第二章股票 第二節(jié) 股票的價值與價格

　　一、單選題(以下備選答案中只有一項最符合題目要求)

　　1.公司的資產(chǎn)凈值是全體股東的權(quán)益，也是決定( )的重要基準(zhǔn)。[2010年3月真題]

　　A.現(xiàn)金流量 B.股票面值 C.股票價格 D.存款利率

　　【答案】B

　　【解析】公司凈資產(chǎn)是公司資產(chǎn)總額減去負(fù)債總額后的凈值，從會計角度說，等于股東權(quán)益價值。股票賬面價值的高低對股票交易價格有重要影響，但是，通常情況下，股票賬面價值并不等于股票的市場價格。在沒有優(yōu)先股的條件下，每股賬面價值等于公司凈資產(chǎn)除以發(fā)行在外的普通股票的股數(shù)。

　　2.股票的清算價值是公司清算時每一股份所代表的( )。[2010年5月真題]

　　A.賬面價值 B.資產(chǎn)價值 C.實際價值 D.清算資金

　　【答案】C

　　【解析】股票的清算價值是公司清算時每一股份所代表的實際價值。從理論上說，股票的清算價值應(yīng)與賬面價值一致，實際上并非如此。只有當(dāng)清算時公司資產(chǎn)實際出售價款與財務(wù)報表上的賬面價值一致時，每一股份的清算價值才與賬面價值一致。

　　3.股票的內(nèi)在價值就是股票未來收益的( )。[2010年3月真題]

　　A.當(dāng)前價值 B.期望價值 C.價值總和 D.期望價格

　　【答案】A

　　【解析】股票的內(nèi)在價值即理論價值，是股票未來收益的現(xiàn)值，即股票未來收益按照一定的必要收益率折現(xiàn)所得的總和。

　　4.在沒有優(yōu)先股的條件下，普通股票每股賬面價值是以( )除以發(fā)行在外的普通股票的股數(shù)求得的。

　　A.總資產(chǎn) B.總股本 C.凈資產(chǎn) D.總股數(shù)

　　【答案】C

　　【解析】股票的賬面價值又稱股票凈值或每股凈資產(chǎn)，在沒有優(yōu)先股的條件下，每股賬面價值等于公司凈資產(chǎn)除以發(fā)行在外的普通股票的股數(shù)。公司凈資產(chǎn)是公司資產(chǎn)總額減去負(fù)債總額后的凈值，從會計角度說，等于股東權(quán)益價值。

　　5.關(guān)于股票的清算價值，下列說法正確的是( )。

　　A.股票清倉時，股票所能獲得的出售價值

　　B.股票的清算價值應(yīng)與賬面價值相等

　　C.是公司清算時每一股份所代表的實際價值

　　D.公司破產(chǎn)清算時，其發(fā)行的股票的交易價值

　　【答案】C

　　【解析】股票的清算價值是公司清算時每一股份所代表的實際價值。從理論上講，股票的清算價值應(yīng)與賬面價值一致，實際上并非如此。只有當(dāng)清算時的公司資產(chǎn)實際出售價款與財務(wù)報表上的賬面價值一致時，每一股的清算價值才與賬面價值一致。但在公司清算時，其資產(chǎn)往往只能壓低價格出售，再加上必要的清算費用，所以大多數(shù)公司的實際清算價值低于其賬面價值。

