(一)影響股票投資價(jià)值的內(nèi)部因素
1、 公司凈資產(chǎn)：凈資產(chǎn)=總資產(chǎn)-總負(fù)債=全體股東權(quán)益，是決定股票投資價(jià)值的重要基準(zhǔn)。 (理論上)凈值應(yīng)與股價(jià)保持一定比例:凈值增加,股價(jià)上漲;凈值減少,股價(jià)下跌。
2、 公司盈利水平：(一般情況)預(yù)期公司盈利增加,可分配股利也會(huì)相應(yīng)增加,股票市場(chǎng)價(jià)格上漲 但股票價(jià)格漲跌和公司盈利變化并不完全同時(shí)發(fā)生
3、 公司股利政策：股利政策直接影響股票投資價(jià)值，其分配方式也會(huì)給股價(jià)波動(dòng)帶來(lái)影響。 (一般情況)股票價(jià)格與股利水平成正比。
4、 股份分割：股份分割往往比增加股利分配對(duì)股價(jià)上漲的刺激作用更大
5、 增資、減資：在沒(méi)有產(chǎn)生相應(yīng)效益前，增資會(huì)使每股凈資產(chǎn)下降，可能促使股價(jià)下跌。但績(jī)優(yōu)且具發(fā)展?jié)摿镜脑鲑Y意味將增加經(jīng)營(yíng)實(shí)力，給股東帶來(lái)更多回報(bào)，股價(jià)不僅不會(huì)下跌，可能還會(huì)上漲。當(dāng)公司宣布減資時(shí)，多半因?yàn)榻?jīng)營(yíng)不善、虧損嚴(yán)重、需要重新整頓，所以股價(jià)會(huì)大幅下降。
6、 公司資產(chǎn)重組：公司重組總會(huì)引起公司價(jià)值的巨大變動(dòng)，股價(jià)也隨之產(chǎn)生劇烈的波動(dòng)。 但公司重組效果才是決定股價(jià)變動(dòng)方向的決定因素。
(二)影響股票投資價(jià)值的外部因素
1、 宏觀經(jīng)濟(jì)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)走向(經(jīng)濟(jì)周期、通貨變動(dòng)、國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等)、國(guó)家貨幣政策、財(cái)政政策、收入分配政策、證券市場(chǎng)監(jiān)管政策等都會(huì)對(duì)股票投資價(jià)值產(chǎn)生影響
2、 行業(yè)因素：產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r和趨勢(shì)、國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展等都會(huì)對(duì)該產(chǎn)業(yè)上市公司的股票投資價(jià)值產(chǎn)生影響
3、 市場(chǎng)因素：證券市場(chǎng)上投資者對(duì)股票走勢(shì)的心理預(yù)期(如散戶投資者的從眾心理)會(huì)對(duì)股票價(jià)格走勢(shì)產(chǎn)生助漲助跌的作用。
二、股票內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算
(一)現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型――運(yùn)用收入的資本化定價(jià)方法來(lái)決定普通股票內(nèi)在價(jià)值的方法。
1、一般公式
凈現(xiàn)值(NPV)=內(nèi)在價(jià)值(V)-成本(P)
(NPV>0)：所有預(yù)期的現(xiàn)金流入現(xiàn)值之和大于投資成本→股票被低估價(jià)格，購(gòu)買(mǎi)這種股票可行。 (NPV<0)：所有預(yù)期的現(xiàn)金流入現(xiàn)值之和小于投資成本→股票價(jià)格被高估，不可購(gòu)買(mǎi)這種股票。
2、 內(nèi)部收益率――使投資凈現(xiàn)值等于零(未來(lái)股息流貼現(xiàn)值=股票市場(chǎng)價(jià)格)的貼現(xiàn)率
內(nèi)部收益率k*與具有同等風(fēng)險(xiǎn)水平股票的必要收益率k相比較：k*>k，可考慮購(gòu)買(mǎi)這種股票;k*(二)零增長(zhǎng)模型(假定股息增長(zhǎng)率g=0)：未來(lái)的股息按一個(gè)固定數(shù)量支付。
