第一節(jié) 套期保值交易策略分析
一、單項(xiàng)選擇題(以下各小題所給出的4個(gè)選項(xiàng)中，只有1項(xiàng)最符合題目要求，請將正確選項(xiàng)的代碼填入括號內(nèi))
1．套期保值者的目的是（ ）。
A．規(guī)避期貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)
B．規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)
C．追求流動(dòng)性 轉(zhuǎn)載自:考試大 - [Examda.Com]
D．追求高收益
【解析】套期保值是以規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)為目的的期貨交易行為。其含義是指與現(xiàn)貨市場相關(guān)的經(jīng)營者或交易者在現(xiàn)貨市場上買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的現(xiàn)貨品種的同時(shí)，在期貨市場上賣出或買進(jìn)與現(xiàn)貨品種相同、數(shù)值相當(dāng)?shù)较蛳喾吹钠谪浐霞s，以期在未來某一時(shí)間，通過同時(shí)將現(xiàn)貨和期貨市場上的頭寸平倉后，以一個(gè)市場的盈利彌補(bǔ)另一個(gè)市場的虧損，達(dá)到規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的目的。
2．基差逐利型套期保值是由（ ）提出的。
A．沃金
B．馬科維茨
C．伯努利
D．詹森
【解析】在現(xiàn)實(shí)期貨交易中，存在基差風(fēng)險(xiǎn)。為克服基差風(fēng)險(xiǎn)，沃金提出基差逐利型套期保值概念，其套期保值核心不在于能否消除風(fēng)險(xiǎn)，而在于能否通過尋找基差方面的變化或預(yù)期基差的變化來謀取利潤，來尋找套期保值的機(jī)會(huì)。
3．套期保值效果的好壞取決于（ ）的變化。
A．現(xiàn)貨價(jià)格
B．期貨價(jià)格
C．基差
D．市場
【解析】基差是某一特定地點(diǎn)的同一商品現(xiàn)貨價(jià)格在同一時(shí)刻與期貨合約價(jià)格之間的差額，它決定了套期保值效果的好壞。
4．為了比較準(zhǔn)確地確定合約數(shù)量，首先需要確定套期保值比率，它是（ ）的比值。
A．現(xiàn)貨總價(jià)值與現(xiàn)貨未來最高價(jià)值
B．期貨合約的總價(jià)值與所保值的現(xiàn)貨合同總價(jià)值
C．期貨合約總價(jià)值與期貨合約未來最高價(jià)值 來源：www.examda.com
D．現(xiàn)貨總價(jià)值與期貨合約未來最高價(jià)值
【解析】套期保值比率是指為實(shí)現(xiàn)理想的保值效果，套期保值者在建立交易頭寸時(shí)所確定的期貨合約的總價(jià)值與所保值的現(xiàn)貨合同總價(jià)值之間的比率關(guān)系。
5．下列選項(xiàng)中，不屬于套期保值中操作風(fēng)險(xiǎn)的是（ ）
A．員工風(fēng)險(xiǎn)
B．交割風(fēng)險(xiǎn)
C．流程風(fēng)險(xiǎn)
D．系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
【解析】操作風(fēng)險(xiǎn)是由不完善的內(nèi)部工作流程、風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)、員工職業(yè)道德問題、信息和交易系統(tǒng)以及外部事件導(dǎo)致交易過程中發(fā)生損失，主要包括員工風(fēng)險(xiǎn)、流程風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和外部風(fēng)險(xiǎn)。
參考答案：BACBB
二、多項(xiàng)選擇題(以下各小題給出的4個(gè)選項(xiàng)中，至少有2項(xiàng)符合題目要求，請將符合題目要求選項(xiàng)的代碼填入括號內(nèi))
1．國內(nèi)建立期貨市場以來，企業(yè)運(yùn)用套期保值的技術(shù)取得了長足的進(jìn)步，但其在實(shí)踐中依然存在一定的問題，具體地表現(xiàn)在（ ）。
A．定位不明確
B．認(rèn)為套期保值沒有風(fēng)險(xiǎn) 考試大－中國教育考試門戶網(wǎng)站(www．Examda。com)
C．認(rèn)為套期保值不需要分析行情
D．管理運(yùn)作不規(guī)范
【解析】除以上四項(xiàng)外，企業(yè)在套期保值中常見的問題還包括教條式套期保值。
2．以下屬于套期保值風(fēng)險(xiǎn)的有（ ）。
A．管理與運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)
B．交割風(fēng)險(xiǎn)
C．基差風(fēng)險(xiǎn)
D．再投資風(fēng)險(xiǎn)
【解析】套期保值的風(fēng)險(xiǎn)包括：①管理與運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)；②交割風(fēng)險(xiǎn)；③操作風(fēng)險(xiǎn)；④基差風(fēng)險(xiǎn)；⑤流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
3．企業(yè)在進(jìn)行套期保值時(shí)，所面臨的管理與運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)具體包括（ ）。
A．決策風(fēng)險(xiǎn)
B．價(jià)格預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)
C．流程風(fēng)險(xiǎn)
