第六章投資管理的主觀題主要出在“固定資產(chǎn)更新決策”該知識點(diǎn)上,因?yàn)橹R比較綜合,涉及到了現(xiàn)金流的計算、決策指標(biāo)的計算、依指標(biāo)進(jìn)行決策。在上述三點(diǎn)中,現(xiàn)金流的計算難度和計算量都比較大。為此,233老師為大家總結(jié)出了做題步驟。
一、決策要求
1、固定資產(chǎn)更新決策屬于互斥方案的決策。
(1)大部分以舊換新進(jìn)行的設(shè)備重置都屬于替換重置,所發(fā)生的現(xiàn)金流量主要是現(xiàn)金流出量(所以決策原則:選擇成本低的項(xiàng)目);
(2)如果購入的新設(shè)備性能提高,擴(kuò)大了企業(yè)生產(chǎn)能力,屬于擴(kuò)建重置。
2、采用凈現(xiàn)值法和年金凈流量法進(jìn)行決策,一般不采用內(nèi)含報酬率法。
二、壽命期相同的設(shè)備重置決策(凈現(xiàn)值法)
【計算步驟總結(jié)】(難點(diǎn)和關(guān)鍵點(diǎn)是繼續(xù)使用舊設(shè)備的初始投資成本)
(1)計算新設(shè)備的現(xiàn)金流量,包括:
①0時點(diǎn):初始投資(最開始買固定資產(chǎn)時花的錢)+墊支的營運(yùn)資金;
②運(yùn)營期間:折舊抵稅,稅后付現(xiàn)成本
③終結(jié)期:固定資產(chǎn)出售殘值;拿賬面價值(稅法折舊口徑計算出的)和售價相比較,形成交稅/抵稅效應(yīng);收回墊支的營運(yùn)資金
④折現(xiàn)
(2)計算舊設(shè)備的現(xiàn)金流量,包括:
①0時點(diǎn):初始投資(可以假設(shè)將舊設(shè)備賣掉,能產(chǎn)生多少現(xiàn)金流量,則原始投資額即為多少),以及變現(xiàn)凈損失產(chǎn)生的抵稅(或-變現(xiàn)凈收益產(chǎn)生的納稅)+墊支的營運(yùn)資金;
②運(yùn)營期間:折舊抵稅,稅后付現(xiàn)成本
③終結(jié)期:固定資產(chǎn)出售殘值;拿賬面價值(稅法折舊口徑計算出的)和售價相比較,形成交稅/抵稅效應(yīng);收回墊支的營運(yùn)資金
④折現(xiàn)
(3)比較兩種方案下,哪一種的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值更小。
三、壽命期不同的設(shè)備重置決策(年金凈流量法)
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