎn)自保是指企業(yè)預(yù)留一筆風(fēng)險(xiǎn)金或隨著生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的進(jìn)行，有計(jì)劃地計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等

非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)(可分散風(fēng)險(xiǎn)、特有風(fēng)險(xiǎn)、特殊風(fēng)險(xiǎn))

這種風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)資產(chǎn)組合來(lái)分散，即發(fā)生于一家公司的不利事件可以被其他公司的有利事件所抵消。是個(gè)別公司或個(gè)別資產(chǎn)所特有的

系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)(不可分散風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn))

是影響所有資產(chǎn)的、丕籃通過(guò)資產(chǎn)組合而消除的風(fēng)險(xiǎn)。這部分風(fēng)險(xiǎn)是由那些影響整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素所引起的。這些因素包括宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變動(dòng)、國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的變化、稅制改革、企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則改革、世界能源狀況、政治因素等影響的是整個(gè)市場(chǎng)

證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)分散功能

系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量

不同資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不同，為了對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化，用β系數(shù)衡量系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。

(一)某資產(chǎn)的β系數(shù)

某資產(chǎn)的β系數(shù)表達(dá)的含義是該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)于市場(chǎng)組合系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的倍數(shù)。

用β系數(shù)對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化時(shí)，以市場(chǎng)組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)為基準(zhǔn)，認(rèn)為市場(chǎng)組合的β系數(shù)等于1。

(二)證券資產(chǎn)組合的β系數(shù)

證券資產(chǎn)組合的β系數(shù)是所有單項(xiàng)資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在證券資產(chǎn)組合中所占的價(jià)值比例。計(jì)算公式為：

【問(wèn)題識(shí)記】β系數(shù)和相關(guān)系數(shù)區(qū)別和聯(lián)系。

β系數(shù)和相關(guān)系數(shù)是兩個(gè)不同的指標(biāo)，相關(guān)系數(shù)可以衡量任何兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間的變動(dòng)關(guān)系，而β系數(shù)只能衡量某項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合收益率與市場(chǎng)組合收益率之間的關(guān)系。

當(dāng)然，如果是某項(xiàng)資產(chǎn)收益率和市場(chǎng)組合收益率之間的相關(guān)系數(shù)，那么也反映該項(xiàng)資產(chǎn)收益率與市場(chǎng)組合收益率之間的相關(guān)關(guān)系，不過(guò)它與β系數(shù)在數(shù)值上也是不同的。相關(guān)系數(shù)的大小范圍是-1到1，為正數(shù)時(shí)表示正相關(guān)，為負(fù)數(shù)時(shí)表示負(fù)相關(guān)，為0時(shí)表示不相關(guān)。而β系數(shù)理論上可以為任何數(shù)，當(dāng)β系數(shù)為1時(shí)，表示該項(xiàng)資產(chǎn)收益率與市場(chǎng)組合收益率同比例變動(dòng)，而當(dāng)β系數(shù)大于1時(shí)，表示該項(xiàng)資產(chǎn)收益率的變動(dòng)幅度大于市場(chǎng)組合收益率的變動(dòng)幅度，當(dāng)β系數(shù)小于1(大于0)時(shí)，表示該項(xiàng)資產(chǎn)收益率的變動(dòng)幅度小于市場(chǎng)組合收益率的變動(dòng)幅度。根據(jù)兩者的對(duì)比可以看出，β系數(shù)可以更好的反映某項(xiàng)資產(chǎn)收益率與市場(chǎng)組合收益率之間的變動(dòng)大小關(guān)系。

資本資產(chǎn)定價(jià)模型

(一)風(fēng)險(xiǎn)與收益的一般關(guān)系

必要收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率

(二)公式

R=R_f+β×(R_m-R_f)

公式中(R_m-R_f)稱為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬。它是附加在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率之上的，由于承擔(dān)了市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)所要求獲得的補(bǔ)償，它反映的是市場(chǎng)作為整體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的平均“容忍”程度，也就是市場(chǎng)整體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度，市場(chǎng)整體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越是厭惡和回避，要求的補(bǔ)償就越高，因此，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬的數(shù)值就越大。反之，如果市場(chǎng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡和回避就不是很強(qiáng)烈，因此，要求的補(bǔ)償就低，所以市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬的數(shù)值就小。

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