D．資金管理風(fēng)險(xiǎn) 轉(zhuǎn)載自:考試大 - [Examda.Com]
【解析】管理與運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在套期保值日常管理與運(yùn)作過程中可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)，主要包括資金管理風(fēng)險(xiǎn)、決策風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)。c項(xiàng)屬于操作風(fēng)險(xiǎn)。
4．隨著套期保值的實(shí)踐發(fā)展，套期保值的操作方式也不斷創(chuàng)新，下列屬于套期保值方式的有（ ）。
A．循環(huán)套保
B．期權(quán)套保
C．策略套保
D．套利套保
【解析】除上述四項(xiàng)外，套期保值方式還包括預(yù)期套保。
5．下列有關(guān)套期保值方式的說法正確有（ ）。
A．套利套保的優(yōu)點(diǎn)在于其風(fēng)險(xiǎn)小，容易判斷
B．期貨的決策要與現(xiàn)貨決策同步，或快于現(xiàn)貨交易
C．現(xiàn)實(shí)中，大多數(shù)企業(yè)采取的是完全對等的保值方法
D．在風(fēng)險(xiǎn)可控的原則下，可選擇以期權(quán)為主，期貨為輔的套保組合
【解析】對于一般的企業(yè)來說，套保的動(dòng)機(jī)既不是風(fēng)險(xiǎn)的最小化，也不是利益的最大化，而是兩者的統(tǒng)一，即將企業(yè)的利潤曲線的波幅壓縮到企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營的可接受程度，往往這樣的效果最佳，因此，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)偏好和可承受度，靈活科學(xué)地選擇套保比率，進(jìn)行具有策略性的套期保值。國內(nèi)外有經(jīng)驗(yàn)的套期保值企業(yè)實(shí)際上很少采取完全對等的保值辦法。
參考答案：1 ABCD 2 ABC 3 ABD 4 ABCD 5 ABD
三、判斷題(判斷以下各小題的對錯(cuò)，正確的用A表示，錯(cuò)誤的用B表示) 來源：考試大的美女編輯們
1．價(jià)格預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)，也叫現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)，主要體現(xiàn)在期貨頭寸發(fā)生浮動(dòng)虧損時(shí)，企業(yè)被要求追加交易保證金，如果企業(yè)因資金緊張或虧損過大而不能及時(shí)補(bǔ)足，導(dǎo)致頭寸被強(qiáng)行平倉，從而使整個(gè)套期保值歸于失敗。（ ）
【解析】題干所述風(fēng)險(xiǎn)是資金管理風(fēng)險(xiǎn)。價(jià)格預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)，指企業(yè)對價(jià)格變動(dòng)的預(yù)測失誤而引起的風(fēng)險(xiǎn)。
2．由于期貨交易中交割量僅占總量的5%以下，并且套期保值也并不一定進(jìn)行交割了結(jié)，因此期貨交易中不存在交割風(fēng)險(xiǎn)。（ ）
【解析】盡管期貨交易中交割量僅占總量的5%以下，并且套期保值也并不一定進(jìn)行交割了結(jié)，但是，作為現(xiàn)貨企業(yè)，在期貨市場采購原料或者銷售產(chǎn)品有利可圖時(shí)，也可能發(fā)生交割風(fēng)險(xiǎn)，其具體表現(xiàn)在：交割商品是否符合交易所規(guī)定的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)；交貨的運(yùn)輸環(huán)節(jié)較多，在交貨時(shí)問上能否保證；在交貨環(huán)節(jié)中成本的控制是否到位；交割庫是否會(huì)因庫容問題導(dǎo)致無法入庫；替代品種升貼水問題；交割中存在增值稅問題等。 轉(zhuǎn)載自:考試大 - [Examda.Com]
3．通常情況下，期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的變動(dòng)是完全一致的。（ ）
【解析】實(shí)際運(yùn)用中，期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的變動(dòng)不完全一致，基差是波動(dòng)的，因而影響套期保值效果，即存在基差風(fēng)險(xiǎn)。
4．基差逐利型套期保值的核心在于利用套期保值消除風(fēng)險(xiǎn)。（ ）
【解析】為克服基差風(fēng)險(xiǎn)，沃金提出基差逐利型套期保值概念，其套期保值核心不在于能否消除風(fēng)險(xiǎn)，而在于能否通過尋找基差方面的變化或預(yù)期基差的變化來謀取利潤，來尋找套期保值的機(jī)會(huì)。
5．從組合投資角度來理解套期保值，期貨市場發(fā)揮的是“風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移”的功能。（ ）
【解析】如果從組合投資角度理解套期保值的話，期貨市場發(fā)揮的是“風(fēng)險(xiǎn)管理”的功能，而不是“風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移”的功能。
6．根據(jù)組合投資理論，套期保值比率是可以選擇的，最佳套期保值的比率取決于套期保值的交易目的及現(xiàn)貨市場和期貨市場價(jià)格的相關(guān)性。（ ）
參考答案：BBBBBA
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