我們學(xué)習(xí)權(quán)益投資的時候，是先學(xué)框架再學(xué)內(nèi)容，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)就是這個框架。我們先了解資本結(jié)構(gòu)中有哪些資本類型，再去具體學(xué)習(xí)各類債券資本、權(quán)益資本等。
一、牢記并收藏
| 定義 | 資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)資本總額中各種資本的構(gòu)成比例。有負(fù)債的公司被稱為杠桿公司。 |
| 資本的類型 | 1、債權(quán)資本 債權(quán)資本是通過借債方式籌集的資本。公司向債權(quán)人借入資金，定期向其支付利息，并在到期日前償還本金。利息高低與公司經(jīng)營的風(fēng)險相關(guān)。 2、權(quán)益資本 權(quán)益資本是通過發(fā)行股票或置換所有權(quán)籌集的資本。兩種主要的權(quán)益證券：普通股、優(yōu)先股。 ①普通股股東可以獲得公司的分紅，參加股東大會并對特點事項進(jìn)行投票； ②優(yōu)先股是一種特殊股票，優(yōu)先權(quán)表現(xiàn)在：持有人分得公司利潤的順序先于普通股，在公司解散或破產(chǎn)清償時先于普通股活動剩余財產(chǎn)。優(yōu)先股股息率固定。 |
| 各類資本的比較 | 1、現(xiàn)金流量權(quán)與投票權(quán)方面  2、清償順序 債券持有者（最高索取權(quán)）>優(yōu)先股股東>普通股股東，公司作為法人，應(yīng)當(dāng)以其全部資產(chǎn)承擔(dān)清償債務(wù)的責(zé)任。 3、風(fēng)險和收益特征 普通股風(fēng)險>優(yōu)先股>債券 |
| 最優(yōu)資本結(jié)構(gòu) | 1、公司可以選擇其所希望的任何資本結(jié)構(gòu)： 發(fā)行債券、回購股票→提高債務(wù)權(quán)益比率或財務(wù)杠桿； 發(fā)行股票，償還債務(wù)→降低債務(wù)權(quán)益比或財務(wù)杠桿。 2、理論發(fā)展 ①MM定理：1958年，莫迪利亞尼和米勒提出關(guān)于資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值之間關(guān)系的莫迪利亞尼一米勒定理，簡稱MM定理。 定理認(rèn)為：不考慮稅、破產(chǎn)成本、信息不對稱并且假設(shè)在有效市場里面，企業(yè)價值不會因融資方式改變而改變。是資本結(jié)構(gòu)理論的開端，也被稱為資本結(jié)構(gòu)無關(guān)原理。 ②修正的MM理論：企業(yè)可以運用避稅政策，通過改變資本結(jié)構(gòu)來改變市場價值，即企業(yè)發(fā)行債券或獲取貸款越多，企業(yè)市場價值越大。 ③權(quán)衡理論：認(rèn)為隨著企業(yè)債務(wù)增加而提高的經(jīng)營風(fēng)險和可能產(chǎn)生的破產(chǎn)成本，會增加企業(yè)的額外成本，而最佳的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是負(fù)債和所有者權(quán)益之間的一個均衡點，就是最佳負(fù)債比率。 |
二、現(xiàn)在開始做
1、關(guān)于優(yōu)先股、普通股和債券的表決權(quán)和收益分配權(quán)，下列表述正確的是( )。
A. 優(yōu)先股是股東以不享有表決權(quán)為代價而換取的對公司盈利和剩余財產(chǎn)的優(yōu)先分配權(quán)
B. 優(yōu)先股沒有到期期限，無須歸還股本，每年有一筆固定的股息，相當(dāng)于永續(xù)年金的債券，但其股息一般比債券利息要低一些
C. 普通股不可以選舉董事
D. 債券是最后一個被償還的，剩余資產(chǎn)在債券持有人中按比例分配
參考答案：A
參考解析：事實上，優(yōu)先股是股東以不享有表決權(quán)為代價而換取的對公司盈利和剩余財產(chǎn)的優(yōu)先分配權(quán)。優(yōu)先股沒有到期期限，無須歸還股本，每年有一筆固定的股息，相當(dāng)于永久年金(沒有到期期限)的債券，但其股息一般比債券利息要高一些。普通股股東可以選出董事，組成董事會以代表他們監(jiān)督公司的日常運行。公司解散或破產(chǎn)清算時，公司的資產(chǎn)在不同證券持有者中的清償順序如下：債券持有者先于優(yōu)先股股東，優(yōu)先股股東先于普通股股東。
2、某公司發(fā)行的累積優(yōu)先股票面價值為100元，股息率為10%，該公司今年普通股每股分配股息2元，則該累積優(yōu)先股每股可分配股息(??)元。
A. 12
B. 8
C. 2
D. 10
參考答案：D
參考解析：優(yōu)先股股東按照約定的股息率分配股息后，不再同普通股股東一起參加剩余利潤分配。則該累積優(yōu)先股每股可分配股息=100×10%=10(元)。
3、對公司的不同資本類型，下列說法錯誤的是( )。
A. 優(yōu)先股和普通股同屬權(quán)益證券
B. 優(yōu)先股和債券都有現(xiàn)金流量權(quán)
C. 普通股有投票權(quán)，但無分紅權(quán)
D. 債券無投票權(quán)
參考答案：C
參考解析：普通股股東有分配盈余及剩余財產(chǎn)的權(quán)利。但分配多少股利取決于公司的經(jīng)營成果、再投資需求和管理者對支付股利的看法。所以普通股具有現(xiàn)金流量權(quán)。
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