一、近幾年中國期貨市場的發(fā)展變化

從1990年鄭州糧食批發(fā)市場成立算起，中國期貨市場已經(jīng)走過29個年頭，即將迎來而立之年。三十而立是指人到三十歲應該學有所成，并且確立了今后的人生道路。中國期貨市場經(jīng)過近30年的發(fā)展，在學習國外經(jīng)驗的基礎上，結合中國實際，經(jīng)過不斷努力，取得了令人矚目的成就。

一是品種上市步伐顯著加快。

我們持續(xù)推動簡化品種審批程序，加強與國家部委和行業(yè)協(xié)會的溝通協(xié)調(diào)，統(tǒng)籌各期貨交易所新品種布局，加快推出滿足實體經(jīng)濟風險管理需要的新品種新工具。2016年推出棉紗期貨，2017年首次推出白糖、豆粕兩個商品期權，2018年上市原油、紙漿、兩年期國債和蘋果期貨，原油、鐵礦石和PTA作為特定品種向國際投資者開放。2019年品種上市步伐加快，前11個月上市了包括紅棗、20號膠、尿素、粳米期貨在內(nèi)的6個商品期貨和天膠、棉花、玉米3個商品期權，12月還將有純堿期貨以及PTA、甲醇、鐵礦石、黃金期權等5個品種上市，2019年新品種上市數(shù)量將達14個，為我國期貨市場歷年之最。同時滬深300股指期權也將很快推出，預計到2019年12月底，中國期貨市場上市品種數(shù)量將達到75個，初步形成了商品金融、期貨期權、場內(nèi)場外、境內(nèi)境外協(xié)同發(fā)展的局面。

二是市場規(guī)模穩(wěn)步擴大。

在持續(xù)推出新品種的同時，我們根據(jù)市場實際不斷優(yōu)化期貨投資者適當性管理，引入境外投資者，大力發(fā)展機構投資者，推動銀行、保險機構進入期貨市場，推動國內(nèi)商品指數(shù)基金上市, 將債券作為保證金的業(yè)務從金融期貨拓展至商品期貨。不斷擴大“保險+期貨”試點。

目前，已有34只基本養(yǎng)老保險基金組合進入中金所，其中8只已在股指期貨上開展交易。3只掛鉤豆粕期貨、有色金屬期貨、能源化工期貨的商品期貨的ETF產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)行上市。截至10月底，今年期貨市場累計成交31.85億手，成交金額235.43萬億元，同比分別增長30%和37.4%。10月末全市場資金總量達5450億元，為歷史最高，較年初增長25.58%，是繼2010年、2015年之后，10年內(nèi)的第三次大幅增長。近期全市場持倉量躍上了2100萬手，也創(chuàng)出了歷史新高。這表明我國期貨市場服務實體經(jīng)濟的功能進一步得到了發(fā)揮。

此處不得不提的是股指期貨市場的恢復和發(fā)展。由于眾所周知的原因，2015年股市波動后，股指期貨交易量和持倉量迅猛下降，功能幾近喪失。通過持續(xù)細致的工作，現(xiàn)在股指期貨市場交易和風險管理功能都已經(jīng)恢復正常，市場總體穩(wěn)定健康。近來股指期貨持倉量穩(wěn)定在30萬手以上，最高達到35萬多手，創(chuàng)了歷史最高紀錄。

三是市場運行質(zhì)量不斷提升。

我們辦期貨市場的目的是為實體經(jīng)濟服務，不是自娛自樂，所以必須不斷提高市場運行質(zhì)量。近幾年來，我們組織業(yè)界和交易所每年進行兩次期貨市場運行質(zhì)量評估，不斷優(yōu)化評估指標，促進交易所持續(xù)完善交易機制，降低交易成本，增強市場流動性，提高市場套保效率。在各交易所的努力下，全市場持倉量穩(wěn)步增長，各主要品種保持了較高的流動性，活躍合約連續(xù)性不斷提高，期貨市場服務實體經(jīng)濟的能力不斷增強。目前，做市商制度已擴大至19個主要期貨品種，鎳、動力煤、棉花、豆粕、豆二等品種的活躍合約連續(xù)性改善顯著。交易所業(yè)務規(guī)則優(yōu)化為產(chǎn)業(yè)客戶參與期貨市場打下制度基礎。2019年上半年，期貨市場套期保值效率、法人客戶持倉占比同比分別增長4.73和2.53個百分點，原油、瀝青、燃料油產(chǎn)業(yè)鏈集聚效應顯現(xiàn)。期貨市場運行質(zhì)量的提高，極大促進了實體經(jīng)濟和廣大產(chǎn)業(yè)客戶對期貨市場功能的認可。

