(一)組合投資理論的發(fā)展
組合投資是指投資者將資金按一定比例分別投資于不同種類的有價(jià)證券或同一種類有價(jià)證券的多個(gè)品種上，以分散風(fēng)險(xiǎn)的交易行為。
組合投資是基于投資組合理論的一種投資策略。
傳統(tǒng)投資組合思想主要包括兩個(gè)內(nèi)容：一是“不要把所有的雞蛋都放在一個(gè)籃子里”，否則‘‘傾巢無完卵”；二是組合中資產(chǎn)數(shù)量越多，風(fēng)險(xiǎn)分散越明顯。
現(xiàn)代投資組合思想是在傳統(tǒng)投資組合思想基礎(chǔ)上的發(fā)展，其主要內(nèi)容是風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系分析，它認(rèn)為，合理的投資組合應(yīng)具有的特征是風(fēng)險(xiǎn)相同的情況下期望收益較高，或在期望收益相同的情況下風(fēng)險(xiǎn)較低。然而，隨著組合中資產(chǎn)種類的增加，組合的風(fēng)險(xiǎn)雖在下降，但組合管理的成本卻不斷提高，并且當(dāng)組合中資產(chǎn)的種類達(dá)到一定數(shù)量之后，組合的風(fēng)險(xiǎn)將無法繼續(xù)下降，因此需要考意一個(gè)優(yōu)組合規(guī)模。
(二)期貨組合投資的應(yīng)用
在期貨組合投資中，根據(jù)組合的資產(chǎn)性質(zhì)不同，可分為金融期貨組合投資、商品期貨組合投資和金融與商品期貨交叉組合投資。在此，我們僅以商品期貨為例，介紹期貨組合投資的應(yīng)用。
1．期貨投資組合品種的選擇。品種選擇在期貨組合投資中具有十分重要的作用，在一定意義上說，它是決定期貨組合投資成敗的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。根據(jù)投資組合的原理，進(jìn)行品種選擇首先要對(duì)被選擇品種修相關(guān)性分析，品種之間的相關(guān)系數(shù)值的大小反映了它們之間相關(guān)性的強(qiáng)弱程度，其值介于0到1之間，值越大，表明兩品種的相關(guān)性就越強(qiáng)。
2．期貨投資組合的構(gòu)建。
期貨投資組合模型構(gòu)建完成后，采用合適的計(jì)算方法如數(shù)學(xué)規(guī)劃法對(duì)模型進(jìn)行求解，得到一系列目標(biāo)投資組合方案。具體的數(shù)學(xué)規(guī)劃法可用Excel軟件中的規(guī)劃求解來完成。
3．期貨投資組合的績效評(píng)估。根據(jù)投資組合模型的求解結(jié)果，可借助夏普指數(shù)模型(Sharpe Ratio)對(duì)得到的各期貨投資組合方案進(jìn)行績效評(píng)估。
夏普指數(shù)模型表明，在同樣一個(gè)單位風(fēng)險(xiǎn)條件下，夏普指數(shù)值越大，投資組合的績效越好。因此，根據(jù)具體計(jì)算結(jié)果，我們可以取其中夏普值的一組作為終確定的期貨投資組合。