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二、美國(guó)中長(zhǎng)期國(guó)債期貨的報(bào)價(jià)與交割
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(1)報(bào)價(jià)方式。美國(guó)期貨市場(chǎng)中長(zhǎng)期國(guó)債期貨采用價(jià)格報(bào)價(jià)法,報(bào)價(jià)按100美元面值的標(biāo)的國(guó)債價(jià)格報(bào)價(jià)。芝加哥期貨交易所美國(guó)5年期國(guó)債期貨報(bào)價(jià)舉例如表8-7所示。
(2)交割方式。美國(guó)中長(zhǎng)期國(guó)債期貨采用實(shí)物交割方式,只需通過聯(lián)邦電子轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)進(jìn)行劃轉(zhuǎn)即可完成。在中長(zhǎng)期國(guó)債的交割中,賣方具有選擇交付券種的權(quán)利。賣方自然會(huì)根據(jù)各種情況來(lái)挑選有利于賣方進(jìn)行交割的便宜可交割債券(CheapesttoDe1iver,CTD)來(lái)交割。由于可交割債券息票率可以不同,期限也可以不同,各種可交割債券的價(jià)格與國(guó)債期貨的價(jià)格沒有直接的可比性。為此,引入了轉(zhuǎn)換因子(Conversion Factor),其定義為在假定所有期限債券的年利率均為6%(每半年計(jì)復(fù)利一次)的前提下,某債券在交割月個(gè)交易日的價(jià)格與面值的比值。為了便于計(jì)算,債券的剩余期限和距付息日的時(shí)間取整到
近的3個(gè)月。用可交割債券的轉(zhuǎn)換因子乘以期貨交割價(jià)格得到轉(zhuǎn)換后該債券的價(jià)格。
在國(guó)債期貨交易中,成交價(jià)格是不包括應(yīng)付利息的,國(guó)債的應(yīng)付利息需在交割時(shí)另行計(jì)算。賣方交付可交割債券應(yīng)收人的總金額=1000美元×期貨交割價(jià)格×轉(zhuǎn)換因子+應(yīng)計(jì)利息。
(2)交割方式。美國(guó)中長(zhǎng)期國(guó)債期貨采用實(shí)物交割方式,只需通過聯(lián)邦電子轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)進(jìn)行劃轉(zhuǎn)即可完成。在中長(zhǎng)期國(guó)債的交割中,賣方具有選擇交付券種的權(quán)利。賣方自然會(huì)根據(jù)各種情況來(lái)挑選有利于賣方進(jìn)行交割的便宜可交割債券(CheapesttoDe1iver,CTD)來(lái)交割。由于可交割債券息票率可以不同,期限也可以不同,各種可交割債券的價(jià)格與國(guó)債期貨的價(jià)格沒有直接的可比性。為此,引入了轉(zhuǎn)換因子(Conversion Factor),其定義為在假定所有期限債券的年利率均為6%(每半年計(jì)復(fù)利一次)的前提下,某債券在交割月個(gè)交易日的價(jià)格與面值的比值。為了便于計(jì)算,債券的剩余期限和距付息日的時(shí)間取整到
近的3個(gè)月。用可交割債券的轉(zhuǎn)換因子乘以期貨交割價(jià)格得到轉(zhuǎn)換后該債券的價(jià)格。
在國(guó)債期貨交易中,成交價(jià)格是不包括應(yīng)付利息的,國(guó)債的應(yīng)付利息需在交割時(shí)另行計(jì)算。賣方交付可交割債券應(yīng)收人的總金額=1000美元×期貨交割價(jià)格×轉(zhuǎn)換因子+應(yīng)計(jì)利息。
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