第一節(jié) 期權(quán)概述
一、單項(xiàng)選擇題(以下各小題所給出的4個(gè)選項(xiàng)中，只有1項(xiàng)最符合題目要求，請(qǐng)將正確選項(xiàng)的代碼填入括號(hào)內(nèi))
1．客戶以0．5美元／式耳的權(quán)利金賣出執(zhí)行價(jià)格為3．35美元／蒲式耳的玉米看漲期貨期權(quán)，他可以通過（ ）方式來了結(jié)期權(quán)交易。
A．賣出執(zhí)行價(jià)格為3．35美元／蒲式耳的玉米看跌期貨期權(quán)
B．買入執(zhí)行價(jià)格為3．55美元／蒲式耳的玉米看漲期貨期權(quán)
C．買入執(zhí)行價(jià)格為3．35美元／蒲式耳的玉米看漲期貨期權(quán)
D．賣出執(zhí)行價(jià)格為3．55美元／蒲式耳的玉米看漲期貨期權(quán)
【解析】如果期貨期權(quán)賣方通過對(duì)沖了結(jié)其在手的合約部位，就必須買人內(nèi)容和數(shù)量相同、執(zhí)行價(jià)格和到期日相同的期權(quán)合約。
2．按執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的物價(jià)格的關(guān)系，期權(quán)可分為（ ）。
A．看漲期權(quán)和看跌期權(quán) 請(qǐng)?jiān)L問考試大網(wǎng)站http://www.examda.com/
B．現(xiàn)貨期權(quán)和遠(yuǎn)期期權(quán)
C．實(shí)值期權(quán)、虛值期權(quán)和平值期權(quán)
D．買進(jìn)期權(quán)和賣出期權(quán)
【解析】根據(jù)買方權(quán)利的不同，期權(quán)可分為看漲期權(quán)、看跌期權(quán)。按執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的物價(jià)格的關(guān)系，期權(quán)可以分為實(shí)值期權(quán)、虛值期權(quán)和平值期權(quán)。
3．期權(quán)價(jià)格是指（ ）。
A．期權(quán)成交時(shí)標(biāo)的資產(chǎn)的市場價(jià)格
B．買方行權(quán)時(shí)標(biāo)的資產(chǎn)的市場價(jià)格
C．買進(jìn)期權(quán)合約時(shí)所支付的權(quán)利金
D．期權(quán)成交時(shí)約定的標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格
【解析】期權(quán)價(jià)格就是買進(jìn)(或賣出)期權(quán)合約時(shí)所支付(或收取)的權(quán)利金。期權(quán)的權(quán)利 金由內(nèi)涵價(jià)值和時(shí)問價(jià)值組成。D項(xiàng)指的是執(zhí)行價(jià)格。
4．買入看漲期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)和收益關(guān)系是（ ）。
A．損失有限，收益無限 轉(zhuǎn)載自:考試大 - [Examda.Com]
B．損失有限，收益有限
C．損失無限，收益無限
D．損失無限，收益有限
【解析】買人看漲期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)和收益關(guān)系是損失有限(最高為權(quán)利金)，收益無限；賣出看漲期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)和收益關(guān)系是收益有限(最高為權(quán)利金)，損失無限。
5．執(zhí)行價(jià)格為1080美分／蒲式耳的大豆看漲期權(quán)。若此時(shí)市場價(jià)格為ll00美分／蒲式耳，則該期權(quán)屬于（ ）。
A．歐式期權(quán)
B．平值期權(quán)
C．虛值期權(quán)
D．實(shí)值期權(quán)
【解析】當(dāng)看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格(1080美分／蒲式耳)低于當(dāng)時(shí)的標(biāo)的物價(jià)格(1100美分／蒲式耳)時(shí)，該期權(quán)為實(shí)值期權(quán)。
參考答案：CCCAD
二、多項(xiàng)選擇題(以下各小題給出的4個(gè)選項(xiàng)中，至少有2項(xiàng)符合題目要求，請(qǐng)將符合題目要求選項(xiàng)的代碼填入括號(hào)內(nèi))