　　6.當(dāng)公司的股價低于( )時，股東最好的選擇是解散公司。

　　A.票面價值 B.內(nèi)在價值 C.清算價值 D.賬面價值

　　【答案】C

　　7.關(guān)于股票的價格，下列說法不正確的是( )。

　　A.理論上，股票價格應(yīng)由其價值決定，股票本身并沒有價值，不是在生產(chǎn)過程中發(fā)揮職能作用的現(xiàn)實資本，只是一張憑證

　　B.股票之所以有價格，是因為它代表著收益的價值，即能給它的持有者帶來股息或資本利得，是據(jù)以取得某種收入的證書

　　C.根據(jù)現(xiàn)值理論，股票的價值取決于股票的賬面價值

　　D.股票交易實際上是對未來收益權(quán)的轉(zhuǎn)讓買賣，股票價格就是對未來收益的評定

　　【答案】C

　　【解析】現(xiàn)值理論認(rèn)為，人們之所以愿意購買股票和其他證券，是因為它能夠為它的持有人帶來預(yù)期收益，因此，它的價值取決于未來收益的大小。

　　8.股票及其他有價證券的理論價格是根據(jù)( )來確定的。

　　A.現(xiàn)值理論 B.預(yù)期理論 C.合理收益理論 D.流動性理淪

　　【答案】A

　　【解析】人們購買股票或其他有價證券，是因為它能帶來預(yù)期收益，將預(yù)期收益按市場利率和證券有效期限折算成今天的價值，即現(xiàn)值，也就是人們?yōu)榱说玫阶C券的未來收益而愿意付出的代價。股票及其他有價證券的理論價格就是根據(jù)現(xiàn)值理論來確定的。

　　9.股票的市場價格總是圍繞其( )波動。

　　A.內(nèi)在價值 B.清算價值 C.票面價值 D.賬面價值

　　【答案】A

　　【解析】股票的內(nèi)在價值即理論價值，也即股票未來收益的現(xiàn)值。股票的內(nèi)在價值決定股票的市場價格，股票的市場價格總是圍繞其內(nèi)在價值波動。

　　10.發(fā)行價格高于面值稱為溢價發(fā)行，溢價發(fā)行所得的溢價款列為( )。

　　A.公司資本公積金 B.股本賬戶

　　C.盈余公積 D.留存收益

　　【答案】A

　　【解析】發(fā)行價格高于面值稱為溢價發(fā)行，募集的資金中等于面值總和的部分記入資本賬戶，以超過股票票面金額的發(fā)行價格發(fā)行股份所得的溢價款列為公司資本公積金。

　　11.從根本上決定股票價格長期變動趨勢的是( )。

　　A.財政政策 B.景氣變動 C.貨幣政策D.心理因素

　　【答案】B

　　12.公司盈利水平高低及未來發(fā)展趨勢是股東權(quán)益的基本決定因素，通常把盈利水平高的公司股票稱為( )。

　　A.高增長型股票 B.成長股 C.普通股 D.績優(yōu)股

　　【答案】D

　　【解析】公司盈利水平高低及未來發(fā)展趨勢是股東權(quán)益的基本決定因素，通常把盈利水平高的公司股票稱為績優(yōu)股，把未來盈利增長趨勢強勁的公司股票稱為高增長型股票，它們在股票市場上通常會有較好的表現(xiàn)。

　　13.股票市場價格的最直接影響因素是( )，其他因素都是通過作用于該因素而影響股票價格。

　　A.供求關(guān)系 B.公司經(jīng)營狀況 C.宏觀經(jīng)濟因素 D.政治因素

　　【答案】A

　　【解析】在自由競價的股票市場中，股票的市場價格不斷變動。引起股票價格變動的直接原因是供求關(guān)系的變化或者說是買賣雙方力量強弱的轉(zhuǎn)換。

　　14.從根本上說，股票供求以及股票價格主要取決于( )。

　　A.預(yù)期 B.分配政策 C.稅收政策 D.股本結(jié)構(gòu)

　　【答案】A

　　【解析】從根本上說，股票供求以及股票價格主要取決于預(yù)期。買方之所以愿意按某個價位買進(jìn)股票，主要是因為他們認(rèn)為持有該股票帶來的收益超過了目前所花資金的機會成本(比如說，預(yù)期股價將會上漲、預(yù)期公司將派發(fā)較高紅利)，換言之，認(rèn)為該股票的價格被低估了。

　　15.通常情況下，下列哪種因素更值得投資者重視?( )