四是對外開放深入推進，助力人民幣國際化。

以特定品種方式開放的范圍穩(wěn)步擴大，20號膠期貨上市后，共有4個期貨品種直接向國際投資者開放交易，特定品種對外開放的路徑基本成型。境外參與者穩(wěn)步增加，其交易量和持倉量在部分品種里達到了10%。國際化品種期貨價格的國際影響力正在提升，最近有兩家著名國際礦山公司與我國鋼鐵公司分別簽訂了基于期貨價格的鐵礦石現(xiàn)貨貿(mào)易合約和基差貿(mào)易合約。大宗商品市場本來就是一個全球性的市場，期貨市場的對外開放，既符合我國國際貿(mào)易大國發(fā)展需要，也是我國期貨市場提升國際定價能力的必然途徑。境內(nèi)外交易者在我國期貨市場上共同交易，可以促進我國期貨市場形成更加連續(xù)、透明、公允的大宗商品期貨價格，促使我國期貨價格成為國際貿(mào)易定價依據(jù)，形成以人民幣計價的貿(mào)易合約，從而助推人民幣國際化進程。

五是期貨公司首次在A股上市，資本實力提升，國際化布局加快。

2019年，有兩家期貨公司成功在A股上市，打開了期貨公司利用資本市場融資的通道。期貨公司上市，將促使期貨公司股東結構走向多元，資本實力不斷增強。截至2019年10月末，我國期貨公司總資產(chǎn)為6260億，凈資產(chǎn)為1169億，較2018年底分別增長了16%和9.3%。期貨公司資本實力的增強將有力支持期現(xiàn)業(yè)務、做市業(yè)務、場外衍生品業(yè)務、資管業(yè)務等創(chuàng)新業(yè)務的發(fā)展。與此同時，期貨公司國際化發(fā)展步伐加快，已有21家期貨公司在海外設立了分支機構，部分期貨公司已成為CME、LME等境外交易所會員，其中廣發(fā)期貨的英國子公司已經(jīng)成為LME圈內(nèi)會員，并實現(xiàn)較好的盈利。

近年，主要服務中小企業(yè)的期貨風險管理公司發(fā)展迅速。截止9月底，已成立85家風險管理公司，總資產(chǎn)553億，凈資產(chǎn)210億。一至九月，開展期現(xiàn)類業(yè)務2701億，同比增加81%;場外衍生品業(yè)務新增名義本金9735億，同比增加40%。同時，我們加強風險管理公司的自律管理，抓緊場外衍生品報告庫建設，努力確保風險管理公司整體平穩(wěn)運作。

六是夯實法治基礎，加強風險防范，期貨市場持續(xù)平穩(wěn)運行。我們不斷加強制度建設，先后修訂發(fā)布了《期貨公司監(jiān)督管理辦法》《期貨公司分類監(jiān)管規(guī)定》，《期貨交易所管理辦法》正在向社會公開征求意見。業(yè)界盼望已久、也是期貨市場發(fā)展和開放所必須的《期貨法》，已經(jīng)征求完國務院意見，進入了全國人大的立法程序。同時，我們不斷完善風險監(jiān)測、預警和應對機制，優(yōu)化規(guī)則制度，打擊期貨市場價格操縱，堅決抑制市場過度投機，不片面追求交易量。在推進創(chuàng)新業(yè)務的過程中，風險監(jiān)測和防范措施及時跟進，決不因追求一時的繁榮而帶來長期的風險。妥善處置個別風險事件，有效阻止了風險蔓延。在新品種快速推出、市場規(guī)模穩(wěn)步增加、場外業(yè)務迅速發(fā)展的情況下，期貨市場保持了穩(wěn)定健康運行。這一成果來之不易，值得珍惜。

二、中國期貨市場今后的努力方向

2019年以來，中國證監(jiān)會就促進期貨和衍生品市場健康發(fā)展進行了進一步深入研究，形成了兩年期的改革創(chuàng)新發(fā)展方案，今后將滾動更新。

一是加快成熟品種的國際化，增強期貨市場國際定價影響力。

在現(xiàn)有四個特定品種的基礎上，逐步將具備條件的商品期貨和商品期權品種實現(xiàn)國際化。已經(jīng)國際化的品種，各交易所要加大國際市場推介力度，提升市場運行質(zhì)量，降低交易成本，吸引更多國際客戶前來參與交易。在現(xiàn)有特定品種路徑之外，積極探索研究多元化的市場開放路徑。今后期貨市場發(fā)展的一條主線就是以成熟品種的國際化為引領，對標國際領先市場，以開放促改革促發(fā)展，不斷提升我國市場的國際競爭力和服務實體客戶的能力。