1．某投資者在2月份以500點(diǎn)的權(quán)利金買人一張執(zhí)行價(jià)格為20000點(diǎn)的5月恒指看漲期權(quán)，同時(shí)，他又以300點(diǎn)的權(quán)利金買入一張執(zhí)行價(jià)格為20000點(diǎn)的5月恒指看跌期權(quán)，則兩份期權(quán)的盈虧平衡點(diǎn)分別為（ ）。
A．20500點(diǎn)
B．20300點(diǎn)
C．19700點(diǎn)
D．19500點(diǎn)
【解析】買人看漲期權(quán)的盈虧平衡點(diǎn)=執(zhí)行價(jià)格+權(quán)利金=20000+500=20500(點(diǎn))；買入看跌期權(quán)的的盈虧平衡點(diǎn)=執(zhí)行價(jià)格一權(quán)利金=20000—300=19700(點(diǎn))。
2．下面關(guān)于賣出看漲期權(quán)的損益(不計(jì)交易費(fèi)用)的說法，正確的有（ ）。
A．行權(quán)收益=標(biāo)的物價(jià)格一執(zhí)行價(jià)格一權(quán)利金 考試大－中國教育考試門戶網(wǎng)站(www．Examda。com)
B．平倉收益=期權(quán)買入價(jià)一期權(quán)賣出價(jià)
C．最大收益=權(quán)利金
D．平倉收益=期權(quán)賣出價(jià)一期權(quán)買入價(jià)
【解析】賣出一定執(zhí)行價(jià)格的看漲期權(quán)，可以得到權(quán)利金收入。如果標(biāo)的物價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，則買方不會(huì)行權(quán)，賣方可獲得全部權(quán)利金。如果標(biāo)的物價(jià)格在執(zhí)行價(jià)格與損益平衡點(diǎn)(執(zhí)行價(jià)格+權(quán)利金)之問，則可以獲取一部分權(quán)利金收入。如果標(biāo)的物價(jià)格大于損益平衡點(diǎn)，則賣方將面臨標(biāo)的物價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)。A項(xiàng)，行權(quán)收益=執(zhí)行價(jià)格一標(biāo)的物價(jià)格+權(quán)利金。
3．期權(quán)交易的基本策略包括（ ）。
A．買進(jìn)看漲期權(quán)
B．賣出看漲期權(quán)
C．買進(jìn)看跌期權(quán)
D．賣出看跌期權(quán)
【解析】期權(quán)的基本交易策略有四個(gè)：買進(jìn)看漲期權(quán)、賣出看漲期權(quán)、買進(jìn)看跌期權(quán)和賣出看跌期權(quán)，其他所有的交易策略都因此而派生。
4．下列關(guān)于期權(quán)交易基本策略的說法，不正確的有（ ）。
A．買進(jìn)看漲期權(quán)所面臨的最大可能虧損是權(quán)利金，可能獲得的盈利是無限的
B．買進(jìn)看跌期權(quán)的盈虧平衡點(diǎn)的標(biāo)的物價(jià)格等于執(zhí)行價(jià)格加權(quán)利金 {來源：考{試大}
C．賣出看漲期權(quán)所獲得的最大可能收益是權(quán)利金，可能面臨的虧損是無限的
D．賣出看跌期權(quán)所獲得的最大可能收益是權(quán)利金，可能面臨的虧損是無限的
【解析】對(duì)買進(jìn)看跌期權(quán)來說，盈虧平衡點(diǎn)的標(biāo)的物價(jià)格等于執(zhí)行價(jià)格減去權(quán)利金。賣出看跌期權(quán)所面臨的最大可能收益是權(quán)利金，最大可能損失是執(zhí)行價(jià)格減去權(quán)利金。
5．某投資者在5月份買入l份執(zhí)行價(jià)格為9000點(diǎn)的7月份恒指看漲期權(quán)，權(quán)利金為200點(diǎn)，同時(shí)又買人1份執(zhí)行價(jià)格為9000點(diǎn)的7月份恒指看跌期權(quán)，權(quán)利金為100點(diǎn)。在期權(quán)到期時(shí)，（ ）。
A．若恒指為9200點(diǎn)，該投資者損失l00點(diǎn)
B．若恒指為9300點(diǎn)，該投資者處于盈虧平衡點(diǎn)
C．若恒指為9100點(diǎn)，該投資者處于盈虧平衡點(diǎn)
D．若恒指為9000點(diǎn)，該投資者損失300點(diǎn)
【解析】假設(shè)期權(quán)到期時(shí)，恒指為X點(diǎn)，若X>9000，看漲期權(quán)將被執(zhí)行，看跌期權(quán)不被執(zhí)行，該投資者的總收益=X一9000-200-100=X-9300；若X< 9000，看漲期權(quán)將被放棄，看跌期權(quán)將被執(zhí)行，投資者的總收益=9000-X-200-100=8700-X；若X=9000，無論二份期權(quán)是否執(zhí)行，投資者的收益=-300。由上分析可見，當(dāng)恒指為9300點(diǎn)或8700點(diǎn)時(shí)，該投資者盈虧平衡；當(dāng)恒指為9200點(diǎn)時(shí)，投資者的收益=9200-9300=-100(點(diǎn))；當(dāng)恒指為9100點(diǎn)時(shí)，投資者的收益=9100-9300=-200(點(diǎn))。
