第三章 期貨投資基本面分析

　　1.需求與供給的含義是什么?

　　需求是在一定的時(shí)期，在一既定的價(jià)格水平下，消費(fèi)者愿意并且能夠購買的商品數(shù)量;

　　供給是在某一時(shí)間內(nèi)和一定的價(jià)格水平下，生產(chǎn)者愿意并可能為市場提供商品或服務(wù)的數(shù)量。

　　2.需求的變動(dòng)與需求量的變動(dòng)有何區(qū)別?

　　通常將價(jià)格變動(dòng)引起的需求數(shù)量變動(dòng)稱為需求量變動(dòng)，而將價(jià)格之外的因素(人口的自然增長率，收入增加、消費(fèi)者偏好、通貨膨脹、預(yù)期和替代品價(jià)格等)導(dǎo)致的需求數(shù)量的變動(dòng)稱為需求的變動(dòng)。在圖形上，需求量的變動(dòng)是在一條需求曲線上移動(dòng)，而需求的變動(dòng)是需求曲線的左右移動(dòng)。

　　3.供給的變動(dòng)與供給量的變動(dòng)有何區(qū)別?

　　通常將價(jià)格變動(dòng)引起的供給數(shù)量變化稱為供給量變動(dòng)，而將價(jià)格之外的因素(生產(chǎn)成本、政策、一國的政治情況、國際關(guān)系及戰(zhàn)爭、氣候條件、市場結(jié)構(gòu)、通貨膨脹和預(yù)期等)導(dǎo)致的供給數(shù)量的變動(dòng)稱為供給的變動(dòng)。在圖形上，供給量的變動(dòng)是在一條供給曲線上移動(dòng)，而供給的變動(dòng)是供給曲線的左右移動(dòng)。

　　4.什么是需求的價(jià)格彈性?什么是供給的價(jià)格彈性?

　　需求的價(jià)格彈性是指“需求量變動(dòng)的百分比”除以“價(jià)格變動(dòng)的百分比”。

　　供給的價(jià)格彈性是指“供給量變動(dòng)的百分比”除以“價(jià)格變動(dòng)的百分比”。

　　5.決定需求價(jià)格彈性的因素有哪些?

　　決定需求價(jià)格彈性的因素主要有替代品的豐裕程度和支出比例，另外彈性大小與考察時(shí)間長短也有很大的關(guān)系。

　　6.農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)品的供給曲線特點(diǎn)有何區(qū)別?

　　農(nóng)產(chǎn)品供給曲線：農(nóng)產(chǎn)品的供給通常以作物年度作為度量時(shí)間。當(dāng)收獲期結(jié)束后，當(dāng)期的產(chǎn)量就已經(jīng)確定，當(dāng)期的最大供給量等于當(dāng)期產(chǎn)量與上期期末庫存量之和。當(dāng)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格太低時(shí)，有些農(nóng)場主會產(chǎn)生一定的惜售心理，但如果考慮農(nóng)產(chǎn)品存儲所需要的存儲費(fèi)及數(shù)量和質(zhì)量的損耗，存儲的成本并不小。更重要的是有些農(nóng)產(chǎn)品沒有辦法存儲或長期存儲后根本不具備經(jīng)濟(jì)性。比如，有些農(nóng)產(chǎn)品如蛋類和馬鈴薯是容易腐爛的，無法長期存儲。又如，對活牛與活豬來說，一旦達(dá)到銷售重量之后，除了短暫的延遲外，不論價(jià)格如何，生產(chǎn)者都不得不將其送到市場上去銷售。對于這類難以存儲的商品而言，其供給量在收獲期內(nèi)幾乎是固定的，換言之，供給量不會因價(jià)格低而少，也不會因價(jià)格高而多。其供給彈性幾乎為零，其供給曲線將退化為一條與縱軸平行的直線。

　　工業(yè)品供給曲線：期貨交易中的工業(yè)品主要有金屬和能源兩大類。工業(yè)品的特點(diǎn)是采用連續(xù)化生產(chǎn)方式，沒有明顯的年度界限，但同樣有正常的庫存。庫存變化既是供給量大小的標(biāo)志，也是需求量大小的重要指標(biāo)。同一種工業(yè)產(chǎn)品，在不同階段其供給彈性大小也不同。一般而言，當(dāng)生產(chǎn)能力利用不充分，即閑置能力較大時(shí)，供給彈性比較大;反之，當(dāng)生產(chǎn)能力充分利用，閑置能力較小時(shí)，供給彈性就較小。這時(shí)，由于短期內(nèi)擴(kuò)大供給的能力有限，價(jià)格的上漲幅度會非常驚人。

　　7.均衡價(jià)格的含義及如何決定?