1、公式2.27
股票的內(nèi)在價(jià)值 D0：在未來(lái)每期支付的每股股息
2、股票的內(nèi)部收益率
應(yīng)用：在決定優(yōu)先股內(nèi)在價(jià)值時(shí)，零增長(zhǎng)模型相當(dāng)有用，因?yàn)榇蠖鄶?shù)優(yōu)先股支付的股息是固定的。
(三)不變?cè)鲩L(zhǎng)模型：(1)股息按照不變的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)(常見(jiàn));(2)股息以固定不變的絕對(duì)值增長(zhǎng)。
1、公式2.31
2、內(nèi)部收益率
(四)可變?cè)鲩L(zhǎng)模型
二元可變?cè)鲩L(zhǎng)模型：假定在時(shí)間L以前，股息以一個(gè)g1的不變?cè)鲩L(zhǎng)速度增長(zhǎng);在時(shí)間L后，股息以另一個(gè)不變?cè)鲩L(zhǎng)速度g2增長(zhǎng)。
k*(用試錯(cuò)法來(lái)計(jì)算)
1、公式2.33
2、內(nèi)部收益率
三、股票市場(chǎng)價(jià)格的計(jì)算方法---市盈率估價(jià)方法
市盈率(價(jià)格收益比或本益比)――每股價(jià)格與每股收益之間的比率。 股票市盈率估計(jì)的幾種方法：
(一)簡(jiǎn)單估計(jì)法
1、歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行估計(jì)
(1) 算術(shù)平均數(shù)法或中間數(shù)法(適用于市盈率較穩(wěn)定的股票)
(2) 趨勢(shì)調(diào)整法
(3) 回歸調(diào)整法(注方法二和三都是在方法一的基礎(chǔ)上再進(jìn)行調(diào)整)
2、 市場(chǎng)決定法：
(1)市場(chǎng)預(yù)期回報(bào)率倒數(shù)法――在一定假設(shè)條件(不變?cè)鲩L(zhǎng)模型，公司利潤(rùn)內(nèi)部保留率為固定不變的b，再投資利潤(rùn)率為固定不變的r，股票持有者預(yù)期回報(bào)率與投資利潤(rùn)率相當(dāng))下，股票持有者預(yù)期回報(bào)率恰好是本益比的倒數(shù)。r=k=E1/P0 其中，D1=(1-b)E1
(2)市場(chǎng)歸類決定法――在有效市場(chǎng)的假設(shè)下，風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)等類似的 公司，其股票市盈率也應(yīng)相同。
(二)回歸分析法――利用回歸分析的統(tǒng)計(jì)方法，通過(guò)考察股票價(jià)格、收益、增長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)、貨幣的時(shí)間價(jià)值和股息政策等各種因素變動(dòng)與市盈率之間的關(guān)系，得出能夠最好解釋市盈率與這些變量間線性關(guān)系的方程，進(jìn)而根據(jù)這些變量的給定值對(duì)市盈率大小進(jìn)行預(yù)測(cè)的分析方法。 例：美國(guó)Whitebeck和Kisor用多重回歸分析法發(fā)現(xiàn)，在1962年6月8日的美國(guó)股票市場(chǎng)中： 市盈率=8.2+1.50×收益增長(zhǎng)率+0.067×股息支付率-0.200×增長(zhǎng)率標(biāo)準(zhǔn)差表示：收益增長(zhǎng)率增加1%，則市盈率增大1.5個(gè)百分點(diǎn);股息支付率增加1%，則市盈率增大0.067個(gè)百分點(diǎn);而增長(zhǎng)率標(biāo)準(zhǔn)差增加1%，將引起市盈率減少0.2個(gè)百分點(diǎn)――增長(zhǎng)越快、股息越多、風(fēng)險(xiǎn)越低，則市盈率越大。
四、市凈率在股票價(jià)值估計(jì)上的應(yīng)用
市凈率=每股價(jià)格/每股凈資產(chǎn)
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