我國證券市場發(fā)展至今，先后經(jīng)歷了行政主導(dǎo)的審批制和市場化方向的核準制兩個階段，2019年科創(chuàng)板開板，開始試點注冊制。發(fā)行監(jiān)管制度的改變也是市場逐漸發(fā)育成熟的表現(xiàn)，那么審批制、核準制和注冊制到底有何區(qū)別呢？
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審批制、核準制和注冊制的比較
| 審批制 | 核準制 | 注冊制 |
| 發(fā)行指標(biāo)和額度 | 有，行政計劃 | 無 | 無 |
| 發(fā)行上市標(biāo)準 | 有 | 有 | 有 |
| 主要推薦人 | 政府或行業(yè)主管部門 | 中介機構(gòu) | 中介機構(gòu) |
| 對發(fā)行作實質(zhì)判斷的主體 | 中國證監(jiān)會 | 中介機構(gòu) 中國證監(jiān)會 | 中介機構(gòu) |
| 發(fā)行監(jiān)管性質(zhì) | 中國證監(jiān)會作實質(zhì)性審核 | 中介機構(gòu)和中國證監(jiān)會分擔(dān)實質(zhì)性審核的職責(zé) | 中介機構(gòu)進行實質(zhì)審核，中國證監(jiān)會形式審核 |
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股票發(fā)行監(jiān)管制度是隨著市場逐漸發(fā)展逐漸改變的，每一種制度都對應(yīng)一定的市場發(fā)展?fàn)顩r。從上表我們可以看到，中介機構(gòu)和中國證監(jiān)會在核準制、注冊制兩種制度中扮演著重要角色，這引出了股票發(fā)行的另兩種制度：保薦制度和發(fā)審委制度。
保薦制度明確保薦機構(gòu)的和保薦代表人的責(zé)任并建立責(zé)任追究機制。保薦人的保薦責(zé)任期包括發(fā)行上市全過程以及上市后的一段時期。
發(fā)行審核委員會（發(fā)審委）由國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)的專業(yè)人員和所聘請的該機構(gòu)外的有關(guān)專家組成，以投票方式對股票發(fā)行申請進行表決，提出審核意見。在核準制下，發(fā)審委需要對發(fā)行申請人進行實質(zhì)審查，既行使行政權(quán)力又要作出商業(yè)判斷。