二是進一步加大品種供給，豐富衍生品工具體系。

在商品期貨期權方面，將繼續(xù)推出各類符合實體經(jīng)濟發(fā)展需求的商品期貨，逐步實現(xiàn)已上市期貨品種的期權全覆蓋，并加大對商品指數(shù)期貨、航運指數(shù)期貨等指數(shù)類期貨的研究開發(fā)力度。生豬期貨是在我國特定的生產(chǎn)情況和消費習慣下特別需要的一個期貨品種，我們將抓緊工作，進一步凝聚共識，盡快填補這一空白。在金融期貨期權方面，也將根據(jù)市場需要，適時推出更多的產(chǎn)品，為各類機構投資者提供更加有效和精細化的避險工具。

三是多措并舉，不斷提高市場運行質(zhì)量。

在改進市場運行機制方面，將不斷豐富交易指令，研究推出大宗交易，探索結算價交易機制;進一步擴大做市商制度試點范圍，持續(xù)改善合約連續(xù)性，提升產(chǎn)業(yè)客戶的套保效率。在降低市場交易成本方面，優(yōu)化擔保品管理，研究推出組合保證金，提高市場資金使用效率。在提高市場流動性方面，逐步推出更多品種、不同類型的期貨ETF產(chǎn)品，盡快實現(xiàn)商業(yè)銀行和保險資金參與國債期貨交易，提升期貨市場的機構化、專業(yè)化水平，提升整個金融體系的防風險能力。

四是夯實法治基礎，提升監(jiān)管能力。

進一步完善市場法律法規(guī)體系，特別是協(xié)助推動《期貨法》早日出臺。優(yōu)化交易規(guī)則，增強相關制度的統(tǒng)一性、透明度和標準化程度。認真研究國際上成熟期貨市場法規(guī)體系和監(jiān)管制度，學習借鑒境外市場經(jīng)驗做法，促進我國期貨市場規(guī)則與國際接軌。提高跨境監(jiān)管能力，加強與境外監(jiān)管機構的溝通協(xié)調(diào)，提升開放環(huán)境下的監(jiān)管能力，為市場開放保駕護航。

三、對期貨經(jīng)營機構的幾點希望和建議

期貨市場功能的有效發(fā)揮需要一大批實力強大的中介機構作支撐。經(jīng)過近30年的發(fā)展，我國期貨公司以經(jīng)紀業(yè)務為基礎，圍繞服務實體經(jīng)濟需求，不斷探索新的業(yè)務模式。近年來，“保險+期貨”、倉單服務、合作套保、基差貿(mào)易、場外衍生品業(yè)務等風險管理業(yè)務模式日益清晰，業(yè)務規(guī)模穩(wěn)步增加，做市業(yè)務發(fā)展迅速，期貨風險管理公司正成長為衍生品的專業(yè)交易商和服務商。期貨資產(chǎn)管理業(yè)務在“去通道、去非標、增能力”的導向下，逐步走上規(guī)范化、專業(yè)化發(fā)展道路，今后要大力發(fā)展。然而，長期以來，期貨經(jīng)營機構發(fā)展一直面臨“大市場”與“小行業(yè)”的矛盾。期貨公司在資本實力、專業(yè)能力、服務水平，以及人才儲備等各方面均存在不足，明顯滯后于實體經(jīng)濟風險管理發(fā)展的需要。證監(jiān)會已經(jīng)宣布，從2020年1月1日開始，期貨公司將取消外資股比限制，這是我們落實黨中央、國務院進一步擴大金融業(yè)對外開放部署的具體舉措。具有良好國際聲譽和經(jīng)營業(yè)績的境外金融機構的加入，將不斷豐富我國期貨市場的參與主體，激發(fā)市場競爭活力，有助于期貨行業(yè)加快構建核心競爭力，進一步提升服務實體經(jīng)濟的能力。

面對機遇和挑戰(zhàn)，期貨公司要積極謀劃，突出主業(yè)，突出合規(guī)，突出創(chuàng)新，突出穩(wěn)健，促進期貨行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

一是要深化改革，促進行業(yè)優(yōu)勝劣汰。

目前我國共有期貨公司149家，與國際同行業(yè)或是國內(nèi)其他金融機構相比，我國期貨公司存在機構數(shù)量多、行業(yè)集中度不高、盈利能力不強等問題。要加大市場化改革力度，優(yōu)化牌照管理，逐步建立市場化準入、退出機制;不斷優(yōu)化期貨公司分類監(jiān)管評價制度，充分發(fā)揮政策引導作用，扶優(yōu)限劣，加大對資本實力強、業(yè)務能力強、經(jīng)營管理規(guī)范的期貨公司的扶持力度;繼續(xù)支持符合條件的期貨公司上市，鼓勵期貨公司利用市場化手段收購兼并，實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。