　　A.資產(chǎn)重估與資產(chǎn)處置 B.穩(wěn)定持久的主營業(yè)務(wù)利潤

　　C.財政補貼 D.會計政策變更

　　【答案】B

　　【解析】在證券市場實踐中，除了分析利潤的絕對量(每股收益)和相對量(凈資產(chǎn)收益率)之外，通常還需要考察盈利的構(gòu)成以及持續(xù)性等因素。通常，穩(wěn)定持久的主營業(yè)務(wù)利潤比其他一次性或偶然的收入(例如資產(chǎn)重估與資產(chǎn)處置、財政補貼、會計政策變更等)更值得投資者重視。

　　16.關(guān)于公司的財務(wù)安全性，下列說法有誤的是( )

　　A.公司的財務(wù)安全性主要是指公司償還債務(wù)從而避免破產(chǎn)的特性

　　B.通常用公司的負(fù)債與公司資產(chǎn)和資本金相聯(lián)系來刻畫

　　C.反映了公司借貸資本與總資產(chǎn)之間的杠桿關(guān)系，因此也稱為杠桿比率

　　D.財務(wù)安全性分析往往涉及債務(wù)擔(dān)保比率、長期債務(wù)比率、短期財務(wù)比率等指標(biāo)

　　【答案】C

　　【解析】C項，公司的財務(wù)安全性反映了公司自有資本與總資產(chǎn)之間的杠桿關(guān)系。

　　17.下列哪種因素可能會引起凈資產(chǎn)收益率下降?( )

　　A.凈利潤的上升 B.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)加快

　　C.杠桿比率的增大 D.稅率的提高

　　【答案】D

　　【解析】凈資產(chǎn)收益率的計算公式為：凈資產(chǎn)收益率(RPE)=凈利潤凈資產(chǎn)=凈利潤銷售收入×銷售收入總資產(chǎn)×總資產(chǎn)凈資產(chǎn)=銷售利潤率X資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×杠桿比率。由此可見，稅率的提高會引起凈利潤的下降，從而會導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率的下降。

　　18.中國證監(jiān)會發(fā)布的《上市公司行業(yè)分類指引》把上市公司按( )級進(jìn)行分類。

　　A.一 B.二 C.三 D.五

　　【答案】C

　　【解析】中國證監(jiān)會2001年制定《上市公司行業(yè)分類指引》，其把上市公司按三級分類，分別列入農(nóng)林牧漁業(yè)、采掘業(yè)、制造業(yè)、電力煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、建筑業(yè)、交通運輸倉儲業(yè)、信息技術(shù)業(yè)、批發(fā)和零售貿(mào)易業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、社會服務(wù)業(yè)、傳播與文化產(chǎn)業(yè)、綜合類共12個門類及若干大類和中類。

　　19.行業(yè)分類的依據(jù)主要是公司( )的來源比重。

　　A.凈利潤與凈資產(chǎn) B.收入或利潤

　　C.凈利潤與銷售收入 D.總資產(chǎn)與凈資產(chǎn)

　　【答案】B

　　【解析】行業(yè)分類的依據(jù)主要是公司收入或利潤的來源比重，目前我國常見的分類標(biāo)準(zhǔn)包括中國證監(jiān)會2001年制定的《上市公司行業(yè)分類指引》、國家統(tǒng)計局發(fā)布的《行業(yè)分布標(biāo)準(zhǔn)》以及由摩根斯坦利和標(biāo)準(zhǔn)普爾聯(lián)合發(fā)布的《全球行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)》(GICS)等。

　　20.下列不屬于行業(yè)因素對股價影響的表現(xiàn)的是( )