參考答案：1 AC 2 CD 3 ABCD 4 BD 5 ABD
三、判斷題(判斷以下各小題的對(duì)錯(cuò)，正確的用A表示，錯(cuò)誤的用B表示)
1．期權(quán)的買方支付權(quán)利金后，既承擔(dān)很大風(fēng)險(xiǎn)，也掌握巨大的獲利潛力。（ ）
【解析】買方支付權(quán)利金，僅承擔(dān)有限的風(fēng)險(xiǎn)，卻掌握巨大的獲利潛力。
2．當(dāng)一種期權(quán)處于極度實(shí)值或極度虛值時(shí)，其時(shí)間價(jià)值都將趨向于零。（ ）
【解析】時(shí)間價(jià)值是指期權(quán)權(quán)利金扣除內(nèi)涵價(jià)值的剩余部分，即權(quán)利金中超出內(nèi)涵價(jià)值的部分，又稱外涵價(jià)值。當(dāng)一種期權(quán)處于極度實(shí)值或極度虛值時(shí)，其時(shí)間價(jià)值都將趨向于零；而當(dāng)一種期權(quán)正好處于平值期權(quán)時(shí)，其時(shí)間價(jià)值達(dá)到最大。
3．當(dāng)看跌期權(quán)的價(jià)格高于當(dāng)時(shí)的標(biāo)的物價(jià)格時(shí)，該期權(quán)為實(shí)值期權(quán)。（ ）
【解析】對(duì)于看跌期權(quán)而言，當(dāng)執(zhí)行價(jià)格低于當(dāng)時(shí)的標(biāo)的物價(jià)格時(shí)，該期權(quán)為虛值期權(quán)；當(dāng)執(zhí)行價(jià)格高于當(dāng)時(shí)的標(biāo)的物價(jià)格時(shí)，該期權(quán)為實(shí)值期權(quán)。期權(quán)的價(jià)格是指權(quán)利金，期權(quán)的實(shí)值、虛值狀態(tài)與權(quán)利金(期權(quán)的價(jià)格)無關(guān)，只與標(biāo)的物價(jià)格和期權(quán)執(zhí)行價(jià)格有關(guān)。
4．期貨期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值是由期權(quán)合約的執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的物價(jià)格的關(guān)系決定。（ ）
【解析】期權(quán)的權(quán)利金由內(nèi)涵價(jià)值和時(shí)間價(jià)值組成。即：期權(quán)價(jià)格=期權(quán)的權(quán)利金=內(nèi)涵價(jià)值+時(shí)問價(jià)值。當(dāng)期權(quán)執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格相等時(shí)，期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值為零。
5．對(duì)于看跌期貨期權(quán)而言，如果執(zhí)行價(jià)格低于目前的市場價(jià)格；對(duì)于看漲期權(quán)而言，如果執(zhí)行價(jià)格高于目前的市場價(jià)格，則該期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值為負(fù)數(shù)。（ ）
【解析】對(duì)于期貨的看跌期權(quán)而言，如果執(zhí)行價(jià)格低于目前的市場價(jià)格；對(duì)于看漲期權(quán)而言，如果執(zhí)行價(jià)格高于目前的市場價(jià)格，則該期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值為零。期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值不可能為負(fù)數(shù)，因?yàn)槿绻麍?zhí)行期權(quán)只會(huì)帶來損失，該投資者會(huì)放棄這一權(quán)利。 來源：考試大
6．隨著期權(quán)臨近到期日，如果其他條件不變，該期權(quán)的時(shí)間價(jià)值就會(huì)逐漸增大。（ ）
【解析】隨著期權(quán)臨近到期日，如果其他條件不變，該期權(quán)的時(shí)間價(jià)值就會(huì)逐漸減小。
參考答案：BABABB
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