二是推動創(chuàng)新，引導期貨公司差異化發(fā)展。

從美國期貨市場看，其擁有經(jīng)紀業(yè)務資格的機構(FCM)目前僅為63家，而具有CTA(商品交易顧問)資格的機構達1521家，CPO(商品基金經(jīng)理)資格的則為1390家，此外從事IB(介紹經(jīng)紀商)業(yè)務的有1113家，這些機構中有大型銀行、投行以及貿(mào)易商和各類基金機構，期貨市場機構類型多元，業(yè)務模式豐富。

隨著我國期貨市場品種和衍生工具的豐富，期貨交易指令和策略的多樣化，以及程序化、高頻交易等技術的應用，期貨市場投資者結構正逐漸發(fā)生變化，實體企業(yè)、專業(yè)機構投資者逐漸增多，必將促進期貨公司差異化的發(fā)展。期貨公司應明確作為期貨及衍生品服務提供商的基本定位，深耕經(jīng)紀業(yè)務，做精做細創(chuàng)新業(yè)務。在管控好風險的前提下，加快創(chuàng)新能力建設，加快差異化發(fā)展，擺脫業(yè)務單一、同質(zhì)化競爭激烈的局面，構建適應商品金融、場內(nèi)場外、期貨現(xiàn)貨、境內(nèi)境外需求的綜合衍生品服務體系。

三是適應開放，提升期貨公司跨境服務綜合能力。

開放是世界發(fā)展的大趨勢。當前，適應高質(zhì)量發(fā)展需要和隨著“一帶一路”建設的推進，我國實體經(jīng)濟“引進來”“走出去”的速度越來越快，實體企業(yè)跨境業(yè)務越來越多，迫切需要我國期貨公司服務能力跟上企業(yè)需求，提供跨境綜合服務。同時隨著我國期貨市場的對外開放，也會有越來越多的境外機構進入我國的期貨市場。期貨公司要充分發(fā)揮自身獨有的競爭優(yōu)勢，盡快建立與各類機構需求相匹配的綜合服務體系和能力，在資本、技術、法律、人才、文化等多方面做好準備，在開放中積極應對境外機構進入我國期貨市場帶來的挑戰(zhàn)，學習借鑒境外機構在產(chǎn)品研發(fā)、綜合服務、風險管理等方面的先進經(jīng)驗，通過綜合性的定價服務、風險管理服務，將中國開放帶來的重大機遇轉(zhuǎn)變?yōu)槠谪浶袠I(yè)發(fā)展的優(yōu)勢，通過服務將全球的市場、資源、產(chǎn)品、產(chǎn)業(yè)鏈以及風險管理銜接起來，不斷提高跨境服務能力和水平。

四是堅持合規(guī)經(jīng)營，不斷提升風險防范能力。

堅守合規(guī)經(jīng)營底線，做好風險防范，是期貨市場發(fā)展30年、從小到大、從亂到治、取得今天發(fā)展成就的重要經(jīng)驗，也是期貨公司創(chuàng)新發(fā)展、做優(yōu)做強的基本前提。由于風險管理業(yè)務的開展，我國很多中小企業(yè)、廣大農(nóng)戶得到了來自期貨行業(yè)提供的、量身定制的風險管理金融服務。要珍惜這些創(chuàng)新業(yè)務的發(fā)展成果。風險管理公司要盡快提升專業(yè)能力，拓展服務實體經(jīng)濟的優(yōu)勢業(yè)務，擴大業(yè)務規(guī)模，形成差異化的競爭優(yōu)勢。同時要做好自身風險的防范，要時刻牢記業(yè)務發(fā)展要與資本實力、風控能力相匹配，切忌盲目擴張。各級監(jiān)管機構要堅定不移地支持期貨經(jīng)營機構圍繞服務實體開展創(chuàng)新業(yè)務，期貨業(yè)協(xié)會要進一步加強自律管理工作，積極推動解決期貨公司業(yè)務發(fā)展中面臨的共性問題;加快推進場外衍生品交易報告庫等基礎設施建設，做好風險分析研判，有效防范化解業(yè)務風險。

本文來源于方星海副主席在第15屆中國（深圳）國際期貨大會上的講話，原文鏈接：http://link.233.com/15079/ggxw/XHGG/201911/t20191130_2640645.html