二、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析

　　行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析的目的是識(shí)別同一行業(yè)中所有企業(yè)所面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，然后評(píng)估這些風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)對(duì)行業(yè)的未來信用度所產(chǎn)生的影響。行業(yè)分析和行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的方法有很多種。

　　1.波特五力模型

　　波特五力模型用于競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的分析，可以有效地分析客戶的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。該模型認(rèn)為行業(yè)中存在著決定競(jìng)爭(zhēng)規(guī)模和程度的五種力量，包括：新進(jìn)入者進(jìn)入壁壘、替代品的威脅、買方的討價(jià)還價(jià)能力、供方的討價(jià)還價(jià)能力以及現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者的競(jìng)爭(zhēng)能力。這五種力量綜合起來影響著產(chǎn)業(yè)的吸引力，決定了某行業(yè)中的企業(yè)獲取超出資本成本的平均投資收益率的能力。

　　(1)新進(jìn)入者進(jìn)入壁壘

　　進(jìn)入障礙主要包括規(guī)模經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)品差異、資本需要、轉(zhuǎn)換成本、銷售渠道開拓、政府行為與政策、不受規(guī)模支配的成本劣勢(shì)、自然資源、地理環(huán)境等方面;預(yù)期現(xiàn)有企業(yè)對(duì)進(jìn)入者的反應(yīng)情況，即采取報(bào)復(fù)行動(dòng)的可能性大小，主要取決于有關(guān)廠商的財(cái)力情況、報(bào)復(fù)記錄、固定資產(chǎn)規(guī)模、行業(yè)增長(zhǎng)速度等。

　　總之，新企業(yè)進(jìn)入一個(gè)行業(yè)的可能性大小，取決于進(jìn)入者主觀估計(jì)進(jìn)入所能帶來的潛在利益、所需花費(fèi)的代價(jià)與所要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)這三者的相對(duì)大小情況。

　　(2)替代品的威脅

　　市場(chǎng)上可替代產(chǎn)品和服務(wù)的存在意味著企業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)格將會(huì)受到限制。這種源自于替代品的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)以各種形式影響行業(yè)中現(xiàn)有企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略。

　　替代品價(jià)格越低、質(zhì)量越好、用戶轉(zhuǎn)換成本越低，其所能產(chǎn)生的競(jìng)爭(zhēng)壓力就越強(qiáng);而這種來自替代品生產(chǎn)者的競(jìng)爭(zhēng)壓力的強(qiáng)度，可以具體通過考察替代品銷售增長(zhǎng)率、替代品廠家生產(chǎn)能力與盈利擴(kuò)張情況來加以描述。

　　(3)買方的討價(jià)還價(jià)能力

　　購(gòu)買者主要通過其壓價(jià)與要求提供較高的產(chǎn)品或服務(wù)質(zhì)量的能力，來影響行業(yè)中現(xiàn)有企業(yè)的盈利能力。一般來說，滿足如下條件的購(gòu)買者可能具有較強(qiáng)的討價(jià)還價(jià)能力：購(gòu)買者的總數(shù)較少，而每個(gè)購(gòu)買者的購(gòu)買量較大;賣方行業(yè)由大量相對(duì)來說規(guī)模較小的企業(yè)所組成;購(gòu)買者所購(gòu)買的基本上是一種標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品;購(gòu)買者有能力實(shí)現(xiàn)后向一體化，而賣主不可能實(shí)現(xiàn)前向一體化。

　　后向一體化就是企業(yè)通過收購(gòu)或兼并若干原材料供應(yīng)商，擁有和控制其供應(yīng)系統(tǒng)，實(shí)行供產(chǎn)一體化。

