知識(shí)點(diǎn)：影響期權(quán)價(jià)格的基本因素  

【考頻指數(shù)】★★★★  

【難易程度】中  

（一）標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格與執(zhí)行價(jià)格的關(guān)系對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響  

1.標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格與執(zhí)行價(jià)格對(duì)內(nèi)涵價(jià)值的影響  

實(shí)值看漲期權(quán)：執(zhí)行價(jià)格＜其標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格  

實(shí)值看跌期權(quán)：執(zhí)行價(jià)格＞其標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格  

虛值看漲期權(quán)：執(zhí)行價(jià)格＞其標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格  

虛值看跌期權(quán)：執(zhí)行價(jià)格＜其標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格  

2.標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格與執(zhí)行價(jià)格對(duì)時(shí)間價(jià)值的影響  

（1）執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的相對(duì)差額越大，則時(shí)間價(jià)值就越小；反之，相對(duì)差額越小，則時(shí)間價(jià)值越大。  

（2）當(dāng)期權(quán)處于深度實(shí)值或深度虛值狀態(tài)時(shí)，其時(shí)間價(jià)值將趨于0，特別是處于深度實(shí)值狀態(tài)的歐式看漲和看跌期權(quán)，時(shí)間價(jià)值還可能小于0.  

（3）在執(zhí)行價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格相等或相近時(shí)，即期權(quán)處于或接近平值狀態(tài)時(shí)，時(shí)間價(jià)值最大，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變化對(duì)時(shí)間價(jià)值的影響也最大。  

（二）標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響  

1.在其他因素不變的條件下，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率越高，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上漲很高或下跌很深的機(jī)會(huì)將會(huì)隨之增加，買(mǎi)方獲取較高收益的可能性也會(huì)增加，而損失卻不會(huì)隨之增加，但期權(quán)賣(mài)方的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)卻會(huì)隨之大幅增加。  

2.標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率越高，期權(quán)的價(jià)格也應(yīng)該越高。  

（三）期權(quán)合約的有效期對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響  

1.在其他因素不變的情況下，期權(quán)有效期越長(zhǎng)，美式看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的價(jià)值都會(huì)增加。在其他條件相同的情況下，距最后交易日長(zhǎng)的美式期權(quán)價(jià)值不應(yīng)該低于距最后交易日短的期權(quán)的價(jià)值。  

2.隨著有效期的增加，歐式期權(quán)的價(jià)值并不必然增加。  

（四）無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響  

1.當(dāng)利率提高時(shí)，期權(quán)買(mǎi)方收到的未來(lái)現(xiàn)金流的現(xiàn)值將減少，從而使期權(quán)的時(shí)間價(jià)值降低；  

當(dāng)利率下降時(shí)，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值會(huì)增加。  

2.利率的提高或降低會(huì)影響標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格，如果提高利率使標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格降低。  

（五）標(biāo)的資產(chǎn)支付收益對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響  

主要是股票股息對(duì)股票期權(quán)的影響  

無(wú)論股票除權(quán)還是除息值，股價(jià)下降幅度均大于期權(quán)行權(quán)價(jià)格向下修正值。所以，股票除權(quán)對(duì)看漲期權(quán)多頭不利，對(duì)空頭有利。

測(cè)試試題：

影響期權(quán)價(jià)格的主要因素包括（）。  

A、標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)性  

B、標(biāo)的資產(chǎn)支付的紅利  

C、標(biāo)的資產(chǎn)未來(lái)價(jià)值  

D.期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格  

【答案】ABD  

【解析】影響期權(quán)價(jià)格的主要因素有標(biāo)的資產(chǎn)當(dāng)前價(jià)值、標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)性、標(biāo)的資產(chǎn)支付的紅利、期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格、期權(quán)的到期期限和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。