金融衍生工具是從標的資產(chǎn)派生出來的金融工具。其價值依賴于基本標的資產(chǎn)的價值。
?。ㄒ唬┙鹑谘苌ぞ叩姆N類
1.按照基礎衍生工具劃分
股權衍生工具以股票或股票指數(shù)為基礎的衍生工具，如股指期貨等。
貨幣衍生工具以各種貨幣為基礎的金融衍生工具，如遠期外匯合約、外幣期權等
利率衍生工具指以利率為基礎的金融衍生工具，如遠期利率協(xié)議。
2.特征
?。?）可復制性。只要掌握了衍生工具的定價和復制技術，可以隨意的分解、組合，按照不同的市場參數(shù)設計成不同的產(chǎn)品；
（2）杠桿特性。允許采用保證金交易，進行名義金額超過保證金幾十倍的金融衍生交易。產(chǎn)生以小搏大的杠桿效應。
3.金融衍生品的市場功能
?。?）轉移風險。通過該交易可以對持有的資產(chǎn)頭寸進行風險對沖；
?。?）價格發(fā)現(xiàn)。根據(jù)各種市場信號和價格預測，在大量交易基礎上，可以發(fā)現(xiàn)基礎資產(chǎn)的價格；
?。?）提高交易效率。通常，衍生品的交易成本低于標的資產(chǎn)的交易成本。同時流動性也強；
?。?）優(yōu)化資源配置。金融衍生品市場擴大了金融市場的廣度和深度，從而擴大了金融服務的范圍和基礎金融市場的資源配置作用。
?。ǘ┙鹑谘苌肥袌?BR> 金融衍生品市場包括四個子市場：金融遠期市場、金融期貨市場、金融期權市場和金融互換市場
1.金融遠期合約
金融遠期合約是指雙方約定在未來的某一確定時間，按確定的價格買賣一定數(shù)量某種金融工具的合約。
?。?）優(yōu)點：規(guī)避價格風險。在生產(chǎn)周期比較長的現(xiàn)貨交易中，未來價格波動大。遠期合約可以為買賣雙方控制價格不確定，從而鎖定成本。
?。?）缺點：①非標準化合約。不變于流通；②柜臺交易。不利于統(tǒng)一價格；③沒有履約保證，當價格變動對一方不利時，違約風險較高。
2.金融期貨
金融期貨合約是指協(xié)議雙方同意在約定的將來某個日期，按約定的條件買入或賣出一定標準數(shù)量的金融工具的標準化合約協(xié)議。
?。?）特征：
?、贅藴驶霞s。商品品種、品質、數(shù)量、交貨時間、地點等標準化。
?、趯_方式履約，大多到期前進行平倉，很少實物交割。
?、酆霞s履行有期貨交易所或結算公司提供擔保。
?、芎霞s的價格有最小變動單位和浮動限額。
?。?）期貨交易的主要制度
?、俦ＷC金制度。合約價值的5-10%保證金，用于結算和保證履約。
②每日結算制度。又稱逐日盯市。當日結算盈虧、保證金、手續(xù)費和稅金，并劃撥相應款項。
③持倉限額制度，規(guī)定客戶持有的最大投機風險頭寸。
?、艽髴魣蟾嬷贫?，重點監(jiān)控大戶操作，防止操縱價格。
⑤強行平倉制度。強行平倉的情形：會員結算準備金額小于零并未及時補足時；持倉量超過限額規(guī)定時；違規(guī)交易受強行平倉處罰時等。
3.金融期權
金融期權實際上是一種契約，它賦予持有人在未來一定的時間內(nèi)按雙方約定的價格，買賣一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)權利的合約。
（1）金融期權要素
?、倩A資產(chǎn)，或標的資產(chǎn)；
?、谄跈嗟馁I方，期權多頭，支付期權費，獲得權利；
?、燮跈噘u方，期權空頭，獲得期權費，承擔相應的義務；
?、軋?zhí)行價格，雙方行使權利的價格；
⑤到期日，期權的最后有效日期，又叫行權日；
?、奁跈噘M，為獲得期權合約所賦予的權利而支付的費用。
?。?）金融期權的分類
?、侔凑諏r格的預期分為：看漲期權和看跌期權；
?、诎葱袡嗳詹煌譃椋簹W式期權和美式期權。
?、郯椿A資產(chǎn)的性質分為：現(xiàn)貨期權和期貨期權。
?。?）期權交易的策略