　　(4)供方的討價(jià)還價(jià)能力

　　供方會(huì)設(shè)法提高價(jià)格，其結(jié)果同樣會(huì)影響企業(yè)收益率。供方主要通過提高投入要素價(jià)格與降低單位價(jià)值質(zhì)量的能力，來影響行業(yè)中現(xiàn)有企業(yè)的盈利能力與產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。一般來說，滿足如下條件的供方具有比較強(qiáng)的討價(jià)還價(jià)能力：供方行業(yè)由具有穩(wěn)固的市場(chǎng)地位而不受市場(chǎng)劇烈競(jìng)爭(zhēng)困擾的企業(yè)所控制，其產(chǎn)品的買主很多，每二個(gè)買主都不可能成為供方的重要客戶;供方各企業(yè)的產(chǎn)品各具有一定特色，以至于買主難以轉(zhuǎn)換或轉(zhuǎn)換成本太高，或者很難找到可與供方企業(yè)產(chǎn)品相競(jìng)爭(zhēng)的替代品;供方能夠方便地實(shí)行前向聯(lián)合或一體化，而買主難以進(jìn)行后向聯(lián)合或一體化。

　　(5)現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者的競(jìng)爭(zhēng)能力

　　競(jìng)爭(zhēng)會(huì)導(dǎo)致企業(yè)加大市場(chǎng)營(yíng)銷和研發(fā)投入或降價(jià)，結(jié)果同樣會(huì)減少利潤(rùn)。

　　現(xiàn)有企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)常常表現(xiàn)在價(jià)格、廣告、產(chǎn)品介紹、售后服務(wù)等方面，其競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度與許多因素有關(guān)。

　　一般來說，出現(xiàn)下述情況將意味著行業(yè)中現(xiàn)有企業(yè)之間競(jìng)爭(zhēng)的加?。盒袠I(yè)

　　進(jìn)入障礙較低;市場(chǎng)趨于成熟，產(chǎn)品需求增長(zhǎng)緩慢;競(jìng)爭(zhēng)者企圖采用降價(jià)等手段促銷;競(jìng)爭(zhēng)者提供幾乎相同的產(chǎn)品或服務(wù)，用戶轉(zhuǎn)換成本很低;一個(gè)戰(zhàn)略行動(dòng)如果取得成功，其收入相當(dāng)可觀;行業(yè)外部實(shí)力強(qiáng)大的公司在接收了行業(yè)中實(shí)力薄弱企業(yè)后，發(fā)起進(jìn)攻性行動(dòng)，結(jié)果使得剛被接收的企業(yè)成為市場(chǎng)的主要競(jìng)爭(zhēng)者;退出障礙較高，即退出競(jìng)爭(zhēng)要比繼續(xù)參與競(jìng)爭(zhēng)代價(jià)更高。在這里，退出障礙主要受經(jīng)濟(jì)、戰(zhàn)略、感情以及社會(huì)政治關(guān)系等方面考慮的影響，具體包括：資產(chǎn)的專用性、退出的固定費(fèi)用、戰(zhàn)略上的相互牽制、情緒上的難以接受、政府和社會(huì)的各種限制等。

　　2.行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析框架

　　行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析框架從七個(gè)方面來評(píng)價(jià)一個(gè)行業(yè)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，這七個(gè)方面分別是行業(yè)成熟度、競(jìng)爭(zhēng)程度、替代品潛在威脅、成本結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)周期(行業(yè)周期)、行業(yè)進(jìn)入壁壘、行業(yè)涉及的法律法規(guī)。