　　均衡價(jià)格的含義：指一種商品需求量與供給量相等時(shí)的價(jià)格。這時(shí)該商品的需求價(jià)格與供給價(jià)格相等稱為均衡價(jià)格，該商品的需求量與供給量相等稱為均衡數(shù)量。

　　均衡價(jià)格是在市場上供求雙方的競爭過程中自發(fā)地形成的。均衡價(jià)格的形成也就是價(jià)格決定的過程。因此，價(jià)格也就是由市場供求雙方的競爭所決定的。需要注意的是，均衡價(jià)格形成，即價(jià)格的決定完全是自發(fā)的，如果有外力的干預(yù)(如壟斷力量的存在或國家的干預(yù))，那么，這種價(jià)格就不是均衡價(jià)格。

　　8.供求定理如何決定商品期貨價(jià)格?

　　A.需求變動(dòng)對均衡價(jià)格的影響：需求增加，均衡價(jià)格上升，均衡數(shù)量增加;需求減少，均衡價(jià)格下降，均衡數(shù)量減少。結(jié)論是：需求變動(dòng)引起均衡價(jià)格與均衡數(shù)量同方向變動(dòng)。

　　B.供給變動(dòng)對均衡價(jià)格的影響：供給增加，均衡價(jià)格下降，均衡數(shù)量增加;供給減少，均衡價(jià)格上升，均衡數(shù)量減少。結(jié)論是：供給變動(dòng)引起均衡價(jià)格反方向變動(dòng)，均衡數(shù)量同方向變動(dòng)。

　　9.什么是蛛網(wǎng)理論?蛛網(wǎng)理論的三個(gè)假設(shè)是什么?

　　蛛網(wǎng)理論是一種動(dòng)態(tài)均衡分析，其運(yùn)用彈性原理解釋某些生產(chǎn)周期較長的商品在失去均衡時(shí)發(fā)生的不同波動(dòng)情況。

　　蛛網(wǎng)理論的三個(gè)假設(shè)：一是從生產(chǎn)到產(chǎn)出需要一定的時(shí)間，而且在這段時(shí)間內(nèi)生產(chǎn)規(guī)模無法改變;二是本期產(chǎn)量決定本期價(jià)格;三是本期價(jià)格決定下期產(chǎn)量。

　　10.如何用蛛網(wǎng)理論分析農(nóng)產(chǎn)品?

　　a.收斂型蛛網(wǎng)。當(dāng)農(nóng)產(chǎn)品供給彈性小于需求彈性時(shí)，價(jià)格和產(chǎn)量的波動(dòng)越來越弱，并逐步收斂，最后趨于均衡

　　b.發(fā)散型蛛網(wǎng)。當(dāng)供給彈性大于需求彈性時(shí)，價(jià)格與產(chǎn)量的波動(dòng)越來越大，價(jià)格和產(chǎn)量離均衡點(diǎn)越來越遠(yuǎn)，不能趨于均衡

　　c.封閉型蛛網(wǎng)。當(dāng)供給彈性等于需求彈性時(shí)，價(jià)格與產(chǎn)量的波動(dòng)始終按同一幅度進(jìn)行，波動(dòng)幅度既不是越來越小，也不是越來越大。價(jià)格與產(chǎn)量既不能回到均衡點(diǎn)，也不會離均衡由點(diǎn)越來越遠(yuǎn)。

　　農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)具有很強(qiáng)的周期性。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者在確定播種規(guī)模時(shí)，很大程度上會受到當(dāng)期價(jià)格的影響，而生產(chǎn)規(guī)模確定后又很難更改。因此，在現(xiàn)實(shí)中農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格很容易發(fā)散型蛛網(wǎng)波動(dòng)的狀態(tài)。

　　11.我國石化產(chǎn)品價(jià)格形成有何特點(diǎn)?

　　化工品價(jià)格的形成主要受兩種因素主導(dǎo)：一是消費(fèi)拉動(dòng);二是成本推動(dòng)。不同的是，成本的推動(dòng)不如需求的拉動(dòng)來得那么順暢。常常由于產(chǎn)業(yè)鏈中某一環(huán)節(jié)的阻礙，而無法完成價(jià)格的傳導(dǎo)過程，致使該加工環(huán)節(jié)的邊際利潤降低，甚至處于虧損狀態(tài)。