金融期權有四種交易策略：
買進看漲期權（預期價格上漲）
收益特性：
C-期權費；X-執(zhí)行價格；P-市場價格
買方的收益=（P-X）-C （P≥X）
買方的虧損=C （P＜X）
圖形：
?、谫u出看漲期權（預期價格上漲）
收益特性：
賣方的收益= C （最大收益） （P≥X）
賣方的虧損=（X-P）-C （可能無限） （P＜X）
圖形：
?、圪I進看跌期權（預期價格下跌）
收益特性：
C-期權費；X-執(zhí)行價格；P-市場價格
買方的虧損= C （P＞X）
買方的收益=（X-P）-C （P≤X）
?、苜u出看跌期權（預期價格下跌）
收益特性：
C-期權費；X-執(zhí)行價格；P-市場價格
賣方的虧損=（X-P）-C （P＞X）
賣方的收益= C （P≤X）
4.金融互換
互換是兩個或兩個以上當事人，按照商定的條件，在約定的時間內(nèi)，相互交換等值現(xiàn)金流的合約。包括利率互換和貨幣互換。
互換交易存在一定的交易成本和信用風險：
?。?）為達成交易，必須找到交易對手；
（2）互換合約不能單方面終止或更改
?。?）沒有人提供履約保證
【例題】協(xié)議雙方同意在約定的將來某個日期，按約定的條件買入或賣出一定標準數(shù)量的金融工具的標準化合約的是（ ）。
A.金融遠期合約 B.金融期貨合約
C.金融期權合約 D.金融互換合約
『正確答案』B
『答案解析』A金融遠期合約是指雙方約定在未來的某一確定時間，按確定的價格買賣一定數(shù)量某種金融工具的合約。通常是非標準化的；
B金融期貨合約是指協(xié)議雙方同意在約定的將來某個日期，按約定的條件買入或賣出一定標準數(shù)量的金融工具的標準化合約協(xié)議；
C金融期權實際上是一種契約，它賦予持有人在未來一定的時間內(nèi)按雙方約定的價格，買賣一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)權利的合約；
D互換是兩個或兩個以上當事人，按照商定的條件，在約定的時間內(nèi)，相互交換等值現(xiàn)金流的合約。
五、外匯市場
?。ㄒ唬┩鈪R市場概述
1.概念
外匯是一種以外國貨幣表示或計值的國際間結算的支付手段。包括自由兌換的外國貨幣、外幣支票、匯票、本票、存單等。廣義的還包括外幣有價證券，如股票、債券等。
2.外匯市場的特點
?。?）空間的統(tǒng)一性。由于各國外匯市場都用現(xiàn)代化的通訊技術進行交易，相互之間聯(lián)系非常緊密，形成了一個統(tǒng)一的世界外匯市場。
?。?）時間的連續(xù)性。世界上的各個外匯市場在營業(yè)時間上相互交替，形成一種前后繼起的循環(huán)作業(yè)格局。
?。?）世界上主要的外匯市場：倫敦、紐約、東京、蘇黎世、新加坡、香港、法蘭克福等。
3.外匯市場的功能
?。?）充當國際金融活動的樞紐。國際金融活動只有通過外匯市場上的外匯買賣才能順利進行。
?。?）形成外匯價格體系，通過公開的競價和報價方式，形成外匯的市場價格。
?。?）調劑外匯余缺，調節(jié)外匯供求。
（4）實現(xiàn)不同地區(qū)間的支付結算。
（5）運用操作技術規(guī)避外匯風險。
?。ǘ┩鈪R市場的交易機制
外匯市場的交易分為三個層次：
1.商業(yè)銀行與客戶
銀行為賺取差價
2.商業(yè)銀行之間
為規(guī)避風險和投機套利
3.商業(yè)銀行與中央銀行
中央銀行為匯率干預和外匯儲備調整。
【例題】為穩(wěn)定匯價，當外匯市場的外匯供給持續(xù)小于需求時，中央銀行（ ）。
A.不必干預外匯市場 B.應在外匯市場上買進外匯
C.應在外匯市場上賣出外匯 D.應在外匯市場投機獲利
『正確答案』C
『答案解析』中央銀行進行匯率干預的目的是保持匯率的穩(wěn)定。而不是為了賺錢。實時買賣外匯保持供求平衡。