　　(1)行業(yè)成熟度

　　一般來說，國(guó)際上比較通用的行業(yè)成熟度模型主要有三階段模型和四階段

　　模型。

　?、傩袠I(yè)發(fā)展各階段的特點(diǎn)。行業(yè)發(fā)展的四個(gè)階段為啟動(dòng)階段或初級(jí)階段、

　　成長(zhǎng)階段、成熟階段、衰退階段。

　　第一階段：?jiǎn)?dòng)階段。

　　處于啟動(dòng)階段的行業(yè)發(fā)展迅速，年增長(zhǎng)率可以達(dá)到100%以上;銷售量一般都很小，價(jià)格高;需要大量的資金投入來維持產(chǎn)品的發(fā)展和推廣使市場(chǎng)接受;企業(yè)管理者一般都缺乏行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。這一階段的資金應(yīng)當(dāng)主要來自于企業(yè)所有者或者風(fēng)險(xiǎn)投資者，而不應(yīng)該是來自商業(yè)銀行。啟動(dòng)階段行業(yè)的銷售、利潤(rùn)和現(xiàn)金流有以下特點(diǎn)：銷售量很小;利潤(rùn)為負(fù)值;現(xiàn)金流也為負(fù)值。

　　第二階段：成長(zhǎng)階段。

　　處于成長(zhǎng)階段的行業(yè)通常年增長(zhǎng)率會(huì)超過20%。這個(gè)階段的行業(yè)特點(diǎn)是：

　　產(chǎn)品已經(jīng)形成一定的市場(chǎng)需求;相應(yīng)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和技術(shù)問題已經(jīng)得到有效的解決，并廣泛被市場(chǎng)接受;已經(jīng)可以運(yùn)用經(jīng)濟(jì)規(guī)模學(xué)原理來大規(guī)模生產(chǎn);由于競(jìng)爭(zhēng)和生產(chǎn)效率的增加，產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)下降;產(chǎn)品和服務(wù)有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力;產(chǎn)能需求確定并且已經(jīng)投入了大量的投資來提高產(chǎn)能。成長(zhǎng)階段行業(yè)的銷售、利潤(rùn)和現(xiàn)金流有以下特點(diǎn)：銷售大幅增長(zhǎng);利潤(rùn)轉(zhuǎn)變成正值;現(xiàn)金流仍然為負(fù)。在成長(zhǎng)階段的末期，行業(yè)中也許會(huì)出現(xiàn)一個(gè)短暫的“行業(yè)動(dòng)蕩期”。很多企業(yè)可能為了生存而發(fā)動(dòng)“價(jià)格戰(zhàn)爭(zhēng)”，采取大幅度打折的策略，否則它們將面臨著被淘汰的地步。對(duì)于固定資產(chǎn)很高或者其他方面需要高投資的行業(yè)來說，出現(xiàn)“價(jià)格戰(zhàn)爭(zhēng)”的現(xiàn)象更為普遍。

　　第三階段：成熟階段。

　　處于成熟階段的行業(yè)增長(zhǎng)較為穩(wěn)定，年增長(zhǎng)率一般在5% - 10%之間。成熟期的產(chǎn)品和服務(wù)已經(jīng)非常標(biāo)準(zhǔn)化，行業(yè)中的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，新產(chǎn)品的出現(xiàn)速度也非常緩慢。多數(shù)產(chǎn)品需要面對(duì)來自其他行業(yè)中替代品的競(jìng)爭(zhēng)壓力，這一行業(yè)中的很多企業(yè)可能會(huì)轉(zhuǎn)移到其他行業(yè)。在這一階段，做好成本控制成為很多企業(yè)成功的關(guān)鍵。成熟階段行業(yè)的銷售、利潤(rùn)和現(xiàn)金流有以下特點(diǎn)：銷售額增長(zhǎng)速度開始放緩;利潤(rùn)達(dá)到最大化;現(xiàn)金流最終變?yōu)檎怠?/P>

　　第四階段：衰退階段。

　　處于衰退階段的行業(yè)的共同點(diǎn)是銷售額在很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)都是處于下降階段。