　　A.某些重要領(lǐng)域可能會因政府保護(hù)，而在外部沖擊下股價沒有大幅下降

　　B.某產(chǎn)業(yè)的工會擁有傳統(tǒng)勢力，產(chǎn)品的勞動力成本持續(xù)上升，致使利潤水平下降，進(jìn)而使股價下跌

　　C.零售業(yè)非常依賴短期流動性，低成本流通技術(shù)的發(fā)明使股價上升

　　D.由于金融危機，大多數(shù)投資者對股市前景過于悲觀，致使股價下跌

　　【答案】D

　　【解析】D項屬于不可抗力因素對公司股價的影響。

　　21.要判斷某行業(yè)或產(chǎn)業(yè)的競爭結(jié)構(gòu)是壟斷性的或是競爭性的，一般不需要( )。

　　A.列出該行業(yè)所有的企業(yè)，重點考察其中的已上市公司

　　B.列出該行業(yè)大型的企業(yè)，重點考察其中的已上市公司

　　C.研究行業(yè)中各家公司所占的市場份額及變化趨勢

　　D.研究該行業(yè)中企業(yè)總家數(shù)的變化趨勢

　　【答案】B

　　【解析】判斷某行業(yè)的壟斷/競爭特性時，首先需要列出該行業(yè)所有的企業(yè)，重點考察其中的已上市公司;其次需要研究各家公司所占的市場份額及變化趨勢、該行業(yè)中企業(yè)總家數(shù)的變化趨勢等。

　　22.下列各項中，( )不是影響股價的宏觀經(jīng)濟與政策因素。

　　A.戰(zhàn)爭 B.財政政策 C.經(jīng)濟增長 D.貨幣政策

　　【答案】A

　　【解析】影響股價的宏觀經(jīng)濟與政策因素包括：①經(jīng)濟增長;②經(jīng)濟周期循環(huán);③貨幣政策;④財政政策;⑤市場利率;⑥通貨膨脹;⑦匯率變化;⑧國際收支狀況。

　　23.通常經(jīng)濟周期處于復(fù)蘇階段時，股票價格會( )。

　　A.上漲或下跌 B.回升 C.下跌 D.低迷

　　【答案】B

　　【解析】社會經(jīng)濟運行經(jīng)常表現(xiàn)為擴張與收縮的周期性交替，每個周期一般都要經(jīng)過高漲、衰退、蕭條、復(fù)蘇四個階段，即所謂的景氣循環(huán)。通常經(jīng)濟周期變動與股價變動的關(guān)系是：復(fù)蘇階段——股價回升;高漲階段——股價上漲;危機階段——股價下跌;蕭條階段——股價低迷。

　　24.下列哪一因素是引起股市周期變動的根本原因?( )

　　A.經(jīng)濟政策變動 B.投資周期波動 C.經(jīng)濟周期循環(huán) D.對外貿(mào)易波動

　　【答案】C

　　【解析】社會經(jīng)濟運行經(jīng)常表現(xiàn)為擴張與收縮的周期性交替，每個周期一般都要經(jīng)過高漲、衰退、蕭條、復(fù)蘇四個階段，即景氣循環(huán)。經(jīng)濟周期循環(huán)對股票市場的影響非常顯著，可以說，是景氣變動從根本上決定了股價的長期變動趨勢。

　　25.如果中央銀行降低再貼現(xiàn)率，則股價( )。

　　A.下跌 B.無變化 C.上升 D.不能確定

　　【答案】C

　　【解析】如果中央銀行降低再貼現(xiàn)率，放松銀根，一方面使商業(yè)銀行得到的再貼現(xiàn)貸款增加，資金供應(yīng)相對寬松;另一方面，再貼現(xiàn)率的下降必定使市場利率隨之下降，股價相應(yīng)提高。

