基金從業(yè)資格考試證券投資基金基礎(chǔ)知識(shí)考點(diǎn)第十二章 投資組合管理（資產(chǎn)配置的主要類型）

　　資產(chǎn)配置從范圍上看，可分為全球資產(chǎn)配置，股票、債券資產(chǎn)配置和行業(yè)風(fēng)格資產(chǎn)配置等;從時(shí)間跨度和風(fēng)格類別上看，可分為戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置、戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置和資產(chǎn)混合配置等;從配置策略上可分為買人并持有策略、恒定混合策略、投資組合保險(xiǎn)策略和動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置策略等。一般而言，全球資產(chǎn)配置的期限在1年以上;股票、債券資產(chǎn)配置的期限為半年;行業(yè)資產(chǎn)配置的時(shí)間最短，一般根據(jù)季度周期或行業(yè)波動(dòng)特征進(jìn)行調(diào)整。

　　(一)買入并持有策略

　　買入并持有策略是消極型的長(zhǎng)期再平衡方式，適用于有長(zhǎng)期計(jì)劃水平并滿足于戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置的投資者。買

　　(二)恒定混合策略

　　恒定混合策略是指保持投資組合中各類資產(chǎn)的比例固定。

　　(三)投資組合保險(xiǎn)策略

　　投資組合保險(xiǎn)策略是在將一部分資金投資于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)從而保證資產(chǎn)組合最低價(jià)值的前提下，將其余資金投資于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，并隨著市場(chǎng)的變動(dòng)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例，同時(shí)不放棄資產(chǎn)升值潛力的一種動(dòng)態(tài)調(diào)整策略。

　　(四)動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置策略

　　1.動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置是根據(jù)資本市場(chǎng)環(huán)境及經(jīng)濟(jì)條件對(duì)資產(chǎn)配置狀態(tài)進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，從而增加投資組合價(jià)值的積極戰(zhàn)略。大多數(shù)動(dòng)態(tài)資產(chǎn)一般具有以下共同特征：

　　(1)一般是一種建立在一些分析工具基礎(chǔ)之上的客觀、量化的過(guò)程。

　　(2)資產(chǎn)配置主要受某種資產(chǎn)類別預(yù)期收益率客觀測(cè)度的驅(qū)使，因此屬于以價(jià)值為導(dǎo)向調(diào)整的過(guò)程。

　　(3)資產(chǎn)配置規(guī)則能夠客觀地測(cè)度出哪一種資產(chǎn)類別已經(jīng)失去市場(chǎng)的注意力，并引導(dǎo)投資者進(jìn)入不受人關(guān)注的資產(chǎn)類別。

　　(4)資產(chǎn)配置一般遵循回歸均衡的原則，這是動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置中的主要利潤(rùn)機(jī)制。一般來(lái)說(shuō)，一些更為詳細(xì)的辦法經(jīng)常比單純的價(jià)值驅(qū)動(dòng)模型更為優(yōu)越。動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置的目標(biāo)在于，在不提高系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或投資組合波動(dòng)性的前提下提高長(zhǎng)期報(bào)酬。

　　2.當(dāng)市場(chǎng)行情上漲時(shí)，投資組合的財(cái)富也會(huì)增加。在最近的市場(chǎng)波動(dòng)之后，不同投資者對(duì)適當(dāng)資產(chǎn)分配反應(yīng)也不同。

　　(1)一些投資者未受財(cái)富變動(dòng)的影響。在財(cái)富變動(dòng)時(shí)，他們的風(fēng)險(xiǎn)承受能力不發(fā)生變化。這些人是真正的長(zhǎng)期投資者。

　　(2)其他投資者對(duì)財(cái)富的近期變化稍微敏感。這些投資者是簡(jiǎn)單機(jī)械調(diào)整戰(zhàn)略的自然候選人。

　　(3)另一類投資者則對(duì)近期市場(chǎng)行為較為敏感。

　　(4)一些投資者對(duì)近期市場(chǎng)行為作出劇烈的反應(yīng)。

　　【例題】從時(shí)間跨度和風(fēng)格類別上看，資產(chǎn)配置的類別不包含(　　)。

　　A.動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置

　　B.戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置

　　C.戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置

　　D.資產(chǎn)混合配置

　　答案：A

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