　　盡管銷售額已經(jīng)開始下降，但是仍然處于較高的水平，并且利潤(rùn)和現(xiàn)金流都還為正值。處于這一階段的企業(yè)利潤(rùn)會(huì)在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持正值，但是很多企業(yè)可能會(huì)選擇在這時(shí)退出市場(chǎng)。他們通常會(huì)首先停止任何投入，然后最大化地出售資產(chǎn)并退出這一行業(yè)。值得一提的是，一旦大量的企業(yè)選擇退出，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力也會(huì)同時(shí)減少，剩余企業(yè)的銷售額和利潤(rùn)將會(huì)增加。但是最終這一特定行業(yè)會(huì)完全失去來自投資者或者銀行的吸引力。衰退階段行業(yè)的銷售、利潤(rùn)和現(xiàn)金流有以下特點(diǎn)：銷售出現(xiàn)快速下降;利潤(rùn)慢慢地由正變?yōu)樨?fù);現(xiàn)金流先是正值，然后慢慢減小。

　?、谛袠I(yè)發(fā)展各階段的風(fēng)險(xiǎn)分析

　　第一，處于啟動(dòng)階段的行業(yè)代表著最高的風(fēng)險(xiǎn)，原因主要有三點(diǎn)：首先，很難分析新興行業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn);其次，行業(yè)面臨難以預(yù)見的各種變化，使企業(yè)還款具有很大的不確定性;最后，本行業(yè)的快速增長(zhǎng)和投資需求將導(dǎo)致大量的現(xiàn)金需求，從而使一些企業(yè)可能在數(shù)年中都會(huì)擁有較弱的償付能力。所以，傾向于投資股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)投資商和其他投資者便成為這些企業(yè)的主要投資來源，他們希望能最終從企業(yè)的成功中獲得較高的收益。

　　第二，成長(zhǎng)階段的企業(yè)代表中等程度的風(fēng)險(xiǎn)，但是這一階段也同時(shí)擁有最大的機(jī)會(huì)，因?yàn)楝F(xiàn)金和資本需求非常大。由于行業(yè)發(fā)展和變化仍然非常迅速，將會(huì)導(dǎo)致持續(xù)不斷的不確定風(fēng)險(xiǎn)，所以發(fā)展階段的企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)依然較大。要想確定潛在借款人是否有能力在獲得成功，細(xì)致的信貸分析是必不可少的。連續(xù)不斷的銷售增長(zhǎng)和產(chǎn)品開發(fā)將會(huì)導(dǎo)致負(fù)的并且不穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流，從而引發(fā)償付風(fēng)險(xiǎn)。成長(zhǎng)階段的企業(yè)并不一定會(huì)有能力償還任何營(yíng)運(yùn)資本貸款和固定資產(chǎn)貸款。

　　第三，成熟期的行業(yè)代表著最低的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫@一階段銷售的波動(dòng)性及不確定性都是最小，而現(xiàn)金流為最大，利潤(rùn)相對(duì)來說非常穩(wěn)定，并且已經(jīng)有足夠多的有效信息來分析行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化并且被大眾所接受。這一行業(yè)的成功率相對(duì)較高。

　　第四，處于衰退期的行業(yè)代表相對(duì)較高的風(fēng)險(xiǎn)。衰退行業(yè)仍然在創(chuàng)造利潤(rùn)和現(xiàn)金流，短期貸款對(duì)銀行來說更容易把握也更安全。與處于發(fā)展階段的企業(yè)分析相類似，潛在借款人能否繼續(xù)獲得成功是信貸分析的關(guān)鍵。

　　(2)行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)程度

　　處于競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)較弱的行業(yè)的企業(yè)短期內(nèi)受到的威脅較小，反之則相反。如果競(jìng)爭(zhēng)激烈，企業(yè)就必須不停地尋找新的行業(yè)優(yōu)勢(shì)才能生存下去。競(jìng)爭(zhēng)越大，企業(yè)面臨的不確定性越大，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就越大，借款銀行所要承擔(dān)的信用風(fēng)險(xiǎn)就越大。