　　26.下列財政、貨幣政策中，通常會造成股價上升的是( )。

　　A.中央銀行提高法定存款準(zhǔn)備金率

　　B.中央銀行提高再貼現(xiàn)率

　　C.中央銀行通過公開市場業(yè)務(wù)大量買入股票

　　D.政府大幅提高稅率

　　【答案】C

　　【解析】A項政策導(dǎo)致商業(yè)銀行可貸資金減少，市場資金趨緊，股價下降;B項政策收緊銀根，使商業(yè)銀行得到的中央銀行貸款減少，市場資金趨緊;再貼現(xiàn)率又是基準(zhǔn)利率，它的提高必定使市場利率隨之提高。資金供應(yīng)趨緊和市場利率提高將導(dǎo)致股價下降;D項政策使企業(yè)稅負(fù)增加，稅后利潤下降，股息減少，進(jìn)而股價下降。只有C項政策使得投放中央銀行基礎(chǔ)貨幣的同時又增加股票的需求，使得股價上升。

　　27.如果中央銀行在公開市場上大量出售證券，則證券價格( )。

　　A.下跌 B.無變化 C.上升 D.不能確定

　　【答案】A

　　【解析】中央銀行在公開市場上大量出售證券，收緊銀根，在收回中央銀行供應(yīng)的基礎(chǔ)貨幣的同時又增加證券的供應(yīng)，使證券價格下降。中央銀行放松銀根時，在公開市場上大量買入證券，在投放中央銀行的基礎(chǔ)貨幣的同時又增加證券需求，使證券價格卜升。

　　28.能夠間接影響股票價格的財政政策足( )。

　　A.經(jīng)濟增長 B.存款準(zhǔn)備金制度

　　C.匯率變化 D.國債發(fā)行量

　　【答案】D

　　【解析】財政政策對股票價格影響有四個方面：①財政赤字、財政盈余政策，通過影響經(jīng)濟發(fā)展、改變企業(yè)生產(chǎn)外部環(huán)境，進(jìn)而影響企業(yè)利潤水平和股息派發(fā);②稅率調(diào)節(jié)，通過調(diào)節(jié)稅率影響企業(yè)利潤和股息;③干預(yù)資本市場各類交易適用的稅率，例如利息稅、資本利得稅、印花稅等，直接影響市場交易和價格;④國債發(fā)行量，會改變證券市場的證券供應(yīng)和資金需求，從而間接影響股票價格。

　　29.股票價格與市場利率的關(guān)系是( )。

　　A.利率提高，股票價格下降 B.利率與股票價格同方向變動

　　C.利率提高，股票價格|二升 D.隨機變動

　　【答案】A

　　【解析】股票價格與市場利率的關(guān)系足反向關(guān)系，當(dāng)利率提高時，股票價格下降。具體表現(xiàn)在j個方面：①絕大部分公司都負(fù)有債務(wù)，利率提高，利息負(fù)擔(dān)加再，公司凈利潤和股息相應(yīng)減少，股價下降;②利率提高，其他投資工具收益相應(yīng)增加，一部分資金會流向儲蓄、債券等其他收益固定的金融工具，對股票需求減少，股價下降;③利率提高，一部分投資者要負(fù)擔(dān)較高的利息才能借到所需資金進(jìn)行證券投資，如果允許進(jìn)行信用交易，買空者的融資成本相應(yīng)提高，投資者會減少融資和對股票的需求，股價下降。

　　30.通貨膨脹對股價的影響為( )。

　　A.只有刺激股市的作用

　　B.只有抑制股市的作用

　　C.影響不大

　　D.既有刺激股市的作用，又有抑制股市的作用

　　【答案】D

　　【解析】通貨膨脹對股價的影響較為復(fù)雜，它既有刺激股市的作用.又有抑制股市的作用。

　　31.在宏觀經(jīng)濟經(jīng)歷一段低通貨膨脹高經(jīng)濟增長率的時期后，通貨膨脹率初次達(dá)到10%以上此時一般對證券市場價格的影響是( )。

　　A.證券市場價格下跌 B.證券市場價格穩(wěn)定

　　C.證券市場價格上升 D.可能上升或下降

　　【答案】C

　　【解析】低通脹高增長階段，表明經(jīng)濟運行良好，股價穩(wěn)定上升，股價變動通常比現(xiàn)實經(jīng)濟的繁衰領(lǐng)先一步。

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