　　行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)程度的大小受很多因素影響，其中最主要和最普遍的因素包括：①行業(yè)分散和行業(yè)集中②高經(jīng)營(yíng)杠桿增加競(jìng)爭(zhēng)。③產(chǎn)品差異越小，競(jìng)爭(zhēng)程度越大。④市場(chǎng)成長(zhǎng)越緩慢，競(jìng)爭(zhēng)程度越大。⑤退出市場(chǎng)的成本越高，競(jìng)爭(zhēng)程度越大。⑥競(jìng)爭(zhēng)程度一般在動(dòng)蕩期會(huì)增加，在行業(yè)發(fā)展階段的后期，大量的企業(yè)開始進(jìn)入此行業(yè)以圖分享利潤(rùn)，市場(chǎng)達(dá)到飽和并開始出現(xiàn)生產(chǎn)能力過剩，價(jià)格戰(zhàn)爭(zhēng)開始爆發(fā)，競(jìng)爭(zhēng)趨向白熱化。⑦在經(jīng)濟(jì)周期達(dá)到低點(diǎn)時(shí)，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)程度達(dá)到最大。

　　(3)替代品潛在威脅

　　替代品的潛在威脅對(duì)行業(yè)的銷售和利潤(rùn)的影響也在波特五力分析法里有所反映。替代品對(duì)需求和價(jià)格的影響越強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)就越高。當(dāng)新興技術(shù)創(chuàng)造出替代品后，來自于其他行業(yè)中的替代品的競(jìng)爭(zhēng)不僅僅會(huì)影響價(jià)格，還會(huì)影響到消費(fèi)者偏好。當(dāng)消費(fèi)者購(gòu)買來自于另一行業(yè)的替代產(chǎn)品或者服務(wù)的“品牌轉(zhuǎn)換成本”越低，替代品對(duì)這個(gè)行業(yè)未來利潤(rùn)的威脅就越大，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

　　(4)成本結(jié)構(gòu)

　　成本結(jié)構(gòu)指的是某一行業(yè)內(nèi)企業(yè)的固定成本和可變成本之間的比例。成本結(jié)構(gòu)可以影響行業(yè)和運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、利潤(rùn)和行業(yè)中企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)性質(zhì)。成本結(jié)構(gòu)主要由以下幾項(xiàng)所組成：①固定成本。②變動(dòng)成本。③經(jīng)營(yíng)杠桿。如果一個(gè)行業(yè)固定成本占總成本的較大比例，我們就說這個(gè)行業(yè)的經(jīng)營(yíng)杠桿較高。經(jīng)營(yíng)杠桿越大，銷售量對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的影響就越大。高經(jīng)營(yíng)杠桿代表著高風(fēng)險(xiǎn)。保證較高的銷售量和維持市場(chǎng)占有率便成了經(jīng)營(yíng)杠桿較高行業(yè)成功的關(guān)鍵。經(jīng)營(yíng)杠桿時(shí)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)相對(duì)于銷售量變化敏感度的指示劑。在固定成本較高的行業(yè)中，經(jīng)營(yíng)杠桿及其產(chǎn)生的信用風(fēng)險(xiǎn)也較高。④盈虧平衡點(diǎn)。盈虧平衡點(diǎn)是某一企業(yè)銷售收入與成本費(fèi)用相等的那一點(diǎn)。高經(jīng)營(yíng)杠桿行業(yè)中的企業(yè)盈虧平衡點(diǎn)普遍也較高。反過來說，盈虧平衡點(diǎn)越低，影響盈利水平的風(fēng)險(xiǎn)越小。

　　(5)經(jīng)濟(jì)周期

　　經(jīng)濟(jì)周期會(huì)影響盈利能力和整個(gè)經(jīng)濟(jì)或行業(yè)的現(xiàn)金流，所以經(jīng)濟(jì)周期是信貸分析的關(guān)鍵要素。以下五個(gè)階段是經(jīng)濟(jì)周期普遍包括的：頂峰，衰退，谷底，復(fù)蘇和擴(kuò)張。每個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的時(shí)間跨度和幅度是無法預(yù)測(cè)的，這種不確定因素對(duì)銷售和供應(yīng)鏈?zhǔn)芙?jīng)濟(jì)周期影響比較大的行業(yè)來說帶來了很大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　商業(yè)銀行在分析經(jīng)濟(jì)周期對(duì)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的影響時(shí)，首先應(yīng)當(dāng)判斷此行業(yè)是周期性、反周期性還是非周期性，然后需要判斷周期對(duì)銷售、利潤(rùn)和現(xiàn)金流的影響程度。經(jīng)濟(jì)周期對(duì)行業(yè)銷售、利潤(rùn)和現(xiàn)金流的影響越大，信用風(fēng)險(xiǎn)就越大。風(fēng)險(xiǎn)度最高的行業(yè)是對(duì)經(jīng)濟(jì)周期敏感度最高，經(jīng)濟(jì)蕭條或者長(zhǎng)期的衰退會(huì)造成大量企業(yè)破產(chǎn)的行業(yè)。

　　在周期性行業(yè)中，商業(yè)銀行和借貸者在經(jīng)濟(jì)周期中的最高點(diǎn)會(huì)出現(xiàn)更多的不良貸款。首先，企業(yè)、行業(yè)和整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系表現(xiàn)良好，銀行開始降低信貸標(biāo)準(zhǔn)。其次，信貸業(yè)務(wù)人員在做評(píng)估時(shí)，使用的財(cái)務(wù)信息一般反映的都是企業(yè)經(jīng)營(yíng)最好的時(shí)期(因?yàn)槠髽I(yè)剛剛經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)周期的擴(kuò)張階段)，這些信息無法反映出經(jīng)濟(jì)衰退期企業(yè)的業(yè)績(jī)。

　　信貸業(yè)務(wù)人員必須了解行業(yè)周期性才可以合理地規(guī)劃出短期貸款和長(zhǎng)期貸款。這里面主要注意三點(diǎn)：其一，識(shí)別現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)處于經(jīng)濟(jì)周期中的階段，并預(yù)測(cè)今后幾年的經(jīng)濟(jì)趨勢(shì);其二，對(duì)行業(yè)銷售額、利潤(rùn)和現(xiàn)金流量進(jìn)行量化分析;其三，應(yīng)當(dāng)將國(guó)際經(jīng)濟(jì)周期也考慮在內(nèi)。

　　(6)進(jìn)入壁壘

　　“進(jìn)入壁壘”的存在減少了競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入市場(chǎng)的頻率，是打算進(jìn)入某行業(yè)的企業(yè)所必須承擔(dān)的一種額外生產(chǎn)成本。進(jìn)入壁壘的高低是影響該行業(yè)市場(chǎng)壟斷和競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的一個(gè)重要因素，在進(jìn)入壁壘較高的行業(yè)，企業(yè)面臨的競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)較小，它們維持現(xiàn)有高利潤(rùn)的機(jī)會(huì)就越大。

　　如專利權(quán)和版權(quán)、政府方面的政策方針和管制、在初始階段對(duì)投資要求較高、對(duì)市場(chǎng)占有率要求較高等幾個(gè)條件可能會(huì)成為新企業(yè)發(fā)展的障礙。

　　在評(píng)估行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，還應(yīng)該重視進(jìn)入壁壘的性質(zhì)和可持續(xù)性。例如，必要資本量是長(zhǎng)期性的進(jìn)入壁壘;而專利權(quán)和版權(quán)有可能僅僅是臨時(shí)的，技術(shù)革新有可能減小甚至完全消除專利權(quán)和版權(quán)所帶來的壁壘。

　　(7)行業(yè)政策法規(guī)

　　政策法規(guī)主要包括防污控制、水質(zhì)、產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)、保護(hù)性關(guān)稅或者是價(jià)格控制等。不論是國(guó)家性的還是地區(qū)性的政策法規(guī)都隨時(shí)可能發(fā)生變化，這就在商業(yè)環(huán)境中制造了很大的不確定性和行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。貸款企業(yè)受政策法規(guī)的影響越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。